Grayscale Investments Inc. vào thứ Năm đã nộp một tuyên bố đăng ký Form S-1 với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ để theo đuổi việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng của cổ phiếu phổ thông Loại A trên Sàn Giao dịch Chứng khoán New York dưới biểu tượng "GRAY."
Hồ sơ này phác thảo Grayscale Investments Inc., một tập đoàn Delaware được thành lập vào ngày 2 tháng 5 năm 2025, là công ty mẹ của Grayscale Operating, LLC, thực thể quản lý tài sản chính của họ, tập trung vào tài sản kỹ thuật số từ năm 2013.
Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, công ty đã báo cáo có khoảng 35 tỷ USD tài sản dưới sự quản lý, đại diện cho sự tiếp xúc với hơn 40 sản phẩm bao gồm hơn 45 mã thông báo kỹ thuật số.
Thị trường địa chỉ có thể phục vụ ước tính cho các sản phẩm như vậy là 365 tỷ USD, trong một thị trường tổng cộng đạt 4 nghìn tỷ USD cho tất cả các tài sản kỹ thuật số vào cùng ngày.
Danh mục đầu tư của Grayscale bao gồm các sản phẩm hàng đầu như Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) và Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), cùng chiếm khoảng 70% tài sản và 88% đến 93% doanh thu.
Các dịch vụ khác gồm Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), Grayscale Solana Trust (GSOL), Grayscale DeFi Fund, và quỹ Grayscale Dogecoin Trust mới ra mắt.
Sản phẩm đang chờ đợi bao gồm quỹ cho các mã thông báo như Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot, và Hedera.
Công ty hoạt động như một công ty con hoàn toàn sở hữu của Digital Currency Group (DCG), sẽ duy trì quyền kiểm soát qua cổ phiếu phổ thông Loại B cung cấp đến 70% quyền biểu quyết sau khi IPO.
Dưới cấu trúc Up-C đề xuất, lợi nhuận ròng từ đợt phát hành sẽ tài trợ cho việc mua các đơn vị LLC từ các thành viên trước IPO ở giá IPO, sau các khoản chiết khấu phát hành, và không có lợi nhuận trực tiếp nào đối với Grayscale Operating, LLC.
Kích thước phát hành vẫn không được xác định trong hồ sơ, với giá phát hành công khai bị bôi đen giữa các phạm vi nhất định, và các nhà bảo lãnh phát hành bao gồm Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies, và Cantor Fitzgerald có một lựa chọn cho các cổ phiếu bổ sung để bù đắp thừa giao.
Kết quả tài chính cho chín tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2025, cho thấy doanh thu là 318,6 triệu USD, thu nhập ròng là 203,2 triệu USD, và thu nhập hoạt động điều chỉnh là 209,457 triệu USD, với tiền mặt và các khoản tương đương là 99,9 triệu USD.
Doanh thu chủ yếu đến từ phí quản lý trên tài sản quản lý, với các mức như 1,5% cho GBTC và 2,5% cho ETHE, có thể được thanh toán bằng tài sản kỹ thuật số.
Hồ sơ nổi bật các rủi ro đáng kể, bao gồm biến động thị trường trong tài sản kỹ thuật số, những không chắc chắn về quy định từ các cơ quan như SEC, CFTC, và IRS, và những thách thức vận hành như thất bại của người trông giữ và các mối đe dọa an ninh mạng.
Các rủi ro tập trung được ghi nhận, với Bitcoin và Ether chiếm ưu thế trong tài sản và doanh thu, cùng áp lực cạnh tranh từ các sản phẩm giao dịch trên sàn có phí thấp hơn đã dẫn đến luồng tiền rút ra từ GBTC (24,1 tỷ USD) và ETHE (4,6 tỷ USD). Các rủi ro cấu trúc bổ sung bao gồm thỏa thuận Thuế nhượng quyền yêu cầu 85% tiết kiệm thuế cho các thành viên trước IPO và thời gian khóa 180 ngày cho các nội bộ.
Trong hồ sơ của mình, Grayscale tuyên bố rằng họ duy trì tuân thủ thông qua các công ty con như Grayscale Advisors, LLC (một nhà tư vấn đầu tư đã đăng ký) và Grayscale Securities, LLC (một đại lý môi giới đã đăng ký), với các người trông giữ bao gồm Coinbase Custody, Anchorage, và BitGo.