Vốn đầu tư tổ chức tiếp tục chảy vào tài sản kỹ thuật số khi dòng vốn hàng tuần vào các sản phẩm đầu tư tiền điện tử đạt 882 triệu đô la trong tuần đầu tiên của tháng Năm 2025, theo dữ liệu mới từ CoinShares.
Điều này đánh dấu tuần thứ tư liên tiếp có dòng vốn dương thuần, phản ánh sự quan tâm gia tăng của các nhà đầu tư vào tiền điện tử như một phòng ngừa chống lại sự biến động vĩ mô, bao gồm áp lực lạm phát và rủi ro tài chính hệ thống.
Bitcoin dẫn đầu đợt tăng trưởng với 867 triệu đô la, vượt xa tất cả các tài sản khác. Altcoins như Sui thu hút sự chú ý đáng kể với 11,7 triệu đô la, vượt qua Solana cả trong tuần và trong năm đến nay (YTD). Ethereum, bất chấp sự phục hồi giá gần đây, chỉ thấy nhu cầu biên, với chỉ 1,5 triệu đô la.
Dòng vốn ổn định nhấn mạnh cách các yếu tố kinh tế vĩ mô đang thay đổi hành vi đầu tư. Các nhà phân tích chỉ ra một loạt xu hướng: sự mở rộng toàn cầu của cung tiền M2, rủi ro lạm phát đình trệ ngày càng tăng ở các thị trường phát triển, và thử nghiệm ở cấp bang với Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược. Những yếu tố này đang thúc đẩy các nhà đầu tư - đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức - đánh giá lại vai trò của tiền điện tử trong danh mục đầu tư đa dạng.
James Butterfill, Trưởng phòng Nghiên cứu tại CoinShares, nhấn mạnh rằng các điều kiện tiền tệ rộng hơn hiện đang ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tiền điện tử: "Chúng tôi tin rằng sự tăng giá và dòng vốn vào đều do một loạt các yếu tố: sự gia tăng toàn cầu của cung tiền M2, rủi ro lạm phát đình trệ ở Mỹ, và một số bang ở Mỹ chấp thuận Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược."
Phân tích dòng: Sự thống trị của Bitcoin và sự phân hóa Altcoin
Trong tổng số 882 triệu đô la, Bitcoin chiếm ưu thế áp đảo. Tài sản kỹ thuật số này hiện đang ở trung tâm của sự tiếp xúc tổ chức, được củng cố bởi sự ra mắt vào tháng 1 của ETFs Bitcoin giao ngay tại Mỹ. Dòng tiền ròng tích lũy vào các ETFs này đã vượt quá 62,9 tỷ đô la, vượt qua kỷ lục trước đó là 61,6 tỷ đô la.
Mặc dù Ethereum đã tăng giá trong bối cảnh xu hướng thị trường tăng chung, tâm lý nhà đầu tư vẫn ảm đạm, đặc biệt là so với Bitcoin. Điều này có thể phản ánh sự không chắc chắn kéo dài về tình trạng pháp lý của Ethereum, tác động trì hoãn của các phê duyệt ETF dự kiến, và việc tiếp nhận chậm các sản phẩm dựa trên Ethereum của các tổ chức.
Trong số các altcoins, Sui nổi lên là người biểu diễn hàng đầu. Dòng tiền vào 11,7 triệu đô la của nó trong tuần trước đã đẩy tổng YTD lên 84 triệu đô la, vượt qua Solana 76 triệu đô la. Trái lại, Solana thấy dòng tiền ra 3,4 triệu đô la, cho thấy sự thay đổi trong sở thích của các nhà đầu tư tổ chức mạo hiểm.
Định vị tổ chức phản hồi mở rộng tiền tệ
Một động lực kinh tế vĩ mô quan trọng đằng sau hoạt động đầu tư này là sự mở rộng tiếp tục của cung tiền M2, đặc biệt ở các nền kinh tế lớn như Mỹ và Trung Quốc. Cung tiền M2 của Trung Quốc vẫn ở mức kỷ lục ¥326,13 nghìn tỷ (khoảng 45 nghìn tỷ đô la), phản ánh nỗ lực tiếp tục kích thích thanh khoản nội địa. Các xu hướng mở rộng tương tự cũng đã được quan sát trong khu vực đồng euro và các nền kinh tế G20 khác.
Lịch sử, sự gia tăng mạnh mẽ của M2 đã được liên kết với sự thèm muốn gia tăng của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu, hàng hóa và gần đây nhất là tiền điện tử. Mối tương quan giá của Bitcoin với các mức M2 toàn cầu đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng của các nhà phân tích. Mặc dù mối quan hệ này rất phức tạp, nhận thức về Bitcoin là người hưởng lợi từ các chu kỳ thanh khoản toàn cầu đang thu hút sự chú ý của các tổ chức.
Diễn giải này không phải không có sự hoài nghi. Một số chiến lược gia vĩ mô cho rằng mối liên hệ giữa M2 và Bitcoin bị phóng đại, thay vào đó chỉ ra động lực đầu cơ và nhu cầu do ETF thúc đẩy. Tuy nhiên, dữ liệu tương quan ngày càng lớn hơn đang ảnh hưởng đến các quyết định xây dựng danh mục đầu tư trên khắp quỹ phòng hộ, văn phòng gia đình, và thậm chí cả các nhà quản lý tài sản truyền thống.
Tín hiệu suy thoái và đánh giá lại rủi ro
Một yếu tố đóng góp khác là nguy cơ suy thoái cao ở Mỹ. Goldman Sachs gần đây đã điều chỉnh xác suất suy thoái Mỹ trong 12 tháng tới lên 45%, trích dẫn lạm phát dai dẳng, nhu cầu tiêu dùng suy giảm, và nguy cơ địa chính trị. Song song, công ty đã gia tăng sự tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin thông qua các phân bố quỹ khác nhau bao gồm các sản phẩm ETF giao ngay.
Động thái này đang được nhiều người diễn giải như một bảo hiểm phòng ngừa chống lại điều kiện vĩ mô xấu đi và những yếu kém cấu trúc trên các thị trường thu nhập cố định truyền thống. Với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn dao động và thâm hụt ngân sách liên bang ngày càng tăng, các nhà đầu tư tổ chức đang ngày càng xem xét tiền điện tử như một bảo hiểm chống lại cả sự phá giá tiền tệ và sự bất ổn thị trường trái phiếu.
Standard Chartered đã nhắc lại tâm lý này trong một báo cáo gần đây, lưu ý rằng Bitcoin đang được định vị như một bảo hiểm không chỉ chống lại lạm phát mà còn chống lại sự biến động trên thị trường bảo lãnh và tín dụng. Báo cáo cho rằng tài sản tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, đang "bước vào giai đoạn phân bổ chiến lược" thay vì chỉ được sử dụng cho suy đoán chiến thuật.
Dự trữ Bitcoin cấp bang: Một xu hướng mới nổi
Ở cấp độ chính sách, một số bang ở Mỹ đang thực hiện các bước cụ thể để chấp nhận Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược. Các tiểu bang như Arizona và New Hampshire đã tiến hành các đề xuất tích hợp Bitcoin vào khung ngân sách của họ. Luận điểm bao gồm đa dạng hóa khỏi các tài sản định giá bằng fiat, bảo hiểm lạm phát, và liên kết chính trị với các xu hướng chấp nhận tiền điện tử rộng hơn.
Tuy nhiên, những sáng kiến này vẫn gây tranh cãi. Các tiểu bang như Florida đã gặp phải các trở ngại pháp lý và thủ tục, nhấn mạnh bối cảnh chính sách không đồng đều xung quanh việc tích hợp Bitcoin vào khu vực công. Dẫu vậy, biểu tượng của sự chấp nhận cấp bang dường như đang ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt khi chu kỳ bầu cử 2024–2025 đặt luật lệ tài sản kỹ thuật số trong tầm ngắm quốc gia.
Mặc dù câu chuyện dòng vốn hiện tại bị chi phối bởi Bitcoin, hệ sinh thái tiền điện tử rộng hơn cũng đang trải qua thay đổi cấu trúc. Stablecoins đang tăng tính lực hút như công cụ cho thanh toán, kiều hối, và quản lý ngân sách ngắn hạn. Các nền tảng như Fireblocks báo rằng trên 30% khối lượng giao dịch stablecoin hiện bắt nguồn từ các công ty thanh toán, không phải sàn giao dịch hay các bàn giao dịch.
Điều này phản ánh sự dịch chuyển trong các trường hợp sử dụng: từ thanh toán và suy đoán đến tiện ích và quản lý tiền mặt. Khi ngày càng nhiều tổ chức khám phá các giải pháp dựa trên stablecoin, đặc biệt trong các giao dịch xuyên biên giới, thị trường đang đa dạng hóa ngoài việc chỉ tiếp xúc với giá.
Điều đó nói lên rằng, dòng vốn vào stablecoin vẫn còn khiêm tốn so với Bitcoin, và sự không chắc chắn pháp lý đang diễn ra - đặc biệt là ở EU với MiCA và ở Mỹ với các dự luật stablecoin chưa được hoàn thiện - tiếp tục hạn chế tốc độ chấp nhận.
Biến động và Luân phiên trong Altcoin
Trong khi đó, phân khúc altcoin vẫn biến động và rời rạc. Sự phát triển của Sui diễn ra giữa sự luân chuyển rộng hơn trong các hệ sinh thái Layer 1, khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với các kiến trúc kỹ thuật khác biệt và hệ sinh thái tài trợ. Những lần mất mạng gần đây của Solana và các lỗi có thể đang góp phần vào dòng tiền ra ngoài, dù nó vẫn giữ được động lực phát triển mạnh mẽ.
Các altcoin khác, bao gồm Avalanche, Polkadot, và Cosmos, đã ghi nhận các dòng trái chiều, phản ánh tâm lý thận trọng của các tổ chức trong bối cảnh không chắc chắn pháp lý và thay đổi công nghệ nhanh chóng.
Sự ra mắt của ETFs Bitcoin giao ngay ở Mỹ đã là một chất xúc tác cấu trúc. Những sản phẩm này đã mở khóa quyền truy cập cho một loạt các nhà đầu tư tổ chức trước đây bị hạn chế bởi các thách thức tuân thủ và lưu ký. Do đó, cấu trúc thị trường đang thay đổi: thanh khoản ngày càng sâu, biến động giá nén lại, và khối lượng ngày càng đổ vào các kênh được điều tiết.
Tuy nhiên, thành công của các ETF Bitcoin cũng đã gây ra lo ngại về sự tập trung hóa và thao túng thị trường, đặc biệt là khi tập trung dòng tiền vào một số nhà phát hành. Các quyết định đang chờ xử lý của SEC về các ETF Ethereum giao ngay và các sản phẩm phái sinh khác sẽ tiếp tục định hình quỹ đạo của các thị trường tiền điện tử được điều tiết.
Những suy nghĩ cuối cùng
Sự hội tụ của các luồng đuôi vĩ mô, đổi mới sản phẩm và phát triển quản lý đang thúc đẩy một chu kỳ áp dụng tiền điện tử mới mẻ. Nhưng vòng xoáy này đáng kể khác biệt so với các chu kỳ trước đó. Các tổ chức không còn nằm ngoài lề; họ đang chủ động phân bổ và cân bằng lại phản hồi với các điều kiện kinh tế thực tế.
Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại. Các khung pháp lý toàn cầu vẫn phân mảnh, và tốc độ phối hợp chính sách đã tụt hậu so với đổi mới thị trường. Nếu điều kiện vĩ mô xấu đi, mối tương quan của tiền điện tử với các tài sản rủi ro có thể xuất hiện lại, có thể làm suy yếu sự kể chuyện bảo hiểm của nó.
Hơn nữa, sự kết nối ngày càng tăng của lĩnh vực này với tài chính truyền thống - được đề cập trong các báo cáo gần đây của BIS - có nghĩa là tiền điện tử không còn được cô lập khỏi các rủi ro hệ thống. Như vậy, giai đoạn tiếp theo của sự phát triển có thể sẽ đi kèm với sự giám sát tăng cường, cả từ các nhà hoạch định chính sách và từ các nhà đầu tư.
Các dòng vốn 882 triệu đô la vào tiền điện tử hàng tuần đang báo hiệu một sự tái điều chỉnh tổ chức rộng lớn hơn. Bitcoin ngày càng được nhìn nhận qua lăng kính vĩ mô, không chỉ như một mặt hàng kỹ thuật số mà còn như một công cụ để điều hướng lạm phát, chu kỳ thanh khoản và sự bất ổn tài chính. Altcoins tiếp tục ganh đua để tìm kiếm sự liên quan, với sự luân phiên được dẫn dắt bởi cả phát triển công nghệ và tâm lý rủi ro.
Khi các động lực tiền tệ toàn cầu tiếp tục tiến hóa, tài sản kỹ thuật số đang khắc ghi một vai trò mới - không phải như một giải pháp thay thế cho hệ thống tài chính, mà như một phần mở rộng ngày càng tăng của nó.