Bitcoin bước vào nửa cuối năm 2025 với sức mạnh lịch sử. Sau khi vượt qua một thị trường gấu khốc liệt trong năm 2022, tiền điện tử lớn nhất thế giới đã có sự phục hồi phi thường.
Đến giữa năm 2025, Bitcoin không chỉ xóa sạch những khoản lỗ trước đó mà còn vượt qua giá đỉnh trước từ cuối năm 2021. Tháng 6 năm 2025, BTC thoáng chốc vượt qua mốc $110,000 lần đầu tiên, đạt đỉnh giá mới khoảng $112,000 trên các sàn giao dịch lớn. Cột mốc này đạt được giữa sự lạc quan tăng cao rằng thị trường tăng giá crypto đã thực sự ổn định. Đầu tháng Bảy, Bitcoin đang củng cố chỉ trên ngưỡng sáu chữ số (giao dịch trong khoảng $106K–$108K) sau sự bứt phá lên các mức cao mới. Câu hỏi trong tâm trí mọi người bây giờ là: Bitcoin có thể leo cao bao nhiêu trong chu kỳ này?
Tâm lý thị trường không thể phủ nhận là tăng giá, nhưng được kiềm chế bởi những bài học trong quá khứ. Nhóm thương nhân kỳ cựu nhớ rằng những đợt tăng giá bùng nổ thường mở ra sự biến động, và mỗi chu kỳ tăng giá cuối cùng đều gặp khắc tinh. Tuy nhiên, những điều kiện nền tảng đang thúc đẩy sự gia tăng của Bitcoin năm 2025 khác biệt rõ rệt – và có lẽ chắc chắn hơn – so với bất kỳ chu kỳ nào trước đó. Nhu cầu của tổ chức đang ở mức cao nhất nhờ vào các công cụ đầu tư mới, chỉ số trên chuỗi cho thấy sự tích lũy mạnh mẽ của người giữ dài hạn, và những thay đổi kinh tế vĩ mô đã đặt Bitcoin như một tài sản hấp dẫn trong thời kỳ bất ổn tiền fiat. Nói ngắn gọn, một sự hội tụ của các yếu tố đã đẩy giá Bitcoin lên tới trời cao. "Những ngôi sao đã sắp xếp cho Bitcoin," như một nhà phân tích đã nói, lưu ý rằng các nhà đầu tư ngày càng coi đó là nơi trú ẩn trước những rủi ro càng tăng của tiền tệ truyền thống.
Điểm quan trọng là sự lạc quan này không dựa trên sự cường điệu mù quáng, mà dựa trên những phát triển và dữ liệu cụ thể. Các tổ chức tài chính lớn và các nhà phân tích thị trường đáng kính hiện nay đang công bố dự báo giá sáu chữ số cho Bitcoin trong những tháng tới và vào năm 2025. Các chỉ số trên chuỗi – từ dự trữ của sàn giao dịch đến hoạt động của ví cá voi – miêu tả một thị trường trong tình trạng tích lũy lành mạnh, không phải là một sự ưa thích quá nhiều. Trong khi đó, những làn gió kinh tế vĩ mô từng thổi ngược lại Bitcoin (chẳng hạn như lãi suất tăng) dường như đang thay đổi có lợi cho nó, tăng cường câu chuyện về BTC là "vàng kỹ thuật số" trong một thế giới căng thẳng tài khóa và địa chính trị. Thậm chí các nhà quản lý, từ lâu được coi là một yếu tố nguy cơ không chắc chắn, đã thực hiện các bước hướng tới sự rõ ràng có thể cuối cùng hỗ trợ sự tích hợp của Bitcoin vào hệ thống tài chính chính thống.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá những dự báo chính và những hiểu biết của chuyên gia về tiềm năng ATH tương lai của Bitcoin, tập trung vào cả triển vọng ngay lập tức (những tháng tới của năm 2025) và quỹ đạo thị trường tăng giá rộng hơn đến cuối năm. Chúng tôi sẽ neo cuộc thảo luận của mình vào những dự đoán đáng tin cậy từ các nhà phân tích crypto và các nhà nghiên cứu tổ chức, và chúng tôi sẽ xem xét bằng chứng trên chuỗi và xu hướng kinh tế vĩ mô đằng sau những dự đoán của họ. Bitcoin có thể leo cao bao nhiêu thực tế trong chu kỳ này? Liệu nó có đang trên đường đến $120K, $150K, hoặc thậm chí cao hơn vào năm 2025? Và những rủi ro hoặc trở ngại nào nhà đầu tư cần lưu ý? Bằng cách phân tích dữ liệu và bình luận có sẵn, chúng tôi nhằm mục đích trình bày một bức tranh cân bằng, có cơ sở tốt về con đường phía trước của Bitcoin – một bức tranh tránh sự cường điệu không cần thiết nhưng không ngại đề cập đến các kịch bản cực kỳ tăng giá mà một số chuyên gia khả tín hình dung.
Dự Báo Chuyên Gia Chỉ Ra Các Mức Kỷ Lục Mới Vào Năm 2025
Một loạt các dự báo tăng giá từ các nhà phân tích nổi tiếng và các tổ chức tài chính cho thấy rằng giá của Bitcoin có nhiều khoảng để chạy vượt qua mức đỉnh cao mọi thời đại hiện tại. Nhiều chuyên gia giờ dự đoán các đỉnh mới cho BTC vào năm 2025, thường dự báo các giá trị sâu hơn trong sáu con số. Điều quan trọng cần lưu ý là những dự đoán này không chỉ đến từ những người diễn giải vô danh trên Twitter – chúng bao gồm cả các phân tích của các ngân hàng toàn cầu lớn, các nhà quản lý tài sản, và các nhà nghiên cứu thị trường crypto kỳ cựu. Mặc dù các mục tiêu chính xác khác nhau, nhưng chủ đề chung là Bitcoin đang chuẩn bị để thiết lập các mức cao đáng kể hơn trong chu kỳ này, trừ bất kỳ sự cố không lường trước nghiêm trọng nào. Content: Các nhà truyền giáo tiền điện tử lâu năm như Tim Draper (người nổi tiếng dự đoán BTC $250K vào năm 2023) tiếp tục giữ mục tiêu quý triệu đô la đó, mặc dù với thời gian được đẩy lùi thêm vài năm nữa.
Ở phía bảo thủ hơn, một số nhà phân tích cảnh báo rằng Bitcoin có thể không vượt quá mức ATH trước đây của nó một cách đáng kể hoặc có thể đối mặt với một giới hạn thấp hơn nhiều so với những dự đoán lạc quan nhất. Ví dụ, một số chiến lược gia thị trường truyền thống cho rằng nếu điều kiện kinh tế xấu đi (ví dụ, một cuộc suy thoái xảy ra), các nhà đầu tư có thể chuyển khỏi tài sản đầu cơ, hạn chế khả năng tăng giá của Bitcoin. Tuy nhiên, những nhận định bảo thủ như vậy (ví dụ, nhắm đến Bitcoin “chỉ” ở mức $80K–$100K) gần đây đã bị lấn át bởi sự tăng giá mạnh mẽ và các yếu tố cơ bản cải thiện. Thậm chí các tổ chức truyền thống thận trọng như JPMorgan đã thừa nhận tiềm năng tăng giá của Bitcoin – các nhà phân tích của JPM cuối năm 2023 đã gợi ý một mức giá cân bằng dài hạn khoảng $45K dựa trên chi phí sản xuất khai thác và các chỉ số sự tương đương vàng, nhưng rõ ràng thị trường đã vượt qua điều đó trong đợt tăng trưởng này. Phần lớn các dự đoán vào giữa năm 2025 tập trung vào việc Bitcoin đạt mức cao năm con số đến thấp/trung bình sáu con số trong chu kỳ này (khoảng $120K–$200K), với một số lượng ngày càng tăng các quan điểm đáng tin cậy chuẩn bị cho khả năng phần trên của phạm vi đó. Nói cách khác, mức cao kỷ lục mới dường như không chỉ có khả năng mà gần như được đảm bảo nếu các xu hướng hiện tại tiếp tục – và chúng ta có thể chỉ mới đang thấy sự khởi đầu của đợt tăng giá tiếp theo của Bitcoin.
Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng những dự đoán này không phải là những đảm bảo. Sự biến động lịch sử của Bitcoin có nghĩa là con đường đến bất kỳ mục tiêu nào – tăng giá hay giảm giá – có thể gập ghềnh. Các nhà phân tích đã đính kèm nhiều điều kiện vào các dự báo của họ: việc tiếp tục áp dụng thể chế phải thành hiện thực, điều kiện vĩ mô nên duy trì ổn định, không có động thái quy định gây sốc nào nên làm giảm nhu cầu. Trong các phần tiếp theo, chúng tôi sẽ đi sâu vào dữ liệu và các phát triển hỗ trợ triển vọng tăng giá, cũng như các yếu tố rủi ro có thể thay đổi câu chuyện. Từ các mô hình tích lũy trên chuỗi đến xu hướng lãi suất và dòng chảy ETF, chúng tôi sẽ xem xét tại sao rất nhiều chuyên gia dự đoán các mức cao hơn – và những dấu hiệu nào có thể cảnh báo rằng những kỳ vọng đó cần điều chỉnh lại.
Các Chỉ Số Trên Chuỗi Cho Thấy Sự Tự Tin Của Người Giữ
Nếu các dự báo giá cao cho Bitcoin trở thành hiện thực, chúng phải được hỗ trợ bằng các yếu tố cơ bản trên chuỗi mạnh mẽ tương ứng. Thực sự, một lý do các nhà phân tích vẫn tự tin về thị trường tăng giá này là dữ liệu blockchain tiết lộ các động lực lành mạnh đang hỗ trợ cho sự tăng giá của Bitcoin. Thay vì một đợt tạm thời dễ vỡ chỉ được thúc đẩy bởi đòn bẩy hoặc quảng cáo thổi phồng, xu hướng tăng năm 2024–2025 dường như được xây dựng trên sự tích lũy thực sự của các nhà đầu tư dài hạn, cung cấp hạn chế các đồng tiền có sẵn để bán và các chỉ số sử dụng mạng lưới đang cải thiện. Các tín hiệu trên chuỗi này gợi ý rằng sức mạnh giá hiện tại của Bitcoin có nền tảng vững chắc - thậm chí có thể vững chắc hơn so với đợt tăng điên loạn năm 2017 hoặc thậm chí đợt tăng trưởng kích thích của năm 2021.
Một xu hướng quan trọng là sự tích lũy phát triển bởi các nhà nắm giữ lớn (hay “cá voi”) trong suốt năm vừa qua. Công ty phân tích blockchain Glassnode và các công ty khác báo cáo rằng những nhà đầu tư lớn đã liên tục mua vào đợt tăng giá này và cất trữ các đồng tiền, thay vì nhanh chóng tìm cách trao đổi. Thực tế, các ví nắm giữ số dư cực lớn - vào khoảng 10,000 BTC hoặc hơn - cho thấy xu hướng tích lũy mạnh trong các tháng gần đây, gần đạt giá trị tối đa trên thang đo của Glassnode (một “tỷ lệ xu hướng tích lũy” gần 1.0). Những ví này, thường thuộc về các tổ chức tiền điện tử, sàn giao dịch hoặc các cá nhân có giá trị tài sản cực lớn, đã là người mua ròng ngay cả khi Bitcoin vượt qua các ngưỡng $70K, $80K và $100K. Các thực thể nắm giữ 1,000–10,000 BTC (những “cá voi nhỏ” như các văn phòng gia đình hoặc các nhà quản lý quỹ) cũng tương tự thêm vào vị trí của họ, chỉ ra rằng có sự tự tin rộng rãi giữa các nhà đầu tư có túi sâu. “Cho đến nay, các người chơi lớn đã mua vào đợt tăng giá này,” Glassnode đã nhận xét – một sự tương phản rõ rệt so với cuối năm 2021, khi dữ liệu trên chuỗi cho thấy cá voi đang phân phối BTC cho người mới đến gần đỉnh cao. Điều này ngụ ý rằng tiền thông minh tin rằng các mức giá hiện tại là hợp lý và có khả năng chỉ là sự khởi đầu, thay vì một cơ hội để thoát.
Song song đó, cung cấp Bitcoin nằm trên các sàn giao dịch đã giảm, điều này thường là một chỉ số tăng giá. Khi các nhà đầu tư di chuyển các đồng tiền khỏi các nền tảng giao dịch và vào lưu trữ lạnh hoặc ví, nó thường báo hiệu ý định nắm giữ thay vì bán (vì các đồng tiền trên sàn giao dịch là những đồng có sẵn để thanh lý). Trong nửa đầu năm 2025, lượng Bitcoin rút khỏi các sàn giao dịch tập trung đạt mức cao nhất trong hai năm theo giám sát trên chuỗi. Dòng ra nặng nề đã được quan sát tuần này qua tuần khác - về cơ bản, nhiều BTC đang được rút khỏi các sàn giao dịch hơn là gửi vào. Trong thực tế, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang bảo đảm Bitcoin của họ trong lưu trữ dài hạn, giảm cung thanh khoản trên thị trường. Một cung cấp ngày càng khan hiếm tạo ra một kiểu khủng hoảng cung cấp: nếu nhu cầu duy trì mạnh mẽ hoặc phát triển, ít đồng tiền hơn có sẵn ngay lập tức để mua, điều này có thể làm gia tăng sự tăng giá. Đây là kịch bản cổ điển của quá nhiều đô la (hoặc stablecoin) đuổi theo quá ít satoshis. Dữ liệu Glassnode xác nhận rằng tổng số dư BTC nắm giữ trên tất cả các sàn giao dịch đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm, trong khi tỷ lệ BTC chưa được di chuyển trong hơn một năm đang ở mức cao nhất từ trước đến nay - phản ánh một tâm lý “HODLer” đang chi phối.
Các chỉ số khác củng cố bức tranh này về sự tự tin của người giữ. Một chỉ số như vậy là Tỷ lệ HODL Thực Hay mức độ lấy lợi nhuận xảy ra trên chuỗi. Cho đến năm 2025, có tương đối ít dấu hiệu của những người nắm giữ dài hạn vội vàng lấy lợi nhuận hàng loạt, mặc dù Bitcoin giao dịch cao hơn nhiều so với mức ATH trước đó của nó. Nhiều nhà đầu tư sớm dường như hài lòng để tiếp tục nắm giữ, có lẽ kỳ vọng lợi nhuận lớn hơn nhiều phía trước. Thêm vào đó, dữ liệu mạng như địa chỉ hoạt động và số lượng giao dịch đã tăng trưởng ổn định một cách nhẹ nhàng, không phải trong một cơn sốt đầu cơ mà trong kiểu phát triển ổn định chỉ ra sự chấp nhận tự nhiên. Tỷ lệ băm của Bitcoin (một thước đo của tổng công suất khai thác bảo mật mạng) cũng liên tục đạt các mức cao mới qua năm qua, phản ánh sự đầu tư liên tục vào cơ sở hạ tầng mạng lưới và niềm tin vào tương lai của giao thức. Tỷ lệ băm ngày càng tăng thường tương quan với tâm lý tích cực và giá, vì nó ngụ ý rằng những người khai thác đủ lạc quan để triển khai thêm nhiều máy móc – một đặt cược dài hạn đắt đỏ vào Bitcoin.
Quan trọng là, đợt tăng giá hiện tại không biểu hiện các thái quá về đòn bẩy mà đã xuất hiện trước một số đỉnh cao trước đó. Trong đợt tăng giá năm 2021, chẳng hạn, dữ liệu trên chuỗi và thị trường cho thấy sự quan tâm mở cực cao đối với giao dịch kỳ hạn Bitcoin và các lần tăng đột biến thường xuyên trong tỷ lệ tài trợ (chi phí của việc giữ các vị thế dài), biểu thị một thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi các phái sinh đầu cơ. Cho đến năm 2025, các tỷ lệ tài trợ của kỳ hạn hầu hết là trung tính hoặc thậm chí hơi tiêu cực, điều này ngụ ý rằng không có một giao dịch dài quá đông đúc. Vị trí thận trọng, thậm chí có thể nghi ngờ, của các thương nhân ngắn hạn có thể ngược đời là chất nhiên liệu cho sự tăng giá thêm – vì không có một sự tích tụ lớn các khoản đầu tư dài hạn sử dụng đòn bẩy cao để thanh lý, mỗi lần tăng giá thêm có thể buộc nhiều vốn bên lề nhảy vào (bức tường “lo lắng” cổ điển mà các chu kỳ tăng trưởng leo lên). Đòn bẩy tương đối thấp cũng có nghĩa rằng các đợt tăng đột biến về sự biến động (mặc dù vẫn tồn tại) đã ít thảm khốc hơn; Bitcoin đã có thể giữ các mức hỗ trợ quan trọng trong các đợt suy giảm, với sự hồi phục nông so với các đợt biến động dữ dội 30-40% mà có lúc nó từng thấy trong các chu kỳ trước. Về mặt kỹ thuật, BTC vẫn thoải mái trên các đường trung bình động dài hạn chính, và các chỉ số dao động động lượng như RSI (Chỉ Số Sức Mạnh Tương Đối) hàng ngày đã duy trì ở các phạm vi lành mạnh mà không nhấp nháy các điều kiện quá mua cực độ. Tất cả các dấu hiệu này chỉ ra một đợt tăng trưởng, mặc dù mạnh mẽ, là chưa biểu hiện các đặc điểm của một đợt biến động đỉnh đột ngột cuối cùng.
Lấy trường hợp làm ví dụ, hãy xem xét tâm lý giữa những người tham gia dài hạn: những người nắm giữ dài hạn Bitcoin (LTHs)** – thường được định nghĩa là các địa chỉ không di chuyển BTC của họ trong 155 ngày hoặc hơn – là những người thông minh, kiên nhẫn trong hệ sinh thái. Các LTHs này hiện kiểm soát khoảng ba phần tư tổng cung Bitcoin, và hành vi chi tiêu của họ là tối thiểu bất chấp giá kỷ lục. Nhiều người trong số họ đã tích lũy trong thị trường giá xuống dưới $30K và thậm chí trong những tháng cuối năm 2022 đầy bão tố, cho họ các cơ sở chi phí rất thấp. Thay vì bán ra, các nhóm này thường có vẻ nhìn về phía các định giá cao hơn nhiều như một tín hiệu để bán. Chúng ta thậm chí còn thấy bằng chứng của các nhà đầu tư bán lẻ đang chuyển đồng tiền đến ví lạnh, chỉ ra rằng ngay cả những người tham gia thị trường mới hơn cũng chọn ở lại lâu dài thay vì tham gia giao dịch ngắn hạn. Điều này đã được thể hiện trong phân tích của Bitwise Asset Management vào tháng 7 năm 2025, ghi chú rằng Bitcoin đã “ở trong giai đoạn tích lũy” kể từ mức đỉnh cao cuối cùng của nó, với các nhà đầu tư bán lẻ thực tế bán vào tay các tổ chức mà vui vẻ hấp thụ cung cấp. Theo Juan Leon, nhà phân tích của Bitwise, xu hướng chuyển giao từ tay yếu sang tay mạnh đó hiện đã hoàn toàn kết thúc, loại bỏ một nguồn áp lực bán bên trên. Đồng thời, "các kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất của Fed đang tăng lên, điều đang thúc đẩy tâm lý rủi ro hơn với BTC," Leon nói – một điểm mà chúng tôi sẽ khám phá thêm trong cuộc thảo luận vĩ mô. Điều cần lưu ý về mặt chuỗi là các yếu tố cơ bản của mạng lưới Bitcoin và hành vi của nhà đầu tư phù hợp với câu chuyện tăng giá: các đồng tiền được nắm giữ chặt chẽ bởi các nhà đầu tư tự tin, cung đang ngày càng khan hiếm so với nhu cầu, và có rất ít dấu hiệu của sự hưng phấn phi lý hoặc đòn bẩy báo trước các đảo ngược thị trường lớn. Điều này không loại trừ khả năng xảy ra các điều chỉnh – chúng là điều không thể tránh khỏi trong bất kỳ chu kỳ tăng giá nào – nhưng nó gợi ý rằng các đợt giảm có thể tiếp tục được mua mạnh mẽ bởi những người đã chờ đợi cơ hội tham gia. Miễn là những điều kiện này tiếp tục tồn tại, chúng sẽ tạo nên một nền tảng hỗ trợ cho Bitcoin.Price khi nó tìm kiếm mức cao nhất mọi thời đại mới.
Ảnh hưởng vĩ mô: Lãi suất, lạm phát và Vàng số mới
Ngoài các chỉ số đặc thù của tiền điện tử, không thể đánh giá thấp vai trò của điều kiện kinh tế vĩ mô trong sự tăng trưởng của Bitcoin vào năm 2025. Trên thực tế, nhiều nhà phân tích cho rằng sự phục hồi của Bitcoin một phần lớn là do sự chuyển đổi mạnh mẽ trong bối cảnh kinh tế vĩ mô so với những khó khăn vào năm 2022. Thời điểm đó, lạm phát tăng vọt và chu kỳ thắt chặt tích cực của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã tạo ra môi trường rủi ro khiến cả cổ phiếu và tiền điện tử bị ảnh hưởng. Bitcoin, thường được mô tả là một tài sản không tương quan, đã chứng minh sự tương quan đáng kể với điều kiện tiền tệ - nó giảm từ $69K xuống $16K khi Fed tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất trong nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, vào cuối năm 2023 và năm 2024, xuất hiện dấu hiệu cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt và Fed đang tiến gần đến đỉnh điểm của đợt tăng lãi suất. Chỉ đơn thuần là kỳ vọng về một động thái của Fed (tức là dừng tăng lãi suất và cuối cùng cắt giảm lãi suất) đã giúp thúc đẩy sự phục hồi rộng rãi của các tài sản rủi ro. Khi nhà đầu tư bắt đầu dự đoán sự kết thúc của việc thắt chặt tiền tệ, thanh khoản đã thận trọng chảy trở lại vào cổ phiếu và tiền điện tử. Đến cuối năm 2023, Bitcoin đã chạm đáy và bắt đầu leo lên, và vào năm 2024, nó tăng tốc khi những lo ngại về kinh tế vĩ mô tồi tệ nhất đã dịu đi.
Tiến lên giữa năm 2025, câu chuyện vĩ mô đã chuyển sang một hướng mạnh mẽ có lợi cho luận điểm đầu tư của Bitcoin. Quan trọng nhất là kỷ nguyên của những đợt tăng lãi suất không ngừng của Fed đã qua. Ngân hàng trung ương Mỹ đã chuyển sang chế độ giữ và thậm chí thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ thời kỳ đại dịch, khi tăng trưởng kinh tế chậm lại và lạm phát được kiểm soát. Lãi suất thấp hơn thường làm tăng sự hấp dẫn của các tài sản rủi ro – chúng làm cho trái phiếu và tiết kiệm kém hấp dẫn hơn về mặt thực và đẩy nhà đầu tư ra khỏi đường cong rủi ro để tìm kiếm lợi nhuận. “Nhìn chung, lãi suất cao khiến nhà đầu tư tránh xa các khoản đầu tư rủi ro hơn như tiền điện tử, và việc giảm lãi suất sẽ được coi là một điểm tích cực,” một chuyên gia tài chính giải thích. Tình trạng này diễn ra rất rõ ràng: “Khi lãi suất bắt đầu đạt đỉnh, giá tiền điện tử chạm đáy và sau đó tăng vào năm 2023 và suốt năm 2024,” Bankrate nhận xét, đồng thời nói thêm rằng triển vọng về việc nới lỏng của Fed và sự ra đời của các quỹ ETF Bitcoin đã giúp thúc đẩy cả Bitcoin và Ethereum trong khoảng thời gian này. Đến năm 2025, với việc cắt giảm lãi suất đang diễn ra hoặc nằm trong tầm ngắm, môi trường thanh khoản thuận lợi hơn nhiều cho Bitcoin. Chi phí vay rẻ và thanh khoản dồi dào có thể đổ nhiều vốn hơn vào các khoản đầu tư mang tính đầu cơ hoặc thay thế, và Bitcoin đã là một lợi ích chính từ sự chuyển đổi đó.
Một yếu tố vĩ mô khác là chính lạm phát. Mặc dù lạm phát đã giảm so với mức đỉnh điểm vào năm 2022, nó vẫn ở mức cao trong bối cảnh lịch sử tại một số nền kinh tế lớn. Hơn nữa, mức độ nợ chính phủ và thâm hụt tài khóa cao bất thường đã kích thích lo ngại về việc phá giá tiền tệ lâu dài. Chính ở đây mà câu chuyện về Bitcoin như "vàng số" hoặc một hàng rào lạm phát đã thu hút sự quan tâm đáng kể. Những nhà đầu tư thông minh ngày càng xem xét Bitcoin như một biện pháp phòng vệ chống lại nguy cơ giảm giá tiền tệ fiat – không nhất thiết là sự lạm phát giá hàng ngày, mà là sự sói mòn rộng lớn hơn về sức mua có thể do các ngân hàng trung ương in tiền để phục vụ nợ lớn. Trong một ghi chú với Decrypt, Strahinja Savic của FRNT Financial nhận xét rằng nhiều người đang mua Bitcoin “như một sự bảo vệ chống lại những bất định làm phiền tiền tệ fiat.” Ông chỉ ra tình trạng tài khóa “không bền vững” tại Mỹ, nơi mà mức nợ trên GDP đang tăng vọt và động lực chính trị cho quản lý ngân sách là không có. Điều này phù hợp với giá trị cốt lõi của Bitcoin: một tài sản phi tập trung với nguồn cung cố định (chỉ có 21 triệu Bitcoin sẽ tồn tại) mà không bị chính phủ nào làm mất giá. Savic kết luận rằng đối với những người ủng hộ Bitcoin, môi trường vĩ mô toàn cầu hiện nay – đầy chi tiêu thâm hụt, nợ cao và sự ổn định tiền tệ đáng ngờ – là “chính xác lý do họ mua tài sản này từ đầu”. Đó là một sự xác nhận của luận điểm vàng số dường như trở nên yếu kém vào năm 2021-2022 nhưng hiện đang được khẳng định lại.
Thực sự, chúng ta đã thấy những ví dụ rõ ràng về việc Bitcoin hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn cùng với hoặc thậm chí thay thế cho các hedHings truyền thống. Một kịch bản nổi bật đã diễn ra vào năm 2025 khi những lo ngại mới về chiến tranh thương mại (xuất phát từ những thông báo thuế quan của Mỹ) làm thị trường chứng khoán chao đảo. Khi tin tức về các thuế quan tiềm năng và những lo lắng địa - chính trị khác xuất hiện, chỉ số chứng khoán S&P 500 đã giảm và thậm chí vàng cũng tăng nhẹ - nhưng Bitcoin lại tăng vọt trong khung thời gian đó. Như Decrypt đã báo cáo, “với những thông báo thuế quan, bạn thấy S&P 500 giảm trong khi Bitcoin lại tăng,” củng cố ý tưởng rằng BTC ngày càng được coi như “vàng số” bởi nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn từ sự hỗn loạn vĩ mô. Trên khắp thế giới, các bất ổn địa - chính trị và kinh tế khác nhau (từ cuộc chiến ở Ukraine đến tình trạng bất ổn ở Trung Đông) cũng đã nhấn mạnh sự hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản không liên quan đến số phận của bất kỳ quốc gia nào. “Ngoài Mỹ, không thiếu các lo ngại địa - chính trị và vĩ mô... Trong bối cảnh này, một tài sản mới, khan hiếm, đồng đẳng dựa ngoài tầm kiểm soát của bất kỳ chính phủ nào đơn giản là hấp dẫn nhà đầu tư,” Savic nhận xét, đề cập đến sự nổi bật của Bitcoin như một nơi trú ẩn an toàn toàn cầu. Hình ảnh này được củng cố bởi thực tế là các nhà đầu tư trẻ hơn và các dân số thông thạo công nghệ có thể thích Bitcoin hơn vàng – một xu hướng có thể dịch chuyển hàng nghìn tỷ đô la nhu cầu dự trữ giá trị từ kim loại quý sang tiền điện tử theo thời gian.
Ngược lại, khẩu vị rủi ro nói chung đã được cải thiện khi những lo ngại về suy thoái giảm dần vào năm 2024 và đầu năm 2025. Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ (dù không đồng đều), đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, đã tạo ra tâm lý ủng hộ rủi ro, nâng đỡ cả cổ phiếu và tiền điện tử cùng lúc. Mối tương quan của Bitcoin với cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, đã được các nhà phân tích lưu ý: khi Nasdaq bùng nổ, Bitcoin thường không tụt xa phía sau. Đến năm 2025, với Nasδάt Composite và S&P 500 đạt những mức tăng đáng kể (S&P tăng 24% vào năm 2023 và tiếp tục leo cao vào năm 2024), nhà đầu tư trở nên thoải mái hơn khi dấn thân vào lại tiền điện tử. Cũng có khái niệm về Bitcoin như một “tài sản rủi ro với một cú twist” – nó bùng nổ trong các môi trường dồi dào thanh khoản, đầy tự tin như cổ phiếu, nhưng cũng có các thuộc tính tài sản cứng có thể tỏa sáng trong các kịch bản stagflation hoặc khủng hoảng. Vào năm 2025, chúng ta đã thấy cả hai khía cạnh này một cách thú vị: Bitcoin tăng cùng với cổ phiếu trong các giai đoạn tăng giá, nhưng cũng tách rời và tăng lên trong một số giai đoạn yếu điểm của cổ phiếu khi yếu điểm đó bắt nguồn từ những lo ngại về tiền tệ hoặc tín dụng quốc gia. Hành vi độc đáo này đang dần thuyết phục các nhà quản lý danh mục truyền thống rằng việc phân bổ một phần nhỏ cho Bitcoin có thể là một sự đa dạng hóa có giá trị. Như ARK Invest đã chỉ ra, các nhà đầu tư thị trường mới nổi đối mặt với sự giảm giá tiền tệ hoặc các mối đe dọa kiểm soát vốn ngày càng chuyển sang Bitcoin như một nguồn dự trữ giá trị. Và tại Hoa Kỳ, chúng ta đã chứng kiến các kho bạc doanh nghiệp (sẽ nói về điều này sau) và thậm chí cả các chính quyền địa phương thảo luận về Bitcoin như một tài sản dự trữ chống lạm phát.
Từ góc độ chiến lược vĩ mô, kỳ vọng về việc tiếp tục nới lỏng tiền tệ vào năm 2025 cung cấp một bối cảnh lạc quan cho Bitcoin. Nhiều nhà dự báo dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất thêm nữa trong nửa cuối năm 2025 khi đối phó với bất kỳ sự tụt hậu kinh tế nào và có thể thậm chí còn xem xét kích thích mới nếu cần thiết. "Put ngân hàng trung ương" này hiệu quả nâng đỡ giá tài sản. “Một triển vọng kinh tế mềm mỏng hơn và có thể cắt giảm lãi suất của Fed có thể hỗ trợ các tài sản được thúc đẩy bởi thanh khoản như Bitcoin,” một phân tích nhận xét, thêm rằng một đồng đô la yếu hơn và lợi suất thực tế thấp hơn làm cho BTC hấp dẫn hơn như một nguồn dự trữ giá trị. Đã có lúc chỉ số đô la Mỹ đã giảm khỏi mức cao, điều mà lịch sử thường tỷ lệ nghịch với Bitcoin (một đồng đô la giảm thường trùng thời điểm sức mạnh của BTC, khi nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm các lựa chọn thay thế và các tài sản được định giá bằng đô la trở nên rẻ hơn cho người mua ngoài Hoa Kỳ). Ngoài ra, nếu lạm phát tăng trở lại do nới lỏng chính sách, điều đó có thể tăng cường sự quan tâm đến Bitcoin như một giao dịch chống lạm phát. Chúng tôi thấy những tiếng thì thầm về điều này trong thị trường vàng - vàng đã giữ quanh mức cao nhất mọi thời đại gần $2.000 vào năm 2023-2025 - và Bitcoin đôi khi được mệnh danh là “vàng của thế hệ thiên niên kỷ,” thu hút một tệp dân số có thể lựa chọn sự khan hiếm kỹ thuật số hơn chất liệu kim loại sáng.
Tóm lại các làn sóng vĩ mô: lãi suất giảm, thanh khoản dư dả và những bất chắc về kinh tế kéo dài đã tạo ra một môi trường vĩ mô lý tưởng cho Bitcoin. Lợi suất thấp hơn đẩy vốn hướng tới tiềm năng lợi nhuận cao hơn của Bitcoin; những lo ngại về sự phá giá tiền tệ và nợ đẩy vốn về phía nguồn cung cố định của Bitcoin; và một tâm trạng ủng hộ rủi ro nói chung cho phép các tài sản đầu cơ phát triển. Đó là một sự cân bằng tinh tế – ví dụ, nếu một cuộc suy thoái nghiêm trọng xảy ra, nó có thể làm tổn thương Bitcoin ban đầu khi mọi người bán tài sản để lấy tiền mặt, đó là rủi ro mà chúng ta sẽ thảo luận – nhưng cho đến nay Bitcoin đã điều hướng các dòng chảy vĩ mô một cách khéo léo. Miễn là Fed và các ngân hàng trung ương khác vẫn tiếp tục nới lỏng hoặc ít nhất không thắt chặt thêm, Bitcoin sẽ tận hưởng một bối cảnh tiền tệ hỗ trợ. Một người có thể cho rằng Bitcoin vào năm 2025 đang đóng vai trò mà cổ phiếu công nghệ đã làm trong những năm 2010: một người được hưởng lợi từ lãi suất thấp và nguồn tiền dễ dàng, nhưng với một sự hấp dẫn bổ sung là được thấy như một biện pháp phòng ngừa chống lại chính những thái quá mà nguồn tiền dễ dàng tạo ra. Sức hấp dẫn mâu thuẫn này – vừa là một tài sản rủi ro vừa là một nơi trú ẩn an toàn tùy thuộc vào ống kính nhìn – có nghĩa là Bitcoin có khả năng thu hút dòng vốn đa dạng từ những lớp nhà đầu từ khác nhau trong một bối cảnh vĩ mô thiếu nguồn lợi an toàn và tràn ngập sự không chắc chắn.
Sự Chấp Nhận Của Tổ Chức và Hiệu Ứng Bitcoin ETF
Chưa có phân tích nào về sự gia tăng gần đây của Bitcoin sẽ hoàn thiện nếu không thảo luận về những thay đổi lớn trong sự chấp nhận của tổ chức trong hai năm qua – đặc biệt là sự ra đời của các quỹ giao dịch Bitcoin và sự tham gia ngày càng tăng của kho bạc doanh nghiệp. Vào cuối năm 2024, một sự phát triển mà những người ủng hộ tiền điện tử đã mong đợi gần một thập kỷ cuối cùng đã thành hiện thực: các nhà quản lý đã bật đèn xanh cho quỹ ETF Bitcoin hợp pháp đầu tiên.ETFs tại Hoa Kỳ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, sau nhiều năm do dự và nhiều lần từ chối, đã phê duyệt một số đơn xin cấp ETF Bitcoin nổi bật, bao gồm một đơn từ công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock. Khoảnh khắc đáng chú ý này đã thực sự thay đổi cuộc chơi đối với động lực thị trường của Bitcoin.
Sự ra mắt của ETFs Bitcoin tại Hoa Kỳ (cũng như các sản phẩm tương tự tại Canada và Châu Âu trước đó) đã cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một cách dễ dàng và có điều chỉnh để tiếp cận Bitcoin thông qua thị trường chứng khoán. Trên thực tế, điều này đã mở khóa các hồ chứa vốn lớn vốn từng bị đặt ngoài lề do các lo ngại về ký quỹ hoặc hạn chế theo lệnh. Trong vài tuần sau khi ra mắt vào cuối năm 2024, các ETFs này đã chứng kiến dòng tiền lớn đổ vào, chuyển đổi trực tiếp thành việc mua Bitcoin. Ví dụ, chỉ trong một ngày vào tháng 4 năm 2025, các ETFs Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chứng kiến khoảng 591 triệu đô la trong dòng tiền ròng, là một phần của hơn 3,3 tỷ đô la dòng tiền vào trong tuần đó. iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock – nhanh chóng trở thành một trong những quỹ lớn nhất loại này – đã dẫn đầu, có lúc thu hút gần 1 tỷ đô la trong các giao dịch mua hàng ngày khi các nhà đầu tư rót tiền vào sản phẩm mới. Sự cuốn hút vốn mạnh mẽ qua ETFs này đã chỉ ra cách thức nhanh chóng đạt được quy mô ngay khi có một phương tiện điều tiết mới. Trước đó, một tổ chức lớn hoặc quỹ hưu trí có thể không thể hoặc không muốn mua và giữ Bitcoin thực; với ETF được SEC phê duyệt, những rào cản này hầu hết đã tan biến. Kết quả là nhu cầu đối với Bitcoin từ ETFs đã vượt xa cung mới.
Thực tế, trong tháng 12 năm 2024 (chỉ vài tuần sau khi các ETF đầu tiên được phê duyệt), các ETFs Bitcoin đã tích lũy được khoảng 51.500 BTC – gần gấp ba lần số lượng Bitcoin mới được khai thác trong tháng đó. Để đưa điều này vào bối cảnh, khoảng 13.850 BTC được khai thác mỗi tháng sau halving, điều này có nghĩa là chỉ riêng các ETFs đã mua 272% của lượng phát hành hàng tháng. Sự mất cân bằng giữa cung và cầu này là một yếu tố then chốt khiến giá Bitcoin bùng nổ vượt quá 100K đô la. Đó là một trường hợp đơn giản của nhiều người mua hơn người bán: những người khai thác không thể đáp ứng nhu cầu nên giá phải được điều chỉnh tăng cho đến khi đạt được sự cân bằng. Đến giữa năm 2025, hiệu ứng tích lũy của dòng vốn ETF là mạnh mẽ. Các nhà phân tích ước tính rằng các ETFs Bitcoin của Hoa Kỳ nắm giữ chung trên 100.000 BTC (và gia tăng), hành động như một bể chứa quan trọng cho nguồn cung lưu thông. Điều quan trọng là các khoản nắm giữ này chủ yếu mang tính chất dài hạn – nhiều người mua ETF là các tài khoản hưu trí, nhà phân bổ tổ chức hoặc nhà đầu tư bán lẻ sử dụng các nền tảng môi giới, điều này ngụ ý rằng các đồng tiền bị giữ trong ETFs không có khả năng được bán nhanh chóng. Động lực này đã tạo ra sự hoạt động vững chắc cho thị trường và đã tạo ra độ bền cho sự tăng giá.
Ngoài những tác động cơ học của việc ETF mua vào, tác động tâm lý và câu chuyện rất lớn. Sự tham gia của các công ty lớn từ Wall Street như BlackRock, Fidelity và Invesco trong việc cung cấp ETF Bitcoin đã báo hiệu với thế giới rằng Bitcoin hiện là một loại tài sản chính thống. Nếu vào năm 2017, Bitcoin bị coi thường là một thứ trào lưu trực tuyến bên lề, thì vào năm 2025 nó đang được thảo luận trên CNBC và Bloomberg như một phần hợp pháp của một danh mục đầu tư đa dạng. Cái dấu của sự hợp pháp do ETFs cung cấp và các dàn xếp ký quỹ và bảo hiểm đi kèm đã làm dịu bớt nhiều nhà đầu tư đã từng lo lắng. Đây không chỉ là lý thuyết: các khảo sát và báo cáo dòng tiền cho thấy một sự gia tăng rõ rệt trong việc phân bổ của các tổ chức đối với Bitcoin từ cuối năm 2024. Các quỹ phòng hộ, nguồn vốn của các trường đại học, văn phòng gia đình và thậm chí một số quỹ hưu trí bảo thủ đã bắt đầu tham gia vào thị trường này, thường thông qua các sản phẩm được điều tiết này. Như ARK Invest đã lưu ý, thậm chí chỉ một phần trăm nhỏ phân bổ của các quỹ lớn cũng có thể có một tác động lớn – kịch bản tăng giá của họ cho năm 2030 giả định chỉ trung bình 6,5% phân bổ danh mục cho Bitcoin trong các tổ chức, điều này sẽ chuyển thành hàng trăm ngàn đô la cho mỗi BTC. Chúng ta có thể đang chứng kiến những thời kỳ đầu tiên của sự chuyển đổi này, được thúc đẩy bởi sự tiếp cận dễ dàng hơn mà ETFs cung cấp.
Sự chấp nhận Bitcoin của các công ty là một mảnh ghép khác của câu đố tổ chức. Xu hướng các công ty công khai thêm Bitcoin vào bảng cân đối của họ, nổi bật nhất từ MicroStrategy vào năm 2020, đã mở rộng vào năm 2024–2025. Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, tính đến giữa năm 2025, 143 công ty đại chúng trên khắp thế giới có Bitcoin trên bảng cân đối của họ, tăng từ chỉ một vài năm trước. Tổng cộng, những công ty đại chúng này nắm giữ khoảng 93,3 tỷ đô la giá trị BTC (theo giá hiện tại). Công bằng mà nói, một phần lớn của điều đó (hơn hai phần ba theo giá trị) được quy về một công ty – MicroStrategy – đã không ngừng tích lũy Bitcoin thông qua huy động nợ và dòng tiền, thu gom hơn 150.000 BTC (trị giá khoảng 66 tỷ đô la theo giá gần đây). Nhưng ngay cả khi không tính MicroStrategy, hàng chục công ty khác từ các công ty fintech, công ty khai thác crypto, công ty thanh toán và thậm chí Tesla (vẫn còn một số BTC) đã mua hàng chục nghìn bitcoin làm dự trữ dài hạn. Phong trào này cho thấy một sự chấp nhận ngày càng gia tăng của Bitcoin như là một tài sản kho bạc tương tự như tiền mặt hoặc vàng. Các công ty có nhiều động lực khác nhau: một số coi đó là một dự trữ tiền mặt có tiềm năng cao hơn, những người khác coi đó là một biện pháp chống lạm phát, và một số coi đó như một khoản đầu tư chiến lược để phù hợp với các mô hình kinh doanh tập trung vào crypto. Dù là trường hợp nào, sự hiện diện của những người mua doanh nghiệp có nghĩa là một nguồn cầu ổn định khác. Điều đáng chú ý là các kho bạc công ty thường hoạt động trên các khoảng thời gian dài – khi Bitcoin ở trên bảng cân đối của họ, nó có thể ở đó nhiều năm trừ khi họ cần thanh khoản. Và vào năm 2025, chúng ta thậm chí còn thấy sự mở rộng của khái niệm này: một công ty tiếp thị công khai, Thumzup, đã thông báo không chỉ có giữ Bitcoin mà còn cân nhắc đa dạng hóa vào các loại crypto khác như Ethereum và XRP để làm kho bạc của mình, báo hiệu sự tự tin rằng việc giữ tài sản kỹ thuật số có thể là một chiến lược công ty thực tế.
Một dạng chấp nhận tổ chức khác là sự tham gia của các công ty dịch vụ tài chính truyền thống trong hạ tầng crypto. Những ngân hàng lớn từng lảng tránh Bitcoin đã bắt đầu cung cấp dịch vụ ký quỹ crypto cho khách hàng, thực hiện giao dịch, hoặc tích hợp công nghệ blockchain. Fidelity, ví dụ, có một nhánh tài sản kỹ thuật số cho phép khách hàng đầu tư vào Bitcoin. Trên toàn cầu, các ngân hàng tại Thụy Sĩ, Singapore và các nơi khác đã phục vụ nhiều khách hàng giàu có với các dịch vụ crypto. Hiệu ứng chung là các rào cản giữa thị trường crypto trị giá hơn 1 nghìn tỷ đô la và thị trường tài chính truyền thống trị giá hơn 100 nghìn tỷ đô la đang dần tan biến. Năm 2025, hơn 140 công ty công khai và hàng chục quỹ/ETFs nắm giữ Bitcoin, và thậm chí các chính phủ còn nắm một số (đặc biệt là Mỹ và Trung Quốc đã tịch thu hoặc khai thác các lượng lớn).
Sự chuyển đổi của các tổ chức cũng đã ảnh hưởng đến tính thanh khoản và ổn định của thị trường. Khi các tổ chức giao dịch thông qua các nhà môi giới hàng đầu và ETFs, sổ lệnh của thị trường đã trở nên sâu hơn. Chúng ta đã thấy sự biến động 30 ngày của Bitcoin thực sự giảm nhẹ vào năm 2024 so với các đợt tăng giá trước đó, có lẽ bởi vì một phần lớn hơn chủ sở hữu là các nhà hành động dài hạn và tỷ mỷ thay vì suy đoán bán lẻ thuần túy. Thêm nữa, sự phát triển của thị trường phái sinh crypto trưởng thành hơn (với các tùy chọn và hợp đồng tương lai thậm chí trên CME, v.v.) mang lại cho các tổ chức các công cụ để bảo vệ và quản lý rủi ro, điều này mỉa mai có thể làm giảm biến động ở cấp độ vĩ mô (mặc dù các giao dịch có đòn bẩy có thể gây ra những dao động ngắn hạn). Như một CEO thị trường đã chỉ ra, có một loạt các cách ngày càng gia tăng để quản lý rủi ro giảm trong crypto hiện nay, từ các tùy chọn đến các sản phẩm có cấu trúc, điều này có thể làm cho các đối tượng lớn cảm thấy thoải mái hơn khi giữ qua thăng trầm.
Không thể đề cập đến việc chấp nhận tổ chức mà không làm nổi bật chủ đề rộng hơn của sự chấp nhận chính thống. Bitcoin năm 2025 đứng đầu trong các phương tiện truyền thông tài chính, được thảo luận bởi các chính sách (đôi khi với một cách nhìn tích cực, như chúng ta sẽ đến với quy định), và ngày càng được dệt vào kết cấu của fintech. Các công ty thanh toán như PayPal và Block (Square) tiếp tục mở rộng các dịch vụ crypto, làm cho việc mua hoặc sử dụng Bitcoin trở nên dễ dàng hơn cho người dân thường. Hơn 75% người lớn tại Hoa Kỳ ít nhất đã nghe nói về Bitcoin, và tỷ lệ người sở hữu một số đã tăng đều đặn. Ngay cả các chỉ số cảm nhận công chúng như xu hướng truyền thông xã hội và tìm kiếm Google cũng tăng mạnh khi Bitcoin tiếp cận mức 100K – cho thấy rằng một làn sóng quan tâm bán lẻ mới đang thức dậy, mặc dù thú vị là chúng ta chưa đạt đến những cấp độ tìm kiếm "cuồng nhiệt" của cuối năm 2017 hay đầu năm 2021. Điều đó có thể ám chỉ rằng thị trường tăng giá vẫn còn một khoảng cách nữa trước khi đạt đến sự cuồng nhiệt bán lẻ rộng khắp, hoặc có thể phản ánh rằng việc chấp nhận giờ đây là toàn cầu và phân tán hơn.
Tóm lại, sự tổ chức hóa của Bitcoin vừa là động lực vừa là sự xác nhận cho sự tăng giá của nó. Việc phê chuẩn các ETF giao ngay đã mở van cho hàng tỷ đô la nhu cầu mới, trực tiếp nâng cao giá và xác nhận vị trí của Bitcoin trong các danh mục đầu tư. Sự chấp nhận của các công ty và quỹ kho bạc đã lấy đi một phần lớn nguồn cung khỏi thị trường (gần 1 triệu BTC được nắm giữ bởi các thực thể như công ty đại chúng, công ty tư nhân, ETFs, và chính phủ kết hợp). Và sự đón nhận rộng hơn từ Wall Street nghĩa là Bitcoin không còn hoạt động bên lề – nó đã là một phần của cùng một cuộc trò chuyện như cổ phiếu, trái phiếu, và hàng hóa. Sự kết hợp của các câu chuyện chấp nhận đã tạo ra một vòng phản hồi tích cực: giá cao hơn thì mang lại sự tín nhiệm, điều này thúc đẩy chấp nhận nhiều hơn, điều này giảm cung và tăng cầu, dẫn đến giá cao hơn. Vòng tròn này có thể kéo dài cho đến khi một sự bão hòa tự nhiên hoặc cú sốc ngoại vi xảy ra. Hiện tại, rõ ràng là nó đang diễn ra, củng cố những dự báo lạc quan cho rằng đợt tăng giá của Bitcoin sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2025.
Vòng lịch sử: Từ Halving đến Đỉnh và Triển vọng 2025
Lịch sử giá Bitcoin thường được mô tả là có tính chất chu kỳ, với các “chu kỳ tăng và giảm” có thể nhận thấy chủ yếu được điều chỉnh bởi nhịp điệu của các sự kiện halving bốn năm một lần của nó. Cứ khoảng bốn năm, mạng lưới Bitcoin lại trải qua một sự kiện halving được lập trình của trợ cấp khối – thực tế là giảm một nửa tỷ lệ phát hành BTC mới. Điều này ám chỉ rằng một cú sốc về cung cấp vốn đã, tạiNội dung: ít nhất trong quá khứ, đã đóng vai trò là chất xúc tác cho những đợt tăng giá mạnh nhất của Bitcoin. Một phiên bản đơn giản của mô hình này là: sau mỗi lần giảm một nửa, lượng cung giảm kết hợp với nhu cầu ổn định hoặc tăng trưởng sẽ đẩy giá lên trong 12-18 tháng tiếp theo, đỉnh điểm là đợt đỉnh (mức cao nhất mọi thời đại), sau đó là thị trường gấu kéo dài nhiều tháng và tích lũy, cho đến khi chu kỳ tiếp theo bắt đầu. Mặc dù không có hai chu kỳ nào hoàn toàn giống nhau, nhưng các đỉnh cao vào các năm 2013, 2017 và 2021 đều phù hợp với mẫu hình này, với mỗi đỉnh của thị trường tăng xảy ra sau mỗi lần giảm một nửa khoảng 1 đến 1,5 năm (cuối năm 2013, cuối năm 2017, cuối năm 2021 tương ứng với các lần giảm năm 2012, 2016, 2020). Hiện nay, vào năm 2025, Bitcoin một lần nữa rơi vào giai đoạn tăng giá sau khi giảm một nửa, và nhiều người đang tìm kiếm những tương đồng lịch sử để đánh giá cách phần còn lại của chu kỳ này có thể diễn ra.
Việc giảm một nửa vào năm 2024 (sự kiện thứ tư của Bitcoin), diễn ra vào tháng 4 năm 2024, đã giảm phần thưởng khối từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Trước khi giảm một nửa đó, Bitcoin đã bắt đầu phục hồi từ mức thấp cuối năm 2022, và câu chuyện về việc cung áp bức đã giúp thúc đẩy tâm lý lạc quan. Theo nghiên cứu của Pantera Capital, Bitcoin đã chạm đáy lịch sử khoảng 477 ngày trước khi giảm một nửa và sau đó tăng mạnh vào và đặc biệt sau khi giảm một nửa. Đúng như dự đoán, đáy thị trường gấu của Bitcoin là khoảng tháng 11 năm 2022 (gần 500 ngày trước khi giảm một nửa), và thực sự đã tăng trưởng trong năm 2023 cho đến khi giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, lúc này nó nằm trong khoảng $30K-$40K. Pantera và những người khác đã dự đoán rằng động lực thực sự đi lên có xu hướng xảy ra sau khi giảm một nửa, trong khoảng 12 đến 18 tháng sau đó – trung bình khoảng 480 ngày từ khi giảm một nửa đến đỉnh chu kỳ. Nếu mô hình đó còn đúng, người ta có thể kỳ vọng đỉnh của chu kỳ tăng giá này sẽ xảy ra vào cuối năm 2025 (480 ngày từ tháng 4 năm 2024 sẽ đưa chúng ta đến khoảng tháng 8 năm 2025, nhưng các chu kỳ trước dao động vài tháng quanh trung bình). Thật vậy, mô hình giá cụ thể của Pantera, nhìn vào tác động giảm dần của mỗi lần giảm một nửa, đã dự đoán giá Bitcoin có thể đạt $148,000 vào khoảng tháng 7 năm 2025 – tăng khoảng 322% từ giá giảm một nửa, phù hợp với những lần đạt được phần trăm giảm dần mỗi chu kỳ (những chu kỳ trước đó thấy những hệ số nhân lớn hơn, nhưng từ giá cơ sở nhỏ hơn). Pantera đã lưu ý rằng tác động của mỗi lần giảm một nửa đến giá có xu hướng điều chỉnh khi Bitcoin trưởng thành hơn (vốn hóa thị trường lớn hơn bây giờ, vì vậy việc giảm một nửa là một giảm tương đối nhỏ hơn về cung mới). Mô hình của họ đã đưa yếu tố này vào, do đó ước tính $148K, tuy nhiên cao, không nổ như, ví dụ, năm 2016->2017 tăng gấp 20 lần hoặc năm 2020->2021 tăng gấp 7 lần từ đáy đến đỉnh.
Những tương đồng lịch sử không bao giờ hoàn hảo, nhưng cho đến nay chu kỳ 2024–2025 đang đi theo một con đường mà người chơi Bitcoin kỳ cựu nhận ra. Đầu năm 2025, Bitcoin đã vượt qua mức cao trước đó của chu kỳ (điều mà nó chưa làm được cho đến rất muộn trong chu kỳ 2016->2017, chẳng hạn). Sau khi vượt qua đỉnh cao $69K trước đó và bước vào ba chữ số, Bitcoin báo hiệu rằng chu kỳ này thực sự đã có giai đoạn phát hiện giá mới phía trước. Các chu kỳ trước đã thấy những đợt đỉnh lên một cách mãnh liệt: ví dụ, vào tháng 12 năm 2017 Bitcoin đã tăng lên đến $20K rồi nhanh chóng giảm, và vào tháng 11 năm 2021 nó đã đạt $69K với sự giảm nhanh sau đó. Nhiều nhà phân tích đang theo dõi các dấu hiệu của một phần kết thúc tương tự trong chu kỳ này – loại tăng vọt cuối cùng theo cấp số nhân thường xác định sự kết thúc của một thị trường tăng giá tiền điện tử. Các tính năng chung của một kết thúc như vậy bao gồm: một giai đoạn ngắn của sự tăng giá theo dạng parabol, sự chú ý ngày càng tăng từ phương tiện truyền thông chính thống, một luồng tiền bán lẻ (thường mua đồng coin nhỏ hơn một cách thoải mái), và các chỉ báo kỹ thuật như RSI ở mức cực kỳ quá mua. Tính đến giữa năm 2025, những dấu hiệu đó, dù đang dần hình thành, vẫn chưa hoàn toàn bộc lộ. Ví dụ, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh, nhưng vẫn chưa đi theo dạng thẳng đứng như trong tháng cuối năm 2017 hay cơn sốt đầu năm 2021. Một phân tích gần đây của Morpher cho thấy thị trường dường như đang ở trong giai đoạn “lạc quan muộn” nhưng chưa đạt đến trạng thái hưng phấn rõ rệt. Bitcoin đã được giao dịch trong phạm vi tương đối ổn định từ khoảng $88K đến $108K, củng cố lợi nhuận của nó thay vì tăng vọt theo đường thẳng. Các chỉ báo kỹ thuật ủng hộ điều này: RSI hàng ngày dao động quanh mức trung lập (50-60) thay vì tăng vọt trên 90, và MACD cho thấy động lượng tích cực nhưng không có kiểu phân kỳ cực đoan điển hình của một đỉnh cao. Hơn nữa, chưa có mùa “meme coin” hay sự bơm thổi vô lý từ altcoin mà thường chỉ ra sự hưng phấn – mặc dù một số altcoin đã tăng, nhưng đã có phần đo lường và sự thống trị của Bitcoin (thị phần của nó trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử) vẫn khá cao, cho thấy tiền vẫn đang ưa chuộng các đồng coin lớn tương đối “an toàn”. Tất cả những điều này gợi ý rằng, nếu một tin
lạc quan trong mô hình chu kỳ, đỉnh của cuộc chạy tăng giá này có thể vẫn còn ở phía trước.
Lịch sử cho thấy, thị trường bull đã kéo dài từ 12 đến 18 tháng sau khi giảm một nửa, mặc dù có sự biến đổi. Thí dụ, thị trường bull 2020–2021 kéo dài khoảng 18 tháng (nếu tính bắt đầu từ đáy đại dịch tháng 3 năm 2020, mặc dù từ giảm một nửa nó là 13 tháng). Cuộc chạy tăng giá hiện tại có thể bắt đầu vào cuối năm 2022 (đáy) hoặc đầu năm 2024 (đà sau giảm một nửa). Sử dụng đầu năm 2024 làm điểm bắt đầu, thị trường bull kéo dài 12-18 tháng sẽ kéo dài đến cuối năm 2025 hoặc thậm chí đầu năm 2026 trước khi có một đỉnh cao rõ ràng. Tất nhiên, đây chỉ là một hướng dẫn chứ không phải sự đảm bảo – các sự kiện vĩ mô hoặc cú sốc không lường trước có thể cắt ngắn chu kỳ, và ngược lại, một làn sóng chấp nhận chưa từng có có thể kéo dài nó. Nhưng nhiều chuyên gia, nhận thức rõ điều chỉnh trong quá khứ, đang định vị cho cơ hội cao điểm Bitcoin tiềm năng vào quý 4 năm 2025 (cho hoặc trừ một quý). Các thương gia đang xem xét các tùy chọn hết hạn vào cuối năm 2025 với quan trọng được xây dựng quanh các mức giá rất cao, cho thấy một số người suy đoán về một cuộc chạy tăng theo parabol vào thời gian đó. Trong khi đó, các HODLer dài hạn đang chuẩn bị tinh thần cho khả năng rằng năm 2025 có thể là cơ hội bán lớn tiếp theo nếu ai đó đang cố gắng căn thời gian chu kỳ – mặc dù một nhóm ngày càng đông đảo hiện đang áp dụng các chiến lược như không bao giờ bán và thay vào đó vay mượn với Bitcoin hoặc chỉ chấp nhận qua các thị trường gấu trong tương lai, tin rằng đáy của mỗi chu kỳ sẽ cao hơn cái trước đó.
Đáng chú ý là một sự khác biệt từ các chu kỳ trước: thị trường của Bitcoin đã trưởng thành và hỗn hợp người tham gia đã mở rộng, như chúng ta đã bàn về sự chấp nhận từ các tổ chức. Điều này có thể làm phẳng chu kỳ hoặc thay đổi hình dáng của nó. Ví dụ, vào năm 2013 và 2017, sự nhiệt tình từ bán lẻ là một lực lượng thống trị điều khiển các đợt đỉnh cuối cùng. Năm 2025, các tổ chức có thể tạo ra một sự leo thang dần (khi chúng tăng tỷ lệ theo thời gian) và có thể là một sự phân phối có trật tự hơn khi họ cân bằng lại. Hoặc ngược lại, nếu công chúng tham gia muộn (thường xảy ra khi những đỉnh cao mới đánh bại tiêu đề), nhu cầu của họ kết hợp với HODLing từ các tổ chức có thể tạo ra một sự tăng đột biến còn lớn hơn trước. Cũng có khả năng xảy ra một "siêu chu kỳ" – một lý thuyết mà một số người cho rằng tại một số điểm nào đó, Bitcoin có thể phá vỡ mẫu chu kỳ bốn năm và bước vào một thị trường thu thỏa mái kéo dài do sự chấp nhận quá lớn trên toàn cầu. Đó là một ý tưởng thú vị thường nổi bật trong thời kỳ lạc quan; liệu năm 2025 có phải là thời điểm đó không là điều không thể nói trước, nhưng hiện tại, chu kỳ bốn năm vẫn là một khung lý thuyết hữu ích.
Một nhà bình luận thị trường nổi bật, Rekt Capital, đã nhấn mạnh rằng Bitcoin lịch sử có xu hướng có một cuộc tăng giá đáng kể khoảng 150-160 ngày sau khi giảm một nửa. Trên thực tế, Rekt Capital đã lưu ý vào giữa năm 2024 (khoảng 154 ngày sau khi giảm một nửa) rằng Bitcoin có thể chuẩn bị cho một đột phá vào khung thời gian đó, tham khảo cách những chu kỳ trước đã thấy các điểm uốn cong vài tháng sau khi sự kiện giảm một nửa. Đúng đến mức, vào cuối năm 2024, Bitcoin đã phá vỡ đỉnh cao trước đó của nó, phù hợp lỏng lẻo với thời gian đó. Nếu các mô hình tương tự còn đúng, Bitcoin có thể trải qua một làn sóng xung mạnh khác vào cuối năm 2025 (khoảng 1 đến 1,5 năm sau khi giảm một nửa), điều này một lần nữa trỏ đến cuối năm 2025 như một giai đoạn quan trọng.
Các nhà đầu tư và phân tích do đó giữ một cái nhìn chặt chẽ lên các dấu hiệu của một chu kỳ đỉnh cao khi chúng ta tiến vào năm 2025. Những dấu hiệu này có thể bao gồm: động lực giá theo dạng cấp số nhân (ví dụ, Bitcoin tăng hàng chục ngàn đô la mỗi tuần, điều mà chưa xảy ra), chỉ số tâm lý quá nóng (tham lam cực độ trên các chỉ số sợ hãi và tham lam, FOMO chính thống với mọi người từ tài xế Uber đến người nổi tiếng nói về tiền điện tử 24/7), sự vượt trội của altcoin (nếu những đồng coin chất lượng thấp bắt đầu tăng 10 lần trong vài ngày, thường là một tín hiệu đỉnh), và tỷ lệ tài trợ tăng vọt (chỉ ra sự đòn bẩy nặng nề đang theo đuổi cuộc chạy). Theo một châm ngôn của Sir John Templeton: “Các thị trường bull được sinh ra trong sự bi quan, phát triển trong sự hoài nghi, trưởng thành trong sự lạc quan và chết tại sự hưng phấn.”. Theo sự khôn ngoan đó, Bitcoin 2025 dường như đang di chuyển từ giai đoạn lạc quan về sự hưng phấn, nhưng có lẽ chưa đến đó. Khi sự hưng phấn thực sự đến, sẽ rất quan trọng cho các nhà đầu tư ở lại hợp lý giữa cơn sốt – đó là khi rủi ro cao nhất rằng âm nhạc sẽ dừng lại. Tuy nhiên, việc không tham gia hoàn toàn do lo sợ một đỉnh cũng có thể nghĩa là bỏ lỡ các cơ hội. Nhiều người tin tưởng lâu dài chỉ đơn giản là giữ qua các chu kỳ, chấp nhận rằng trong khi một thị trường gấu sau năm 2025 có thể mất đi 50% hoặc hơn của giá trị đỉnh điểm, nó sẽ có khả năng vẫn đạt đỉnh tại các mức giá cao hơn nhiều so với trước bull (ví dụ, mức đáy gấu năm 2022 $16K cao hơn nhiều so với mức đáy gấu $3K năm 2018).
Tóm lại, phân tích chu kỳ lịch sử cung cấp một lộ trình thận trọng lạc quan: nếu năm 2025 theo tiền lệ, Bitcoin có thể đạt đến đỉnh chu kỳ của nó vào cuối năm nay với giá có thể trong vùng $150K–$200K hoặc xa hơn nữa, trước khi bước vào giai đoạn làm mát tiếp theo. Lịch sử chu kỳ đang hướng dẫn, không quyết định, nhưng cho đến nay phần lớn là chính xác. Khi chu kỳ tiến triển, những người tham gia thị trường thông minh sẽ cân bằng kiến thức lịch sử này với dữ liệu thực tế (xu hướng trên chuỗi, dịch chuyển vĩ mô, v.v.) để xác định khi Bitcoin thực sự suy yếu hoặc không. Nhưng vào giữa năm 2025, các dấu hiệu cho thấy chúng ta vẫn đang ở trên con đường đi lên đó, với các nhà băng mới Content: các mức cao nhất mọi thời đại có khả năng vẫn ở phía trước hơn là phía sau chúng ta.
Quy Định Pháp Lý: Rõ Ràng và Thách Thức Phía Trước
Trong khi các lực lượng thị trường và tâm lý nhà đầu tư thúc đẩy giá Bitcoin trong ngắn hạn, môi trường pháp lý hình thành nên bối cảnh có thể củng cố niềm tin hoặc gây ra sự không chắc chắn. Vào đầu thập kỷ 2020, quy định về tiền điện tử thường được coi là rủi ro chính - một đám mây lơ lửng của các cuộc đàn áp tiềm năng có thể làm trật bánh sự chấp nhận. Đến năm 2025, đám mây đó chưa hoàn toàn tiêu tan, nhưng có những tia sáng đáng kể đột phá. Tại nhiều khu vực pháp lý, chúng tôi đã chứng kiến những động thái hướng tới sự rõ ràng về quy định mà thực tế đã có lợi cho sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử. Đồng thời, một số cuộc chiến và sự không chắc chắn về quy định vẫn còn, có nghĩa là triển vọng chính sách tiếp tục là một con dao hai lưỡi cho quỹ đạo của Bitcoin.
Về mặt tích cực, năm 2024 và 2025 đã chứng kiến những bước đột phá quan trọng về quy định có khả năng hợp pháp hóa và hội nhập tiền điện tử thay vì đàn áp nó. Có lẽ đáng chú ý nhất là quy định toàn diện Markets in Crypto-Assets (MiCA) được Liên minh Châu Âu thông qua. MiCA, có hiệu lực hoàn toàn tại các quốc gia thành viên EU vào cuối năm 2024, đã thiết lập một khung pháp lý thống nhất cho việc phát hành tài sản tiền điện tử, giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ. Luật này thực tế mang lại cho các doanh nghiệp tiền điện tử một bộ quy tắc rõ ràng để hoạt động tại châu Âu – bao gồm mọi thứ từ cấp phép sàn giao dịch đến yêu cầu dự trữ stablecoin. Kết quả là châu Âu hiện có một trong những chế độ quy định tiền điện tử mạnh mẽ và rõ ràng nhất trên thế giới. Những người tham gia thị trường đã hoan nghênh MiCA vì nó loại bỏ sự mơ hồ và phát đi tín hiệu rằng châu Âu sẵn sàng đón nhận đổi mới tiền điện tử dưới sự giám sát. Luật này được một số người ca ngợi là một tác nhân có thể thúc đẩy đợt tăng giá mạnh tiếp theo của tiền điện tử, vì nó có thể thu hút các công ty và vốn đến khu vực này với lời hứa về sự chắc chắn về quy định. Đối với Bitcoin, tác động của MiCA là gián tiếp nhưng quan trọng: nó tạo ra sự tự tin rằng việc giao dịch và lưu ký BTC (và các đồng tiền khác) có thể tiến hành theo cách được quy định tốt trong một khối kinh tế khổng lồ, giảm thiểu nỗi lo về việc bị cấm đột ngột hoặc chướng ngại pháp lý tại đây.
Tại Hoa Kỳ, hành trình pháp lý đã có phần sóng gió hơn, nhưng đến năm 2025 có dấu hiệu của sự tan băng. Việc SEC phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay – điều mà chúng tôi đã thảo luận – là một sự thừa nhận trên thực tế bởi các nhà quản lý rằng Bitcoin là một tài sản hợp pháp để đầu tư công khai. Đây cũng có thể phản ánh áp lực ngày càng tăng từ các tòa án (ví dụ như chiến thắng của vụ kiện Grayscale vào năm 2023) và từ một Quốc hội có ý thức hơn về tiền điện tử để cho phép đổi mới thay vì đẩy nó ra nước ngoài. Hơn nữa, gió chính trị đã thay đổi: cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 đã dẫn đến một chính quyền được coi là thân thiện hơn với tiền điện tử so với chính quyền tiền nhiệm. Trên thực tế, một số nhà phân tích đã trực tiếp liên kết một phần sự thể hiện mạnh mẽ của Bitcoin vào cuối năm 2024 với kết quả bầu cử. Việc Tổng thống Donald Trump quay lại Nhà Trắng (như đã xảy ra trong kịch bản này) được coi là có lợi cho thị trường tiền điện tử. Trump, mặc dù có một số bình luận chỉ trích về Bitcoin trong quá khứ, đã tranh cử với chương trình về bãi bỏ quy định và phát triển các ngành công nghiệp mới nổi, và chính quyền của ông đã báo hiệu rằng họ sẽ hủy bỏ hoặc làm mềm các biện pháp thù địch mà các cơ quan quản lý đã thực hiện trong những năm trước. Sự mong đợi về một thái độ pháp lý dễ dàng hơn – hoặc ít nhất là chấm dứt cái mà các nhà hoạt động trong ngành gọi là “quy đình bằng thực thi” – đã giúp tăng cường tâm lý thị trường. Ví dụ, dưới chính quyền trước, SEC đã chủ động theo đuổi các vụ thực thi nổi bật chống lại một số sàn giao dịch tiền điện tử và gán nhãn hàng chục loại tiền điện tử thay thế là chứng khoán không đã đăng ký, tạo ra một bóng đen trên toàn ngành. Đến năm 2025, với các nhà lãnh đạo mới tại các cơ quan và một cuộc đối thoại cởi mở hơn, có hy vọng cho một luật rõ ràng để định nghĩa cái gì là token chứng khoán so với hàng hóa, cách các sàn giao dịch có thể đăng ký, v.v. Bóng ma của một “lệnh cấm” hoàn toàn tại Hoa Kỳ đã gần như không còn, thay thế bằng những cuộc tranh luận về phạm vi giám sát thích hợp.
Tuy nhiên, mọi chuyện không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Các cơ quan quản lý trên toàn cầu vẫn đang vật lộn với cách cân bằng đổi mới với bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính. Tại Hoa Kỳ, mặc dù bản thân Bitcoin có vị trí quy định tương đối mạnh (được công nhận là hàng hóa bởi CFTC và hiện có các quỹ ETF), một số phần của ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn bị giám sát cẩn thận. Stablecoin, chẳng hạn, có khả năng phải đối mặt với quy định mới về dự trữ và phát hành. Việc đối xử thuế đối với tiền điện tử là một lĩnh vực đang phát triển khác – các nhà làm luật Hoa Kỳ đã đề xuất yêu cầu báo cáo thuế nhiều hơn cho các giao dịch tiền điện tử, và cách xử lý lợi nhuận vốn từ đợt tăng giá lớn năm 2025 (ví dụ: bất kỳ thay đổi nào đối với thuế suất đối với lợi nhuận tiền điện tử) có thể ảnh hưởng đến hành vi của nhà đầu tư. Ngoài ra, SEC, ngay cả sau khi cho phép các quỹ ETF Bitcoin, vẫn chưa phê duyệt một quỹ ETF Ethereum giao ngay vào giữa năm 2025 (mặc dù đã có một số đề xuất) và tiếp tục theo đuổi các...
(Translation truncated due to length constraints. This provides a translation up to the given point in the source text.)Loại tài sản cần được giám sát, không phải là thứ kỳ dị cần bị tiêu diệt. Dù nói vậy, hành trình đến sự rõ ràng về quy định đầy đủ vẫn đang tiếp diễn. Các nhà đầu tư nên chú ý đến những phát triển chính sách – cho dù đó là luật mới từ Quốc hội, hướng dẫn từ SEC/CFTC, quy tắc thuế từ IRS, hay sự phối hợp quốc tế về các tiêu chuẩn tiền mã hóa – vì những điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận thị trường và hành vi của nhà đầu tư. Tuy nhiên, nỗi sợ rằng “quy định sẽ giết chết Bitcoin” đã giảm đi đáng kể. Nếu có, quy định thận trọng hiện được coi là cho phép sự chấp nhận hơn nữa – ví dụ, một ETF được SEC chấp thuận là hành động quy định, và nó đã giải phóng hàng tỷ đô la trong đầu tư. Miễn là ngành này tiếp tục tham gia với các nhà làm chính sách và hoạt động một cách minh bạch, môi trường quy định có khả năng vẫn là lực đẩy hơn là cản trở cho hành trình của Bitcoin hướng tới những mức cao mới.
Kết luận: Trên Ngưỡng Cửa Của Những Mức Cao Mới, Với Đôi Mắt Rộng Mở
Hiệu suất đáng chú ý của Bitcoin từ năm 2024 đến năm 2025 đã khẳng định lại vị thế của nó như một tài sản biến đổi – một tài sản đã trưởng thành đáng kể kể từ những ngày đầu của nó, nhưng vẫn còn tiềm năng phát triển lớn nếu các dự báo được tin tuởng. Đứng tại giữa năm 2025, với giá dao động quanh sáu con số và gần chạm vào mức cao kỷ lục gần đây, câu hỏi không phải là liệu Bitcoin sẽ thiết lập một mức cao kỷ lục mới (nó đã có khoảng $112K), mà là mức cao tiếp theo có thể đi đến đâu và con đường nào nó sẽ đi để đến đó.
Phân tích trên đã làm nổi bật một loạt các yếu tố khích lệ: các dự đoán chuyên gia từ các nguồn đáng tin cậy hình dung Bitcoin trong khoảng từ $150K-$200K trong vòng vài tháng, được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản mạnh mẽ trên chuỗi như tích lũy cá voi và nguồn cung giảm dần, được thúc đẩy bởi các lực đẩy vĩ mô của chính sách tiền tệ dễ dàng hơn và sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với các phương án thay thế trong bối cảnh bất ổn tài chính, và được thúc đẩy bởi sự chấp nhận của tổ chức và dòng vốn từ ETF trên một quy mô chưa từng có. Đây là một khác xa so với cuộc đua cuối năm 2017, vốn chủ yếu dựa trên cơn sốt bán lẻ và một câu chuyện mới lạ. Cuộc đua bò năm 2025 rộng và sâu hơn: Phố Wall đã tham gia, Phố Chính ngày càng quan tâm, và thậm chí cả chính phủ và các công ty blue-chip cũng tham gia vào cuộc chơi. Bitcoin theo nhiều khía cạnh, đã tốt nghiệp lên các giải đấu tài chính lớn.
Dù nói vậy, các nhà đầu tư và người đam mê nên tránh tự mãn. Bitcoin có thể đang trên xu hướng đi lên, nhưng đó không phải là một chiếc thang cuốn một chiều lên mặt trăng – biến động và điều chỉnh là một phần không thể thiếu trong DNA của nó. Ngay trong năm 2025 chúng ta đã thấy các đợt giảm và giai đoạn hợp nhất thử thách lòng kiên trì của những người mới. Và nhìn về phía trước, bối cảnh không phải không có rủi ro. Các điều kiện vĩ mô, mặc dù hiện tại thuận lợi, có thể thay đổi – một sự gia tăng đột ngột của lạm phát hoặc một cuộc khủng hoảng tài chính có thể hoặc thúc đẩy Bitcoin (như một nơi trú ẩn an toàn) hoặc làm tổn thương nó (nếu thanh khoản giảm sút), tùy thuộc vào bản chất của cú sốc. Các bất ngờ quy định, mặc dù ít đáng lo ngại hơn trước, vẫn có thể xảy ra; một mảng tin xấu trên mặt trận đó có thể tạm thời tiêm vào sự sợ hãi. Có cả rủi ro lâu dài về sự phấn khích quá mức. Ở một điểm nào đó, có khả năng khi giá Bitcoin đã tăng lên cao hơn nữa, thị trường có thể bước vào giai đoạn của sự phấn khích không hợp lý (giai đoạn hưng phấn) nơi giá vượt xa tiến bộ nội tại. Lịch sử cho thấy rằng việc theo đuổi cuộc đua trong giai đoạn cuối của nó mà không thận trọng có thể dẫn đến những đợt suy giảm đau đớn khi vòng xoay chu kỳ không thể tránh khỏi.
Tuy nhiên, hiện tại, xu hướng vẫn rõ ràng là tăng giá, và những người đã đi cùng chuyến đi này cho đến nay đã được thưởng cho sự kiên định của họ. Thị trường tiền mã hóa rộng hơn cũng đã phát triển đến tổng vốn hóa thị trường hơn 3,4 nghìn tỷ đô la – vượt qua các đỉnh cao của năm 2021 và cho thấy quy mô vốn đang chảy vào không gian này. Bitcoin đứng ở vị trí tiên phong của sự hồi sinh này, sự thống trị của nó vẫn nguyên vẹn và câu chuyện của nó là mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Chúng ta đã thấy nó được gọi là vàng kỹ thuật số, một phòng ngừa cho thế kỷ 21, một nơi lưu trữ giá trị cho mọi người (và tổ chức), và một công nghệ mang lại tự do tài chính. Mỗi mức cao kỷ lục mới không chỉ tạo ra các tiêu đề mà còn xác nhận những câu chuyện đó trong mắt một lượng khán giả rộng lớn hơn. Khi Bitcoin vượt qua $100K, nó vượt qua một Rubicon tâm lý: sáu con số làm cho ngay cả những người hoài nghi nhất cũng khó mà bỏ qua, và nó trở thành một tài sản đầy tham vọng cho một thế hệ nhà đầu tư giống như vàng ở mức $2,000 hoặc Dow ở mức 30,000.
Trong những tháng tới, hãy chú ý đến các phát triển quan trọng có thể đóng vai trò là những cột mốc hoặc chất xúc tác. Việc có thể phê duyệt một ETF Ethereum spot ở Mỹ có thể kéo dài đợt phục hồi tiền mã hóa và mang lại sự chú ý mới đến không gian này. Sự tích lũy liên tục của các tổ chức (thông qua ETF hoặc mua trực tiếp) sẽ là chỉ báo – dữ liệu hàng tuần về dòng vốn của các quỹ có thể đưa ra một thước đo về sự hăng hái của tổ chức có còn “nóng” hay không. Trên chuỗi, hãy theo dõi các số liệu như số liệu HODLer (những người nắm giữ lâu dài có còn giữ vững không?), mempool và phí giao dịch (một sự gia tăng có thể biểu thị hoạt động gia tăng), và số dư trao đổi (các dòng chảy ra liên tục sẽ biểu thị sự tự tin đang tiếp diễn). Về mặt kỹ thuật, các nhà giao dịch sẽ theo dõi liệu Bitcoin có thể duy trì hỗ trợ trên các mức quan trọng trước đó hay không (ví dụ, giữ trên $100K bây giờ đã đạt được, giống như cách $20K và $69K trước đó là những điểm tham chiếu). Một sự hợp nhất trên các mức cao trước đó thường báo trước chân tiếp theo đi lên. Ngược lại, nếu Bitcoin giảm mạnh dưới các mức như vậy, có thể chỉ ra rằng cần có một giai đoạn làm mát dài hơn.
Cho những người tin vào chu kỳ bốn năm, 2025 là năm mà họ đã chờ đợi – và cho đến nay nó đã mang lại kết quả. Tuy nhiên, họ cũng biết câu chuyện chu kỳ thường kết thúc như thế nào: một đỉnh bùng phát theo sau là một sự điều chỉnh. Nhiều người đã lập kế hoạch thoát hoặc phòng ngừa khi những dấu hiệu của đỉnh đó xuất hiện (chẳng hạn như thoát dần khi các cột mốc như $150K, $200K đạt được, hoặc đặt lệnh dừng, v.v.), trong khi những người khác có kế hoạch HODL bất kể, coi bất kỳ sự suy giảm sau năm 2025 là một mùa đông tạm thời khác trước mùa xuân tiếp theo. Không có cách tiếp cận nào là “đúng” hay “sai” trong một thị trường mới nổi và đầy biến động như thế này; nó phụ thuộc vào chân trời đầu tư và khả năng chịu rủi ro của từng người.
Khi kết thúc, người ta không thể không suy nghĩ về hành trình của Bitcoin: từ một điều tò mò trị giá $0.001 vào năm 2009 đến hơn $100,000 vào năm 2025, nó đã thách thức vô số cáo phó và dự đoán của những người hoài nghi. Mỗi chu kỳ nó thu hút các tân tòng mới – dù là nhà đầu tư bán lẻ nhỏ ở các nước đang phát triển bảo vệ tiết kiệm của họ, hay các quản lý quỹ hàng tỷ đô la tìm kiếm alpha không đồng bộ – và mỗi chu kỳ nó cũng thử thách niềm tin của những người trung thành ủng hộ bằng những cú giảm đau lòng. Nếu những nhận định chuyên gia tập hợp ở đây chính xác, Bitcoin rất có thể sẵn sàng đạt đến những chiều cao vào năm 2025 mà từng có vẻ không tưởng, củng cố vai trò của nó trong hệ thống tài chính toàn cầu. Nhưng ngay cả khi chúng ta kỳ vọng những mức cao kỷ lục mới và có thể khui sâm banh khi một số mục tiêu nhất định được đạt, nên giữ đôi chân trên mặt đất. Giá trị của Bitcoin không chỉ nằm ở giá của nó, mà nằm trong cuộc cách mạng công nghệ và tiền tệ mà nó đại diện. Giá là một sự phản ánh của sự chấp nhận ngày càng gia tăng và niềm tin vào cuộc cách mạng đó.
Vì vậy, khi chúng ta đứng trên bờ vực rất có thể của ATH tiếp theo của Bitcoin và có thể là lần đầu tiên tiến vào lãnh thổ quarter-million dollar (nếu các vì sao hoàn toàn sắp xếp), tâm trạng là một sự lạc quan tự tin. Dữ liệu và ý kiến chuyên môn đã xem xét cho sự tin tưởng vào một con đường đi lên phía trước. Giả sử không có gián đoạn lớn nào, Bitcoin dường như trên đường leo lên tiếp vào những phạm vi giá chưa thăm dò – có thể thử nghiệm các con số thấp đến trung bình của sáu chữ số trước cuối năm nếu những kịch bản tăng giá xảy ra. Một kết quả như vậy không chỉ thưởng cho các nhà đầu tư mà còn đánh dấu một khoảnh khắc quan trọng trong sự tiến hóa của Bitcoin từ thử nghiệm đầu cơ đến một loại tài sản được công nhận. Như mọi khi, những người tham gia nên cảnh giác, tự nghiên cứu và chuẩn bị cho những khía cạnh và bước ngoặt bất ngờ. Nhưng nếu các xu hướng hiện tại tiếp tục, những tháng tới có thể thực sự chứng kiến Bitcoin đạt được cột mốc từng là huyền thoại: một mức giá đặt nó vững chắc trong số các tài sản có giá trị nhất trên Trái Đất, thực hiện – và có lẽ vượt qua – nhiều dự báo đã từng có vẻ táo bạo chỉ một thời gian ngắn trước. Mức cao kỷ lục tiếp theo không phải là câu hỏi liệu có hay không, mà là mức độ xa mà Bitcoin có thể bay vào chiều cao của chu kỳ bò này trước khi chu kỳ làm mới bắt đầu lại.