Kalshi 已向美國商品期貨交易委員會（CFTC）遞件，計畫把「加密貨幣式」無期限期貨擴展至美國股票指數與銅，將其今年在美國率先推出的 Bitcoin（比特幣）(BTC) 合約架構，複製到更多傳統資產。
重點整理：
- Kalshi 8 月 18 日向 CFTC 申請推出與美股指數與銅連動的無期限期貨。
- 比特幣無期限合約自 6 月 3 日上線兩週內，成交量突破 55 億美元，首週即破 10 億美元。
- CME Group 正在法律戰中，挑戰 CFTC 將此類合約認定為「期貨」而非「交換契約」（swap）。
股指無期限合約布局
Kalshi 8 月 18 日遞交的新申請文件顯示，該公司希望把原本多見於加密貨幣交易所的無期限合約（perpetuals），進一步帶進傳統市場，直接與既有大型衍生品交易所正面交鋒。這類合約沒有到期日，而是透過定期資金費率（funding）調整，讓合約價格緊貼標的資產。
CFTC 今年稍早已核准 Kalshi 的比特幣無期限期貨，使其成為首個在美國受監管交易所上市的同類商品，並於 6 月 3 日正式開盤。
執行長 Tarek Mansour 表示，比特幣無期限合約在上線一週內成交金額即突破 10 億美元，兩週內累計成交量超過 55 億美元。Kalshi 此後以該核准案為範本，陸續申請黃金與白銀無期限期貨，本週再追加股票指數與銅合約的提案。相較之下，Cboe Global Markets 則走不同路線，今年 6 月透過 Interactive Brokers 推出 Mini-S&P 500 二元選擇權，而非採用無期限合約架構。
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CME 的法律攻防
CME 提出的訴訟，可能左右 Kalshi 能否把同一套模式拓展到股票等更多資產。
CME 主張，Kalshi 的比特幣無期限商品實質是「交換契約」（swap）；但 Kalshi 與 CFTC 則堅稱，這是「期貨合約」，只是不設固定到期日。此次股票指數申請案沿用同一邏輯，強調標準化合約規格、集中結算與保證金機制等期貨市場特徵，作為其屬於期貨的理由。
這場爭議發生之際，無期限交易正從境外加密交易所，逐步轉向美國受監管的交易平台，可能改寫衍生品市場的競爭格局。
2014 年率先在境外推出票據式「加密無期限交換契約」的 BitMEX，已於 7 月宣布關閉平台，計畫在 9 月 23 日終止營運，與 Kalshi 試圖將同一核心交易模式搬進管制更嚴格的美國市場，形成鮮明對比。
