Тихий, але масивний перерозподіл контролю перебудовує ринок Bitcoin вартістю $2,1 трлн, коли давні анонімні власники вивантажують сотні тисяч монет під час того, як інституційні гравці засвоюють пропозицію. Цей наплив залишив Bitcoin з труднощами пробитися вище свого рекорду біля $110,000, попри широке корпоративне впровадження та сприятливі урядові політики.
Що потрібно знати:
- Великі власники Bitcoin продали понад 500,000 монет вартістю більше $50 млрд за минулий рік.
- Інституційні інвестори тепер контролюють приблизно 25% всіх Bitcoin в обігу, порівняно з невеликими обсягами в 2020 році.
- Волатильність Bitcoin знизилася до дворічного мінімуму, оскільки ринок переходить від спекулятивної торгівлі до інституційного розподілу.
Великий розпродаж Bitcoin
За минулий рік кити Bitcoin вивантажили понад 500,000 монет, вартість яких перевищує $50 млрд за теперішніми цінами, за даними, зібраними 10x Research. Цей масивний розпродаж приблизно дорівнює чистим надходженням на біржах США з моменту їх затвердження. Цифра також наближається до $65 млрд, накопичених за п'ять років піонером криптотворів Міхаелем Сейлором та його фірмою, тепер відомою як MicroStrategy.
Багато з цих китів ведуть свої власності до найраніших циклів Bitcoin, коли криптовалюта ще торгувалася далеко нижче сучасних рівнів.
Деякі кити не просто продають свої токени напряму. Натомість вони обмінюють монети на угоди, пов'язані з фондовим ринком, оминаючи відкритий ринок повністю.
"Те, що ми бачимо, це жнива на базі," сказав Едвард Чин, співзасновник Parataxis Capital. "Менш висвітленою причиною для жнив і зростання мережної активності, здається, є те, що кити перетворюють свої BTC в експозицію до акцій через внески в натуральній формі BTC у фінансуванні, пов'язане з публічними ринками."
Динаміка влади змінюється стрімко. У 2020 році за твердженнями дослідників Flipside Crypto, близько 2% анонімних рахунків володіли 95% цифрового активу. Тепер інституції контролюють приблизно чверть усіх Bitcoin в обігу.
Зростає інституційний апетит
Хоч кити скорочували свою експозицію, ETFs, казначейські компанії та інші інституції засвоїли майже 900 000 монет за минулий рік, за данними 10x Research. Ці інституційні гравці тепер тримають близько 4,8 мільйонів монет з приблизно 20 мільйонів Bitcoin в обігу.
Інституційний подвиг приніс стабільність та легітимність активу. "Криптовалюта стає менш аутсайдерською і встановлюється як легітимний клас активів," сказав Роб Стребел, глава управління відносинами в DRW, яка включає крипто-орієнтований підрозділ Cumberland.
Цей зсув до інституційної власності згладив горезвісну волатильність Bitcoin. За даними BTC Volatility Index від Deribit, який контролює 30-денні прогнозовані річні очікування волатильності, цей показник знизився до найнижчого рівня за останні два роки.
Деякі аналітики тепер очікують, що прибутковість Bitcoin буде обмежено на рівні 10% – 20% річних. Це радикальна зміна від майже 1,400% зростання в 2017, яке вивело токен у загальну свідомість. "Bitcoin, ймовірно, стає більш схожим на акції з дивідендами, але з часом все менше," сказав Джефф Дорман, головний інвестиційний директор Arca. "В середньому він росте щороку, але все менше за все меншою кількістю."
Після двох послідовних років, коли ціна Bitcoin більш ніж подвоїлася, криптовалюта залишається на рівнях, досягнутих на початку 2025 року, попри про-крипто-програму президента Дональда Трампа.
Ринкові ризики та застереження
Не всі сприймають цю трансформацію позитивно. Деякі спостерігачі застерігають, що інституції надають давно очікуваний шлях виходу для китів, піднімаючи ризик того, що роздрібні та пенсійні інвестори можуть залишитися з ризиками, якщо крипто настрій зійде нанівець.
"Ціллю довгий час було зробити Bitcoin прийнятним активом для інституційних інвесторів, щоб забезпечити вихідну ліквідність у великому обсязі, щоб кити могли вийти з ринку," сказала Гіларі Аллен, професор права у Вашингтонському юридичному коледжі Американського університету та давній крипто-скептик.
Один значний ризик залишається ринкова нерівновага. Якщо кити Bitcoin відновлюють продажі в обсязі, у той час як інституційні потоки досягнуть піку, ринок може зануритись у стрімкі спадання. Історичні дані показують, що зниження потоку всього на 2% в 2018 і 9% в 2022 роках викликало зниження цін на Bitcoin на 74% та 64% відповідно, за даними 10x Research.
"Ми наближаємося до точки, коли ринок досягає свого піку," сказав Фред Тіль, генеральний директор MARA Holdings Inc., який ще не продав жодного з своїх Bitcoin тримань. "Моя особиста думка, однак, є в тому, що ми в дуже іншій ринковій динаміці сьогодні."
Картина залишається неповною, оскільки не всі дії китів видимі на блокчейн. Bitcoin може знову виявитися волатильним, якщо з'являться нові ринкові каталізатори.
Продовження ринкової трансформації
Перехід від анонімних китів до інституційних розподільників може допомогти підтримати поточну ринкову динаміку протягом тривалого часу. "Це може продовжуватися протягом довгого часу – років," сказав Маркус Тіль, CEO 10x Research. "Це більш схоже на повільний процес, коли Bitcoin стає більш активом на 10%-20%."
Ця трансформація представляє собою фундаментальну зміну в ідентичності Bitcoin. Те, що починалося як швидкісна спекулятивна торгівля, перетворюється у те, що деякі аналітики описують як повільне, але стійке розподілення, що підходить для пенсійних портфелів.
Заключні думки
Масове переведення Bitcoin від анонімних китів до інституційних інвесторів представляє історичну зміну на ринку криптовалюти. Хоча цей перехід привніс стабільність та легітимність Bitcoin, він також фундаментально змінив його інвестиційні характеристики, потенційно обмежуючи майбутні прибутки, знижуючи екстремальну волатильність, яка колись визначала цей цифровий актив.