Всегда хотели владеть золотом, но встречались с различными препятствиями? Встречайте золотые стейблкоины, магически созданные, чтобы помочь вам осуществить мечты!
Золотые стейблкоины представляют собой значительное нововведение на пересечении традиционных финансов и блокчейн-технологий. Эти цифровые активы, привязанные к стоимости физического золота, стремятся сочетать стабильность драгоценных металлов с гибкостью криптовалют.
По состоянию на 2025 год, рынок золотых стейблкоинов пережил как успехи, так и неудачи: Tether Gold (XAUT) стал доминирующим проектом, в то время как проекты, такие как Perth Mint Gold Token (PMGT), прекратили деятельность из-за нормативных и операционных проблем.
Этот отчет исследует технические, экономические и регуляторные аспекты золотых стейблкоинов, оценивает их преимущества и ограничения, профилирует ведущие проекты и прогнозирует их будущее в развивающемся ландшафте цифровых активов.
Что такое золотые стейблкоины?
Золотые стейблкоины — это токены на основе блокчейна, предназначенные для поддержания стабильной стоимости путем привязки каждой единицы к определенному количеству физического золота.
В отличие от волатильных криптовалют, таких как Bitcoin или Ethereum, эти токены получают стабильность цен от резервов золота, хранящихся в надежных хранилищах эмитентами.
Концепция основывается на более широкой модели стейблкоинов, которая обычно привязывает стоимость к фиатным валютам, таким как доллар США, но заменяет в качестве залога золото. Такой подход привлекает инвесторов, стремящихся получить доступ к исторической роли золота как средства сохранения стоимости, одновременно используя преимущества блокчейна — прозрачность, делимость и глобальная передаваемость.
Исторический контекст и рыночное появление
Идея токенизации золота существует ещё до появления блокчейна, однако именно его появление позволило точно отслеживать владение и дробление собственности. Ранние проекты, такие как DigixDAO (2014) и Tether Gold (2020), заложили основы концепции, в то время как институциональные игроки, такие как Perth Mint, экспериментировали с токенами, поддерживаемыми государством.
Эти инициативы стремились устранить традиционные ограничения золота — высокие расходы на хранение, неликвидность и недоступность для розничных инвесторов — путем оцифровки владения с помощью распределённых реестров.
Как работают золотые стейблкоины
Залог и управление резервами
Каждый золотой стейблкоин обеспечен физическими золотыми резервами, как правило, хранящимися в высокозащищённых хранилищах. Например, Tether Gold (XAUT) хранит золотые слитки соответствия London Good Delivery в Швейцарии, с каждым токеном, представляющим одну тройскую унцию (31,1 г) золота.
Эмитенты должны проводить регулярные аудиты для подтверждения адекватности резервов, обеспечивая соотношение 1:1 между обращающимися токенами и хранящимся золотом. Этот механизм залога предотвращает отклонение цен за пределы узких границ, связанных с спотовой ценой золота.
Механизмы выкупа
Владельцы токенов могут обменивать свои активы на физическое золото или фиатные эквиваленты, процесс регулируется смарт-контрактами.
Tether Gold позволяет выкуп через отправку слитков в Швейцарию или конвертацию в доллары США, в то время как планируемый токен DGX от DigixDAO предполагал прямой выкуп граммов золота из сингапурских хранилищ.
Эти процессы полагаются на прозрачность блокчейна для подтверждения права собственности и автоматизации расчётов, снижая риск, связанный с контрагентом, по сравнению с традиционными золотыми сертификатами.
Блокчейн-инфраструктура
Большинство золотых стейблкоинов работают на программируемых блокчейнах, таких как Ethereum, используя стандарты ERC-20 или TRC-20.
Tether Gold поддерживает как сети Ethereum, так и Tron, обеспечивая взаимодействие между цепями. Выбор блокчейна влияет на скорость транзакций, комиссии и функциональность — переход Ethereum на Proof-of-Stake (PoS) в 2022 году повысил энергоэффективность Tether Gold, согласуя его с тенденциями устойчивого развития.
Механизм привязки: связь цифровых токенов с физическим золотом
Динамика стабильности цен
Привязка к золоту поддерживается через арбитражные стимулы. Если токен торгуется ниже своей золотообеспеченной стоимости, покупатели приобретают его и выкупают на физическое золото, уменьшая предложение и поднимая цену.
Напротив, если токен торгуется с премией, эмитенты выпускают новые токены, чтобы извлечь пользу из спроса, стабилизируя цену. Этот механизм напоминает фиат-обеспеченные стейблкоины, но вводит сложности из-за затрат на хранение и транспортировку золота.
Проблемы с поддержанием привязки
Отклонения могут возникнуть во время рыночных потрясений или ликвидных кризисов. Например, Perth Mint Gold Token (PMGT) столкнулся с проблемами при выкупе, так как его хранитель не справился с нормативным надзором, что подорвало доверие инвесторов и привело к прекращению деятельности.
Успешные проекты снижают такие риски через избыточную залоговку, диверсифицированные сети хранилищ и инструменты реального времени для аудита.
Преимущества и недостатки золотых стейблкоинов
Преимущества
- Стабильность: Низкая волатильность золота по сравнению с криптовалютами делает эти токены привлекательными для хеджирования и транзакций[1].
- Доступность: Дробное владение (например, шаги Tether Gold в 0,000001 унции) снижает барьеры для входа розничных инвесторов[5].
- Прозрачность: Неподверженность блокчейна изменениям предоставляет возможность аудита резервов, решая проблемы доверия на рынках бумажного золота[3].
- Транспортабельность: Цифровое золото может быть передано глобально в течение минут, обходя логистические препятствия физического золота.
Риски и ограничения
- Риск контрагента: Зависимость от платежеспособности и добросовестности эмитентов — крах PMGT подчеркнул уязвимости, когда хранители сталкиваются с правовыми проблемами.
- Нормативная неопределённость: Различные глобальные позиции относительно токенов, обеспеченных активами, создают сложности с соблюдением, особенно в рамках противодействия отмыванию денег (AML).
- Операционные расходы: Хранение и страхование физического золота влечет за собой расходы, которые могут быть переданы пользователям через комиссии или спрэд цен.
- Рыночная ликвидность: Нишевые токены, такие как DGX, сталкиваются с низким объёмом торгов, что затрудняет определение цен и распространение.
5 ведущих золотых стейблкоинов
Tether Gold (XAUT)
Историческое развитие и профиль эмитента
Запущен в январе 2020 года компанией Tether Holdings, той же компанией, что выпустила стейблкоин USDT, XAUT стал новатором в tokenized gold для институциональных инвесторов.
Tether использовала свою существующую инфраструктуру в фиат-обеспеченных стейблкоинах для создания золотого аналога, опираясь на партнерство с хранителями, такими как швейцарская MKS PAMP GROUP. Проект нацелен на сокращение разрыва между традиционными золотыми рынками и децентрализованными финансами (DeFi), предлагая регулируемую альтернативу спекулятивным криптовалютам.
Техническая инфраструктура
XAUT действует как ERC-20 токен в сети Ethereum и TRC-20 токен в Tron, обеспечивая взаимодействие между цепями. Постепенный переход Ethereum на Proof-of-Stake (2022) сделал XAUT на Ethereum более энергоэффективным, снизив углеродный след токена на 99,95%.
Владельцы взаимодействуют со смарт-контрактами, чтобы связать токены с конкретными золотыми слитками, хранящимися в швейцарских хранилищах. Каждый токен представляет одну тройскую унцию (31.1г) 99,99% чистого золота, с дробным владением до 0,000001 унции (0,000031г), что осуществляется благодаря десятичной точности Ethereum.
Управление резервами и аудиты
Tether публикует ежемесячные отчеты об утверждениях от сторонних аудиторов, таких как Moore Cayman, подтверждая, что хранимое золото соответствует объему обращения. Золото хранится в слитках соответствия London Good Delivery, глобальном стандарте для крупных золотых транзакций.
В 2024 году Tether объявила об инновационном блокчейн-обозревателе, позволяющем пользователям отслеживать свои XAUT токены по серийным номерам слитков — функция прозрачности, превосходящая традиционные золотые ETF.
Рыночное представление
По состоянию на февраль 2025 года, XAUT имеет рыночную капитализацию $721 млн с ~246,000 токенами в обращении. Среднесуточные объемы торгов составляют $3,5 млн, в основном на централизованных биржах, таких как Binance и Kraken.
Несмотря на конкуренцию, XAUT остается лидирующим благодаря ликвидной сети Tether и интеграции с DeFi платформами, такими как Aave, где он используется как залог для займов.
Paxos Gold (PAXG)
Основополагающее видение и регуляторное согласование
Paxos Trust Company, основанная в 2012 году Чарльзом Каскариллой и Ричем Тео, запустила PAXG в сентябре 2019 года после получения лицензии New York Department of Financial Services (NYDFS).
Это регуляторное одобрение позиционировало PAXG как доверенный альтернативный вариант нерегулируемым золотым токенам, что привлекло институциональных инвесторов. Проект нацелен на модернизацию владения золотом, устраняя затраты на хранение и позволяя мгновенные расчеты.
Техническая архитектура
PAXG является ERC-20 токеном на основе Ethereum, каждый из которых подкреплён одной тройской унцией золота, одобренного LBMA, хранящегося в хранилищах Brink в Лондоне.
Архитектура смарт-контрактов позволяет прямой выкуп физического золота, хотя применяются минимальные пороговые значения выкупа (обычно 430 унций для полного слитка).
В отличие от XAUT, PAXG избегает многосетевых внедрений, отдавая предпочтение безопасности Ethereum перед кросс-чейн гибкостью.
Прозрачность резервов
Paxos публикует ежемесячные отчеты об утверждениях от WithumSmith+Brown, подтверждая соотношение 1:1 между обеспечением и обращением. В 2023 году Paxos представила инструмент для блокчейн-аудита, который позволяет в режиме реального времени проверять резервы — функция, позже принятая конкурентами. Резервы застрахованы Lloyd's of London на случай кражи и физического повреждения.
Принятие и случаи использования
Рыночная капитализация PAXG достигла $611 млн в 2025 году, стимулирована партнерствами с криптовалютными кредиторами, такими как Nexo, которые приобрели $5 млн PAXG в 2020 году.
Токен интегрирован в криптосервисы PayPal, что позволяет пользователям из США приобретать доли PAXG. Однако его нормативная соответствие ограничивает интеграцию с DeFi по сравнению с XAUT, поскольку многие протоколы избегают NYDFS-регулируемых активов. Here is the translation of the provided content into Russian, maintaining the specified format with markdown links untranslated:
Децентрализованная модель эмиссии
Aurus Technologies Ltd., британский финтех-стартап, основанный в 2018 году, разработал AWG как протокол без разрешений, позволяющий аккредитованным LBMA аффинажным заводам чеканить собственные токены, обеспеченные золотом.
В отличие от централизованных эмитентов, таких как Tether, Aurus выступает в качестве поставщика блокчейн-инфраструктуры, а не непосредственного хранителя. Партнерские чеканки (например, EMCD Bullion) самостоятельно управляют резервами, соблюдая стандарты смарт-контрактов Aurus.
Токеномика и механизм привязки
Каждый токен AWG представляет 1 грамм чистого золота (99.99%), хранящегося в застрахованных хранилищах в Швейцарии, Сингапуре и Дубае. Протокол стимулирует арбитраж через динамическую чеканку/сжигание:
- Когда AWG торгуется выше спотовой цены золота, чеканки создают новые токены, увеличивая предложение.
Когда AWG торгуется ниже спотовой цены, чеканки изымают золото, уменьшая предложение.
Эта алгоритмическая стабилизация в сочетании с комиссией за транзакции в размере 0.15% поддерживает привязку в пределах 0.5% от рыночной цены золота.
Интеграция с блокчейном
AWG использует стандарт Ethereum ERC-20, с планами расширения на Polygon для снижения комиссий. Мобильное приложение Aurus позволяет хранение без посредников и мгновенные переводы, ориентируясь на розничных пользователей в развивающихся странах.
Комиссия за хранение составляет 0.4% в год для кошельков, прошедших верификацию KYC, и увеличивается до 2% для анонимных владельцев — структура, направленная на предотвращение незаконного использования.
Позиция на рынке
Хотя AWG и меньше, чем XAUT и PAXG, рыночная капитализация AWG достигла 180 миллионов долларов в 2025 году благодаря использованию в Турции и Нигерии как защиты от гиперинфляции.
Более 50 метрических тонн золота токенизировано на платформе, что составляет около 5% годовой глобальной добычи золота.
Meld Gold (MELD)
Интеграция с цепочкой поставок
Запущенный в 2023 году в партнёрстве с Algorand, Meld Gold переработал цепочку поставок золота в Австралии, токенизировав слитки на месте добычи.
Горнодобывающие компании, такие как Evolution Mining, и аффинажные заводы, такие как ABC Refinery, используют блокчейн Meld для токенизации золота непосредственно из шахт, сокращая количество посредников. Каждый токен MELD представляет 1 унцию золота, хранящегося в хранилищах Brink's в Сиднее и Сингапуре.
Роль Algorand
Meld использует консенсус Algorand Pure Proof-of-Stake для почти мгновенной финализации (блоки за 4.5 секунды) и низких комиссий (около $0.001 за транзакцию). Атомарные свопы позволяют проводить прямые сделки между MELD и Стандартными Активами Algorand (ASAs), что открывает новые случаи использования в DeFi. Например, децентрализованная биржа Tinyman предлагает пулы ликвидности MELD/ALGO с доходностью до 12% годовых.
Регуляторные инновации
Meld работает в рамках австралийского режима лицензирования цифровых активов (2024), требующего в режиме реального времени отчётности о резервах перед Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям (ASIC). Платформа использует oracle-сети для ввода цен на золото LBMA в блокчейн, что обеспечивает точность привязки в пределах 0.25%.
Метрики роста
Рыночная капитализация Meld превысила 95 миллионов долларов в 2025 году, с примерно 30,000 токенизированных унций. Её основным рынком являются азиатско-тихоокеанские учреждения, которые ищут золото, соответствующее нормам ESG, так как Meld предоставляет сертификаты углеродной компенсации за каждую добытую унцию.
Perth Mint Gold Token (PMGT) (Прекращён)
Эксперимент, поддерживаемый правительством
Выпущенный в 2019 году австралийским государственным Perth Mint и финтех-компанией Trovio, PMGT был первым государством гарантированным золотым токеном. Каждый токен представлял 1 унцую золота, подкреплённого государственным рейтингом западной Австралии AAA. Проект стремился вытеснить ETF, такие как GLD, предлагая владение на блокчейне.
Падение и уроки
PMGT рухнул в 2023 году после того, как AUSTRAC (финансовый регулятор Австралии) оштрафовал Perth Mint на 1.8 миллиона долларов за нарушения AML, включая неспособность сообщать о подозрительных транзакциях. Непрозрачный процесс выкупа монеты, требующий личного визита в Перт, ещё больше подорвал доверие. В пиковый момент рыночная капитализация PMGT составляла 2.3 миллиона долларов, но ликвидность испарилась, когда биржи исключили токен из листингов.
Будущее золотых стейблкоинов
Драйверы принятия
- Институциональный спрос: Хедж-фонды и корпорации могут применять золотые токены для диверсификации казначейства, привлеченные возможностью аудита в блокчейне.
- Развивающиеся рынки: Популяции в экономиках с инфляцией могут принять цифровое золото как стабильную альтернативу местным валютам.
- Интеграция с DeFi: Залог золотых токенов в протоколах децентрализованных финансов (DeFi) может открыть ликвидность для кредитования и фарминга доходности.
Регуляторные и технологические препятствия
- Глобальные стандарты: Гармонизация регулирования в разных юрисдикциях остаётся ключевой. Рамка MiCA в ЕС (2024) устанавливает прецеденты для прозрачности резервов и лицензирования эмитентов.
- Инновации в хранении: Прогресс в децентрализованных решениях для хранения может сократить зависимость от централизованных хранилищ, снижая риски контрагента.
Рыночные прогнозы: Драйверы роста и вызовы
Ценовые катализаторы:
Прогнозы на золото предполагают, что цены могут достигнуть $2727.94/унция к 2025 году, увеличивая стоимость залога для стейблкоинов. Bloomberg Intelligence прогнозирует 15% CAGR для токенов, обеспеченных золотом до 2030 года, подстёгиваемых интеграцией в DeFi.
Тренды принятия:
Институциональный спрос: Токенизированный золотой ETF BlackRock (на 30% обеспечен XAUT) привлёк 500 миллионов долларов в 2024 году. Развивающиеся рынки: Пользовательская база AWG в Турции увеличилась на 300% в 2024 году на фоне инфляции лиры в 75%.
Технологические инновации:
DeFi 2.0: Интеграция MELD с Folks Finance Algorand позволяет выдавать кредиты под золото с доходностью 5% годовых. Синергии с CBDC: Испытания цифрового евро ЕЦБ включают PAXG как резервный актив.
Факторы риска
Регуляторная неопределённость: Требования MiCA к резервам 2024 года могут заставить меньших эмитентов, таких как CACHE, покинуть рынок. Волатильность золота: JPMorgan предупреждает, что рецессия 2025 года может вызвать колебания цен на золото на ±20%, испытывая устойчивость привязки. Риски хранения: 70% токенов, обеспеченных золотом, зависят от 3 хранителей (Brink’s, Malca-Amit, Loomis), создавая системные уязвимости.
Прогноз на 2030 год
Аналитики прогнозируют, что рыночная капитализация сектора превысит 5 миллиардов долларов к 2030 году, если эмитенты: Примут децентрализованные решения для хранения (например, федерации в стиле tBTC). Обеспечат регуляторную ясность в рамках таких, как Цифровые Руководства MAS Сингапура. Расширятся на токенизированные производные (например, фьючерсы на золото в блокчейне).
Заключение
Золотые стейблкоины представляют собой увлекательный синтез древнего хранения ценности и передовых технологий.
В то время как проекты, такие как Tether Gold, демонстрируют жизнеспособность модели, крушение PMGT подчеркивает присущие риски в хранении и соблюдении регламентов.
Для того чтобы эти токены достигли широкого принятия, эмитенты должны приоритетизировать прозрачность, заключать регуляторные партнёрства и улучшать ликвидность. С эволюцией блокчейн-инфраструктуры, золотые стейблкоины могут заново определить глобальные финансы, предлагая цифровой мост к вневременной безопасности золота.