Bitcoin (BTC) tiếp tục giao dịch trong một biên độ hẹp bất chấp việc các doanh nghiệp đều đặn tích lũy và sự hội nhập ngày càng sâu của các tổ chức, khi bất định về chính sách vĩ mô thay thế các đợt thanh lý đòn bẩy trở thành lực chi phối chính định hình thị trường crypto.
Tài sản này có lúc trượt xuống dưới 65.000 đô la trong phiên giao dịch châu Á trước khi ổn định quanh 65.300 đô la, phản ánh môi trường nhạy cảm với nguồn cung hơn là một sự gãy vỡ mang tính cấu trúc.
Dòng chuyển Bitcoin khối lượng lớn từ các ví nắm giữ sang sàn giao dịch tăng cao đã làm cho nguồn cung ngắn hạn trở nên “nhìn thấy được” hơn trong bối cảnh nhu cầu giao ngay vẫn ở mức vừa phải, giữ giá nằm trong các vùng hỗ trợ và kháng cự được xác định khá rõ.
“Khi chính sách trở nên khó định giá hơn, crypto thường là nơi hấp thụ biến động đầu tiên,” Iliya Kalchev, nhà phân tích tại Nexo Dispatch, cho biết, lưu ý rằng tài sản số hiện đang phản ứng với cùng các tín hiệu vĩ mô đang chi phối thị trường cổ phiếu, vàng và trái phiếu.
Bất định vĩ mô thay thế rủi ro thanh lý
Giai đoạn tích lũy hiện tại diễn ra sau một đợt “reset” hoàn toàn về đòn bẩy phái sinh, vốn trước đó đã khuếch đại cả các nhịp tăng lẫn các đợt bán tháo.
Theo một báo cáo của Bitfinex, việc biến động bị nén lại và lãi suất tài trợ trung lập cho thấy các đợt thanh lý bắt buộc không còn là động lực chính của biến động giá.
Thay vào đó, thị trường đang chờ đợi sự rõ ràng về lạm phát, thuế quan và chính sách lãi suất.
“Thị trường có thể ‘tiêu hóa’ được biến động; họ gặp khó với những dạng bất định không thể đóng khung,” Kalchev nói, dẫn chứng việc tái áp dụng một chế độ thuế quan toàn cầu tạm thời và hệ quả của nó đối với kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát.
Also Read: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
Dữ liệu lạm phát “dai dẳng” của Mỹ đã khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy xa hơn, trong khi các số liệu sắp công bố về thị trường lao động, tâm lý và giá nhà sản xuất được kỳ vọng sẽ quyết định việc lợi suất và đồng đô la có tiếp tục mạnh lên hay không – đây là tổ hợp yếu tố trong lịch sử thường giới hạn biên độ tăng của crypto.
Nhu cầu mang tính cấu trúc âm thầm tích lũy
Bất chấp diễn biến giá trầm lắng, hoạt động tích lũy dài hạn vẫn đang tái định hình cấu trúc thị trường.
Một chiến lược đầu tư đã bổ sung thêm 592 Bitcoin với trị giá khoảng 39,8 triệu đô la, nâng tổng lượng nắm giữ lên 717.722 BTC, tương đương hơn 3,4% tổng nguồn cung.
Cùng lúc đó, “hạ tầng ống dẫn” cho nhà đầu tư tổ chức tiếp tục được mở rộng.
Các sàn giao dịch được quản lý đang tiến tới giao dịch 24/7, cách thức quản lý vốn đối với stablecoin đang được cải thiện và các nhà phân bổ vốn truyền thống đang gia tăng tiếp xúc với các sản phẩm ETF giao ngay.
Báo cáo của Bitfinex mô tả giai đoạn hiện tại là giai đoạn “cân bằng” thay vì “phân phối”, với cụm nhu cầu dày đặc trong vùng 60.000–69.000 đô la đóng vai trò vùng hỗ trợ cấu trúc trong khi sự mở rộng vốn vẫn còn hạn chế.
Thanh khoản, không phải câu chuyện, sẽ quyết định bước đi tiếp theo
Ethereum và các token có beta cao đã kém hơn trong giai đoạn tích lũy, phản ánh một môi trường mà theo các nhà phân tích là bị chi phối bởi “vị thế” (positioning), nơi điều kiện thanh khoản quan trọng hơn các câu chuyện riêng của từng mảng.
“Kỷ luật về thanh khoản, chứ không phải động lượng câu chuyện, nhiều khả năng sẽ quyết định xu hướng tiếp theo,” Kalchev nói.
Stablecoin đang nổi lên như một chiếc cầu then chốt giữa crypto và thị trường truyền thống, với dự báo vốn hóa thị trường có thể tiệm cận 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028, hàm ý tới 1 nghìn tỷ đô la nhu cầu bổ sung đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn.
Động lực đó ngày càng gắn chặt hiệu suất tài sản số với front end of the rates curve.
Read Next: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder