Платформа прогнозування ринку Kalshi подала федеральний позов у понеділок проти Комісії з ігор штату Нью-Йорк, сильно загострюючи національну юридичну боротьбу щодо того, чи можуть закони штатів про азартні ігри регулювати федерально затверджені контракти на деривативи, пов'язані зі спортивними результатами - і роблячи це на свій домашній території.
Компанія, що базується в Манхеттені, подала скаргу у Південний округний суд США в Нью-Йорку лише за кілька днів після отримання листа з вимогою припинити дії від регулюючих органів штату 24 жовтня, зробивши Нью-Йорк восьмим штатом, який викликав на виклик спортивні контракти Kalshi після розширення платформи на спортивні ринки на початку цього року.
Основний юридичний спір
У центрі конфлікту лежить фундаментальне питання про регуляторну владу: чи можуть штати застосовувати закони про азартні ігри до компанії, що діє як федерально призначений ринок контрактів під наглядом Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами?
Kalshi, що отримала призначення CFTC як призначений ринок контрактів у 2020 році, стверджує, що має виключне федеральне право на лістинг та розрахунок деривативів, пов'язаних з реальними подіями, включаючи спортивні результати. Компанія самостійно сертифікувала свої перші спортивні контракти з CFTC 22 січня 2025 року, запустивши ринки на турніри NCAA, ігри NFL та інші основні спортивні події.
"Текст, цілі та статутна історія Закону про товарні біржі не залишают питання, що Конгрес прагнув перевищити регулювання деривативів на біржах, які контролюються CFTC," заявила Kalshi у своїй скарзі, поданій у понеділок, яку представляє юридична фірма Milbank LLP.
Компанія стверджує, що дозволивши штатам застосовувати свої правила, це "створило б фрагментовану систему, якої Конгрес прагнув уникнути", коли надав CFTC виключну юрисдикцію над торгівлею деривативами через Закон про товарні біржі.
Позиція Нью-Йорка та ставки на ринку
Комісія з ігор Нью-Йорку бачить питання по-іншому. У своєму листі з вимогою припинити дії регулятори заявили, що Kalshi пропонує спортивні ставки без необхідної державної ліцензії, порушуючи державний закон про кримінальні покарання та Закон про гонки. Комісія попередила, що "залишає за собою всі права на подальше розслідування та стягнення цивільних штрафів та штрафів" за діяльність Kalshi.
Ставки особливо високі у Нью-Йорку, найбільшому регульованому ринку онлайн-ставок Америки. Ліцензовані оператори у Імперському штаті генерували $2.29 мільярда у вересні лише в обіг, роблячи його важливим ринком для будь-якої платформи, пов'язаної зі спортом.
Наказ про припинення діяльності Нью-Йорку ідентифікував 20 конкретних контрактів на події, які регулятори визнали незаконними, вимагаючи від Kalshi "негайно припинити незаконну діяльність, рекламу, просування, адміністрування, управління або інше надання спортивних ставок та/або мобільної платформи для спортивних ставок у штаті Нью-Йорк."
Дилема між каменем і твердим місцем
Kalshi стверджує, що стикається з неможливим вибором, який може загрожувати її існуванню. Якщо компанія підкориться наказу Нью-Йорка, це ризикує порушенням вимог CFTC, що призначені ринки контрактів повинні діяти як дійсно національні біржі з неупередженим доступом для всіх учасників. Якщо вона не підкориться, вона стикається з потенційними цивільними та кримінальними штрафами з боку Нью-Йорка.
"Якщо не підкориться, вона зіткнеться з цивільною та кримінальною відповідальністю, а якщо підкориться, це принесе значну економічну та репутаційну шкоду, а також потенційно загрозу існуванню з боку CFTC щодо дій проти неї за порушення Основних принципів CFTC," зазначила компанія у своєму поданні.
Платформа шукає екстрену допомогу, включаючи попередню та постійну заборону на блокування Нью-Йорка від застосування своїх законів про азартні ігри до платформи, а також декларацію, що державний закон не може регулювати її федерально затверджені операції.
Зростаюча мозаїка дій штатів
Виконавча дія Нью-Йорку представляє останній фронт у розширюваній багатодержавній юридичній битві. З моменту запуску спортивних контрактів у січні, Kalshi отримала листи з вимогою припинити діяльність з Арізони, Іллінойсу, Монтани, Огайо та інших штатів, з активними судовими процесами, що зараз тривають у Неваді, Нью-Джерсі, Меріленді та Огайо.
Судова історія компанії була змішаною, але на початку обіцяла. У квітні федеральний суддя Невади надав Kalshi попередню заборону, виявивши, що платформа показала ймовірність успіху в сутності свого аргументу перевищення. Федеральний суддя Нью-Джерсі дійшов до аналогічного висновку пізніше того ж місяця, також надавши попередню заборону.
Однак у серпні федеральний суддя Меріленду відмовив у запиті Kalshi на попередню заборону, вперше, коли регулятори штату успішно аргументували, що федеральний закон не перевищує їхню владу регулювати спортивні контракти на події. Рішення судді Адама Б. Абельсона практично погодилося з експертами у сфері ігорних автоматів, які стверджують, що контракти на спортивні події - це "просто спортивні ставки" під іншою назвою.
Kalshi негайно оскаржила рішення Меріленду до Апеляційного суду США четвертого округу, де справа досі розглядається. Судовий процес компанії в Нью-Джерсі також перебуває на розгляді у третьому окрузі.
Контракти на події проти спортивних ставок: центральне питання
Фундаментальний спір зосереджується на тому, чи кініжські ринки на контракти є азартними іграми або легітимними фінансовими дериватами з економічною корисністю.
Регулятори штату стверджують, що пропозиції Kalshi є де-факто спортивними ставками, що дозволяють користувачам ставити гроші на результат спортивних подій з очікуванням отримання значення на основі результатів - визначення спортивних ставок відповідно до більшості законів штатів.
Генеральний директор Kalshi Тарек Мансур постійно виступає проти цієї характеристики. У квітневому інтерв'ю він аргументував для TechCrunch, що "державний закон насправді не застосовується" до діяльності Kalshi, порівнюючи ринки прогнозів з біржами деривативів, які надають унікальну економічну інформацію та допомагають учасникам ринку "встановлювати ціну" на невизначені події.
"Азартні ігри полягають у створенні штучного ризику та ставці на нього - наприклад, кидок кубика та ставка на випавшу цифру," пояснив Мансур. "Контракти на події Kalshi функціонують як деривативи, що дозволяють зацікавленим сторонам, таким як рекламодавці, спонсори, мережі та букмекерські контори, хеджувати вплив на економічно значущі спортивні результати."
Вплив на бізнес
Правова невизначеність не зупинила рух Kalshi вперед. Платформа обробила більше $500 мільйонів у трейдингу лише під час турніру March Madness 2025 року і вклала більше $1 мільярда у політичні ринки після успішної боротьби в суді проти CFTC щодо виборчих контрактів минулого року. Контент: ретельно регульована індустрія спортивних ставок, яка згенерувала мільярди доходів від податків для штатів з моменту рішення Верховного суду 2018 року у справі Murphy v. NCAA, яке легалізувало укладання спортивних парі на рівні штатів.
Навпаки, якщо штати переможуть, Kalshi та схожі платформи можуть зіткнутися з фрагментованим регуляторним ландшафтом, що вимагатиме ліцензування в кожному штаті окремо, що потенційно може зробити їх бізнес-моделі непрацездатними або змусити їх діяти лише в штатах, готових надати їм ліцензування відповідно до існуючих рамок спортивних ставок.
З огляду на те, що федеральні окружні суди тепер розділилися щодо питання випередження, юридичні експерти припускають, що це питання врешті-решт може вимагати вирішення Верховним судом США, щоб надати ясність для всієї індустрії ринків прогнозів.
Наразі Kalshi продовжує діяти у всіх 50 штатах - включно з Нью-Йорком - поки вона бореться в суді, щоб зберегти такий статус.