BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 預測，若AI相關信貸泡沫最終破裂，所引爆的流動性洪水，可能把 比特幣 (BTC) 推升至逾100萬美元價位。
重點整理
- Hayes將債務驅動的AI基礎建設熱潮，類比為2008年金融危機前的信貸過度擴張。
- 在流動性尚未明顯改善前，比特幣可能長期盤旋在6萬至7萬美元，甚至回測5萬美元。
- 科技巨頭已簽下約1.09兆美元的未啟動租賃合約，但各家企業的財務風險落差極大。
比特幣流動性前景
Hayes於週二在部落格文章中撰文指出，投資人正錯誤地把資料中心與電力相關專案視為「高成長科技投資」。在他看來，這類資金結構其實更像高槓桿的不動產開發。
他警告，放款機構可能為趕上AI熱潮而過度融资興建，當AI資本支出放緩、需求不如預期時，體質較弱的借款人將最先曝露問題，觸發信貸壓力。
Hayes形容，這一波AI基礎建設擴張「是2008年式的信貸故事，而不是2000年網路泡沫那種盈餘成長故事」。在他的情境假設中，若接連違約或出現系統性財務壓力，政府和央行終將被迫出手支撐市場，透過各式寬鬆措施大量釋出流動性，進而為比特幣帶來一波「爆裂式通膨行情」（crack-up boom）。
Hayes也強調，這一切仍屬前瞻推演而非既定路徑。他預估，在寬鬆資金真正湧現前，比特幣可能先於6萬至7萬美元震盪，甚至不排除回落到5萬美元附近。同期間，他看好 以太幣 (ETH) 有望在年底前上看5,000美元，並提到 Maelstrom 正持續建立大型部位，同時積極賣出價外以太幣賣權（put options），押注波動收斂與價格上行空間。
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Hayes眼中的AI風險
根據 路透社 週二報導，微軟（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亞馬遜（Amazon） 與 Alphabet 等科技巨頭，已簽下總額約1.09兆美元、尚未正式啟動的租賃合約，主要用於資料中心。
該金額約為目前財報上已認列租賃負債約2,850億美元的近四倍，不過這1.09兆美元屬於「未折現的未來總支付額」，會分散在多年內逐步支付。
然而，這樣的資產負債表壓力並不平均。以Oracle為例，其淨負債相當於稅息折舊攤銷前獲利（EBITDA）的約4.3倍，而其他幾家科技巨頭的這項槓桿比率則都低於1倍。S&P Global 分析師 Andrew Chang 亦指出，Oracle的資料中心租約期限長達15至19年，但其客戶合約多不超過5年，形成明顯的期限錯配風險。
Hayes早在5月13日便提出，美中在AI領域的軍備競賽，勢必推升銀行放貸與法幣創造規模，從總流動性的角度來看，這將是長期利多比特幣的結構性因素。
6月4日，他則賣出 Hyperliquid (HYPE) 與 Near Protocol (NEAR) 持股，並示警大型AI概念股上市或募資潮，短期內可能吸走原本流向加密貨幣的資金，在真正的流動性激增到來前，先對加密市場形成抽水壓力。
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