Галузеві експерти стверджують, що нові спільні роз’яснення від Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) і Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) нарешті прояснюють, коли криптотокени перестають бути цінними паперами, запроваджуючи динамічну рамку, яка може негайно розширити інституційну участь і водночас змусити проєкти переоцінити, як вони структурують пропозиції токенів.
Опубліковане у вівторок роз’яснення визначає, як цифрові активи можуть потрапляти в категорію цінних паперів і виходити з неї залежно від наявності тривалих управлінських обіцянок, вирішуючи давню неоднозначність, яка формувала поведінку ринку у США.
Експерти вважають, що динамічний тест переосмислює класифікацію токенів
У роз’ясненні встановлено, що криптоактив сам по собі не є цінним папером, але може бути пов’язаний з «інвестиційним контрактом» залежно від того, як його рекламують і які очікування формують емітенти.
Водночас регулятори уточнили, що така класифікація не є постійною.
Марі Томунен, генеральна радниця DoubleZero, зазначила, що ця рамка запроваджує фундаментальну зміну в тому, як до цифрових активів застосовується юридичний аналіз.
«Це та ясність, на яку галузь чекала», — сказала вона, наголосивши, що роз’яснення в конкретних термінах окреслює, коли обіцянки, пов’язані з токеном, створюють інвестиційний контракт і коли ці відносини можуть припинитися.
Водночас вона підкреслила, що тест не є статичним. «Юридичний тест динамічний. Інвестиційний контракт може зникнути, коли обіцяні етапи виконано, але може й знову з’явитися, якщо з новими продажами вже існуючого токена пов’язані нові обіцянки».
Такий еволюційний стандарт може створити операційні та юридичні виклики для емітентів токенів, особливо коли раніше випущені токени залишаються взаємозамінними з новими, розподіленими токенами, які пов’язані з оновленими зобов’язаннями.
Інституційний доступ розшириться після визнання токенів товарами
Окрім юридичної ясності, учасники ринку зазначають, що ця рамка може мати негайні комерційні наслідки, особливо для великих фінансових установ.
Ейвері Чінг, співзасновник і CEO Aptos Labs, заявив, що спільні роз’яснення розв’язують критичне питання щодо діяльності на вторинному ринку.
«Спільний виступ SEC і CFTC сьогодні дав вкрай потрібну ясність через їхній інтерпретативний реліз», — сказав він, звернувши увагу на чітку класифікацію кількох основних токенів, включно з APT, поряд із Bitcoin (BTC) та Ether (ETH), як цифрових товарів, а не цінних паперів.
Він додав, що наслідки для фінансових послуг можуть проявитися дуже швидко. «Для активів на кшталт APT, які прямо названі цифровими товарами, це питання тепер вирішене, і подальший ефект на те, що банки, керуючі активами та біржі можуть пропонувати своїм клієнтам, буде значним і негайним».
Можливість розглядати певні токени як товари, а не як цінні папери, ймовірно, знизить регуляторні бар’єри, потенційно прискоривши запуск криптопродуктів на традиційних фінансових платформах.
Спільна рамка сигналізує про зміну регуляторного підходу США
Роз’яснення запроваджує ширшу таксономію, що охоплює цифрові товари, стейблкоїни, колекційні токени, утилітарні токени та цінні папери, а також визначає, як з погляду федерального законодавства трактуються такі види діяльності, як стейкінг, майнінг, airdrop-и та «обгортання» токенів.
Регулятори заявили, що цей крок має на меті впорядкувати фрагментований регуляторний ландшафт і узгодити нагляд між SEC і CFTC.
Чиновники також охарактеризували роз’яснення як місток до ширших законодавчих зусиль зі створення всеосяжної структури ринку криптоактивів.
Скоординований підхід означає помітний відхід від багаторічної регуляторної невизначеності, причому обидва відомства демонструють спільну рішучість встановити чіткіші межі для галузі.
Читайте далі: