Галузеві експерти стверджують, що нові спільні роз’яснення Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) нарешті уточнюють, коли криптотокени перестають бути цінними паперами, запроваджуючи динамічну рамку, що може негайно розширити інституційну участь і водночас змусити проєкти переоцінити, як вони структурують токен-продажі.
Опубліковане у вівторок тлумачення released описує, як цифрові активи можуть потрапляти до категорії цінних паперів і виходити з неї залежно від наявності постійних управлінських обіцянок, розв’язуючи давню неоднозначність, що формувала ринкову поведінку у США.
Експерти: динамічний тест переосмислює класифікацію токенів
У роз’ясненнях встановлено, що криптоактив не є цінним папером за своєю суттю, але може бути пов’язаний з «інвестиційним контрактом» залежно від того, як його просувають і які очікування формують еметенти.
Важливо, що регулятори також уточнили: така класифікація не є постійною.
Марі Томуінен (Mari Tomunen), генеральна радниця DoubleZero, зазначила, що ця рамка запроваджує фундаментальний зсув у тому, як до цифрових активів застосовується юридичний аналіз.
«Це саме та ясність, на яку чекала індустрія», — сказала вона, вказуючи, що тлумачення в конкретних термінах окреслює, коли обіцянки, пов’язані з токеном, створюють інвестиційний контракт і коли ці відносини можуть припинитися.
Водночас вона наголосила, що тест не є статичним. «Юридичний тест є динамічним. Інвестиційний контракт може зникнути, коли обіцяні етапи досягнуто, але він може з’явитися знову, якщо в рамках нових продажів уже наявного токена даються нові обіцянки».
Такий еволюційний стандарт може створити операційні та юридичні виклики для емітентів токенів, особливо там, де раніше випущені токени залишаються взаємозамінними з новорозподіленими токенами, пов’язаними з оновленими зобов’язаннями.
Інституційний доступ розшириться після визнання токенів товарами
Окрім юридичної ясності, учасники ринку вважають, що ця рамка може мати негайні комерційні наслідки, особливо для великих фінансових установ.
Ейвері Чінг (Avery Ching), співзасновник і CEO Aptos Labs, зазначив, що спільні роз’яснення розв’язують критичне питання щодо активності на вторинному ринку.
«SEC і CFTC, виступивши сьогодні спільно, надали вкрай необхідну ясність своїм інтерпретаційним релізом», — сказав він, звернувши увагу на пряму класифікацію кількох великих токенів, включно з APT, поряд із Bitcoin (BTC) та Ether (ETH), як цифрових товарів, а не цінних паперів.
Він додав, що наслідки для фінансових сервісів можуть бути швидкими. «Для активів на кшталт APT, які прямо названі цифровими товарами, це питання тепер закрите, а подальший вплив на те, що банки, керуючі активами та біржі можуть пропонувати своїм клієнтам, буде значним і майже миттєвим».
Можливість розглядати окремі токени як товари, а не цінні папери, ймовірно, знизить комплаєнс-бар’єри, що потенційно прискорить запуск криптопродуктів на традиційних фінансових платформах.
Спільна рамка сигналізує про зміну підходу регулювання у США
У роз’ясненнях запроваджується ширша таксономія, що охоплює цифрові товари, стейблкоїни, колекційні токени, утилітарні інструменти та цінні папери, а також описується, як такі види діяльності, як стейкінг, майнінг, airdrop-и та «обгортання» токенів, розглядаються з точки зору федерального законодавства.
Регулятори заявили, що цей крок має на меті надати цілісність фрагментованому регуляторному ландшафту та узгодити нагляд між SEC і CFTC.
Посадовці також представили тлумачення як міст до ширших законодавчих ініціатив зі створення комплексної ринкової структури для криптоактивів.
Скоординований підхід означає помітний відхід від років регуляторної невизначеності, при цьому обидві агенції сигналізують про спільну відданість формуванню чіткіших меж для індустрії.
Читайте також: