獨家：Unicoin 創辦人稱在美國監管下，資產支援加密貨幣已不再可行

Unicoin 創辦人 Alex Konanykhin 表示，U.S. regulatory rules 實際上令資產支援加密貨幣難以運作，迫使曾大力推動實體資產代幣化的項目，為了在主要交易所維持可交易性而放棄原有模式。

在接受 Yellow.com 訪問時，Konanykhin 指出，儘管 Unicoin 先前已為該項目取得超過 30 億美元、與房地產相關的資產交換協議，但現已放棄最初發行「資產支援、派息數碼貨幣」的策略。

他表示，這一決定是出於在美國法律下被歸類為證券所帶來的法律後果。

他說：「對一種加密貨幣而言，被判定為證券就如同死刑。」他認為，一旦代幣被界定為證券，便無法在主要加密貨幣交易所掛牌，因為目前沒有平台在證監會（SEC）批准下營運、用以交易加密證券。

按此說法，被視為證券的代幣將實際上失去流動性，因為傳統證券交易所並不上市加密貨幣，而大多數加密貨幣交易所亦未持有證券交易牌照。

基金會治理成為監管應對策略

為應對這個挑戰，Unicoin 於 2025 年底將管理職能，從原有公司實體轉移至新成立的 Unicoin 基金會。

Konanykhin 表示，此舉是為了符合美國證券交易委員會最新指引；該指引聚焦於項目發行方是否承諾提供「關鍵管理努力」，從而創造獲利預期。

透過將營運控制權轉移至由代幣持有人按「一幣一票」機制治理的獨立基金會，公司希望避免落入 SEC 對證券的定義範圍。

這種重組方式，與多個知名區塊鏈項目採用的治理模式相似：由非牟利基金會負責監督開發工作，而原本的公司創辦團隊則淡出直接控制權。

不過，批評者經常指出，這類轉型有時只是他們口中的「去中心化戲碼」，公眾所見的治理架構，可能只是掩蓋創辦團隊持續影響力的門面。

Konanykhin 承認，避免被歸類為證券是治理架構轉變的核心原因，但他同時強調，基金會架構亦讓代幣持有人可直接影響項目的發展方向。

這次轉向亦突顯出，在迅速擴張的實體資產代幣化市場中，不斷升溫的緊張局面。

過去兩年，越來越多區塊鏈項目宣傳代幣化，作為把房地產、商品及私募股權等資產引入數碼網絡的方式。

理論上，代幣化可實現資產切割持有、更快結算，以及為傳統上需要大額資本投入的投資產品，帶來全球可及性。

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但 Konanykhin 表示，美國對此類代幣的監管處理方式，令這種模式難以長期維持。

他說：「如果一種加密貨幣被指明為證券，就不能在任何交易所交易。」並形容這是與比特幣等數碼資產相比的一種結構性劣勢。

他認為，其結果是，許多曾大力宣傳資產支援代幣的項目，如今都在重新思考其策略。

Unicoin 先前試圖打造一種由有形資產組合支援的加密貨幣，包括豪華房地產及礦業項目。

公司表示，已簽署覆蓋多個物業的協議，相關資產總值約 35 億美元，讓投資者可以以資產作出貢獻，並換取代幣。

Konanykhin 指出，這些交易並非單純推廣安排，而是房地產擁有人為了取得較高速成長的加密貨幣市場敞口而進行的投資交易。

他回憶，當時房地產市場相對停滯，而加密貨幣市場則迅速擴張，這促使部分投資者將部分持有資產轉換為數碼資產。

然而，項目此後已放棄將代幣定位為資產支援，因為在現行美國監管框架之下，這種做法很可能觸發證券定性。

這次監管路線的轉變，亦與新興加密貨幣面對的另一大挑戰——交易所上市——有所交集。

主要平台一般要求代幣具備較強流動性、穩定交易量及清晰監管狀態，才會考慮上架。

Konanykhin 表示，Unicoin 延後在交易所上市，部分原因是早前監管詮釋傾向把大多數加密貨幣視為證券。

直至去年 11 月，新一任 SEC 領導層釋出訊號，表示將採用較為收窄的加密證券定義，情況才有所改變。

即便如此，Unicoin 仍須率先重組其治理模式，以確保不落入該定義，然後才著手爭取上市。

公司表示，正準備一項新策略，並計劃在即將於華盛頓特區舉行的區塊鏈峰會上公布。

Konanykhin 亦表示，隨着代幣化金融產品持續演進，透明度標準將變得愈來愈重要。

他認為，加密項目應超越定期審計，走向更接近「持續披露」的資訊發布做法；同時，他亦指向 Unicoin 現有的報告及審計流程，稱其為合規方面的「黃金標準」。

展望未來，他認為區塊鏈技術將會逐步改變金融資產發行及交易的方式。

他說：「貨幣在歷史上不斷演變——從商品，到紙幣，到數碼支付。區塊鏈就是這個演化過程的下一步。」