Досвідчений інвестор Джорді Віссер вважає, що фаза «легких грошей» у штучному інтелекті добігає кінця: різке збільшення капітальних витрат тисне на вільний грошовий потік Big Tech, відкриваючи простір для потенційної ротації в крипторинок на чолі з Ethereum (ETH), який, на його думку, має кращі перспективи порівняно з Bitcoin (BTC).
Ключові тези:
- Найбільші інвестори в AI серед Big Tech показали відчутне падіння квартального вільного грошового потоку на тлі стрибка витрат на дата-центри та обчислювальну інфраструктуру.
- Віссер очікує, що інвестиції в AI залишатимуться прибутковими, але вже не даватимуть семи‑ та восьмикратних мультиплікаторів, які раніше приваблювали капітал у сектор.
- Крипторинок може виграти від цієї ротації, однак суворе регулювання та високі ставки продовжують суттєво обмежувати апетит інвесторів.
Попередження Віссера щодо AI
Alphabet відзвітувала про негативний вільний грошовий потік у розмірі $5,9 млрд за квартал квітень–червень проти позитивних $5,3 млрд роком раніше — капітальні видатки перевищили операційний грошовий потік. Для компанії це безпрецедентна ситуація.
У Meta вільний грошовий потік скоротився до $784 млн з $8,5 млрд, тоді як квартальні капітальні інвестиції сягнули $31,08 млрд, а виручка зросла на 28%. Частина тиску прийшла з боку юридичних витрат і виплат при звільненнях на $3,58 млрд, тож зниження грошових потоків не можна списати виключно на інвестиції в AI.
Тиск відчувався по всьому сектору. Microsoft залишилася найпотужнішим генератором готівки, показавши $19,6 млрд вільного грошового потоку та 43% зростання Azure, однак навіть за таких результатів її грошова «подушка безпеки» скоротилася на 23% порівняно з попереднім роком. «Торгівля AI закінчилася. Можливість заробляти у сім–вісім разів більше на цій темі зникла», — сказав Віссер у подкасті.
Також читайте: OpenAI Says July Revenue Alone Outran Its Entire Second Quarter
Ротація між Bitcoin та Ethereum
Віссер наголошує: це не означає, що зростання ринку AI припинилося. Він очікує річну дохідність ближче до 30%, оскільки поширення дешевших відкритих моделей звужує конкурентні переваги окремих гравців і зменшує шанси, що одна компанія збереже довгострокову домінацію.
На його думку, автономні системи штучного інтелекту потребуватимуть платіжної інфраструктури на блокчейні. У цьому контексті він віддає перевагу Ethereum, оскільки його мережа генерує стабільний дохід від комісій. Bitcoin при цьому залишається частиною ротаційної стратегії, а ухвалення CLARITY Act може визначити темпи, з якими інституційні інвестори нарощуватимуть свою присутність у класі криптоактивів.
Макроекономічний фон при цьому залишається жорстким. Федеральна резервна система утримала ключову ставку в діапазоні 3,5–3,75% за підсумками голосування 9 проти 3. Після рішення індекс Dow Jones втратив 1153 пункти, а дохідність довгострокових казначейських облігацій підросла.
Goldman Sachs попереджає, що «на ринку залишилося небагато джерел додаткового “заряду” для короткострокових ралі», вказуючи на високий рівень кредитного плеча в хедж-фондів і послаблення роздрібної торгівельної активності.
Bitcoin відіграв падіння кінця червня, однак досі торгується приблизно на 49% нижче свого піку жовтня 2025 року, що свідчить: ротація в криптоактиви поки залишається радше інвестиційною гіпотезою, ніж підтвердженим новим циклом.
Читайте далі: XRP Hits Record Oversold Signal Near $1.09, But Has The Bottom Formed?