Tether, USAT adlı ve yalnızca Amerika Birleşik Devletleri için tasarlanmış olan, GENIUS Yasası ile uyumlu yeni bir stablecoin başlatacağını duyurdu. Dünyanın baskın stablecoin ihraççısı için stratejik bir dönüşümü işaret eden bu hamle, 170 milyar dolarlık şirketin Amerika pazarına erişimini kaybetmemek için uyum sağlaması gerektiği için, düzenleyici onaya bağlı olarak 2025 sonuna kadar USAT'i tanıtma planlarını içeriyor.
Bilmeniz Gerekenler:
- Tether, 2025 sonuna kadar GENIUS Yasası gerekliliklerini karşılayan US uyumlu bir stablecoin olan USAT'i piyasaya sürecek
- Şirket, eski Beyaz Saray kripto yöneticisi Bo Hines'ı işe aldı ve ihraç için Anchorage Digital Bank ile işbirliği yaptı
- USAT merkezi Kuzey Karolina, Charlotte'da olacak ve Cantor Fitzgerald saklama hizmetlerini yönetecek
Düzenleyici Baskı, Stratejik Uyumu Tetikliyor
GENIUS Yasası, 18 Temmuz 2025'te imzalanarak, yurtiçi ve yabancı stablecoin ihraççılarını ayırt eden net düzenleyici çerçeveler oluşturdu. "Yabancı stablecoin ihraççısı" olarak sınıflandırılan Tether, uyumlu önlemler alınmadığı takdirde yeni yasalar kapsamında pazar erişimini sınırlayacak kısıtlamalarla karşı karşıya kalıyor.
Şirketin orijinal stablecoin'i USDT, Bitcoin sadece beş yaşındayken, 2014 yılında başlatıldı. USDT, geleneksel finansal sistemlerden sıklıkla dışlanan kripto para piyasaları için gerekli dolarlık likiditeyi sağladı. Stablecoin, Bitcoin ve diğer kripto para birimleri için birincil USD ticaret çiftleri kıyaslaması haline gelirken, dünya çapında kullanıcılar için sentetik bir offshore bankacılık çözümü olarak hizmet etti.
Tether'in piyasa değeri şimdi 170 milyar dolara ulaştı, bu da ABD Hazine tahvili varlıklarını 18. en büyük ulusal holder kılıyor.
Bu ölçek, Kongrenin stabilcoin endüstrisine ilişkin düzenleyici boşlukları ele almak için kapsamlı stabilcoin yasası geçmesine yol açtı.
Karmaşık düzenleyici ortamda gezinmek için, Tether eski Beyaz Saray kripto konsey yönetici direktörü Bo Hines'i işe aldı. USAT lansman basın toplantısında, Hines yeni stablecoin için önemli büyüme potansiyeli öngördü. "Bence önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde genişlememiz aşırı olacak," dedi Hines. "Tether'in ABD ekonomisine ciddi bir şekilde katılmak için burada olduğunu bilmesini istiyoruz."
GENIUS Yasası Gereklilikleri, Pazar Yapısını Şekillendiriyor
Yasalar, ABD sınırları içerisinde stablecoin ihraç etmeye yasal olarak yetkili olan Permitted Payment Stablecoin Issuers (PPSIs) şirketlerini kuruyor. PPSI tanımı olmadan, şirketler stablecoin'leri yurtiçinde ihraç edemez, tokenleri ABD borsalarında listeleyemez veya saklama hizmetleri için Amerikan finansal kurumlarıyla ilişkiye geçemez.
GENIUS Yasası kapsamında rezerv gereklilikleri yabancı ihraççılar için standartları aşıyor. PPSI'lar, düzenli denetimlere tabii olmalı ve kara para aklama ve yaptırım yasalarına uyum göstermelidir. Onaylanmış rezervler arasında nakit, talep depozitosu, 93 gün içinde vadesi dolan Hazine bonoları, gecelik geri alım anlaşmaları ve belirli para piyasası fonları yer alır.
Yasa, stablecoin ihraççılarının Bitcoin, diğer kripto paralar veya uzun vadeli tahvilleri teminat olarak tutmalarını yasaklar. Ocak 2025 itibarıyla CoinLaw verilerine göre, Tether yaklaşık %84 USDT teminatını nakit ve Hazine bonoları gibi eşdeğerlerinde tutarken, daha küçük tahsisatları Bitcoin ve diğer yatırımlarda bulunmaktadır. Rezervler, yeniden teminatlandırma olmadan 1'e 1 destek oranını korumalıdır ve ihraççılar stablecoin sahiplerine faiz ödemeleri sunamazlar.
Yabancı ihraççı istisnaları belirli koşullar altında gerçekleşir. Hazine Bakanı, yabancı düzenleyicilerin karşılaştırılabilir gözetim standartları sağladığını belirlemelidir. Şirketler, Para Yetkilisi Ofisine kayıt olmalı, ABD finansal kuruluşlarında rezerv bulundurmalı ve yaptırıma tabi ülkelerde domisile edilmemelidir.
USAT, USDT'nin yapısını andırarak USD'ye ve son derece likit USD cinsel varlıklara tam olarak destekli bir dolara dayalı stablecoin olarak işlev görecektir. Anchorage Digital Bank, ihraç sorumluluklarını üstlenecek ve Cantor Fitzgerald teminat saklama ve ilgili fonları yönetecektir. Her iki ortaklık da yurtiçi, federal tüzük küresel finansal kurum katılımı için GENIUS Yasası gerekliliklerini karşılıyor.
Stablecoin Pazar Dinamiklerini Anlamak
Stablecoinler, referans varlıklara, tipik olarak ABD dolarına göre istikrarlı bir değeri korumak için tasarlanmış dijital jetonları temsil eder. Bu enstrümanlar, dolar ve Hazine menkul kıymetlerine olan talebi artırır ve geleneksel yasal para çerçeveleri dışında devlet dışı sentetik dolarlar olarak işlev gören tokenlardır. Jetonlar, şimdi çevrimiçi ödeme hacimlerinin önemli bir kısmını oluşturmaktadır.
Stablecoinlerin düzenleyici muamelesi tarihsel olarak belirsiz kaldı çünkü yetkililer olumlu ve olumsuz etkileri değerlendirdi. Stablecoinler, yetkililerin onları ne yasakladıkları ne de tamamen düzenledikleri bir düzenleyici belirsizlik içinde vardı. GENIUS Yasası, belirli lisanslama ve operasyonel gerekliliklerle birlikte bu belirsizliği ele alıyor.
Stablecoinlerde pazar yoğunlaşması Tether ve Circle'ın USDC gibi büyük ihraççılar etrafında yoğunlaştı.
Düzenli ve düzenlenmemiş tokenler arasındaki rekabet, uyum maliyetleri ve operasyonel gereksinimlerin daha küçük ihraççılar için giriş engelleri oluşturmasıyla pazar dinamiklerini yeniden şekillendirecektir.
Pazar Liderliği İçin Gelecek Etkiler
USAT, düzenleyici baskıya yanıt olarak Tether'in yanıtını temsil eder ve USDT'nin terk edilmesi anlamına gelmez. Yeni stablecoin, muhtemelen düzenleyici zorunluluktan dolayı USAT'in pazar payını çekerek, orijinal token ABD piyasalarında yabancı ihraççı muafiyetleri olmadan ticaret kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalır.
Ayrı uyumlu ve uyumsuz stablecoinlerin yaratılması, düzenleyici hatlar doğrultusunda pazarın parçalanmasını önerir. Tether'ın çift teklif sürdürme kararı, hem yurtiçi uyum hem de daha az düzenlenmiş alternatifler için uluslararası pazar talebine güvenin göstergesidir.
Başlangıçtan itibaren ABD uyumunu temel bir ilke olarak inşa edilen Circle'ın USDC'si, Tether'in düzenleyici uyum sağlamasından kaynaklanan rekabetin şiddetini artırır. USDC, halka açık şirket statüsü ve şeffaf operasyonlar yoluyla avantajlar sürdürse de, Tether'ın pazar hakimiyeti ve kaynakları güçlü rekabetçi baskı oluşturmaktadır.
Kapanış Düşünceleri
Tether'ın USAT lansmanı, düzenleyici çerçevelerin kripto para piyasalarını, tanınmış oyuncuları uyumluluk için iş modellerini uyarlamaya zorlayarak nasıl yeniden şekillendirdiğini gösteriyor. GENIUS Yasası'nın uygulanması, yabancı stabilcoin ihraççılarının ABD pazar erişimini sürdürüp sürdürmeyecek veya yerli rakipler, büyüme için düzenleyici avantajlardan yararlanırken yeniden şekillenecektir.