伯恩斯坦分析师 Gautam Chhugani 周二表示，比特币（BTC）大概率已经见底并将继续走高，并在该资产于约 71,000 美元附近交易时重申其年末 150,000 美元目标价——这一价格较 2025 年 10 月创下的 126,210 美元历史高位仍低约 44%。
在同一份报告中，伯恩斯坦维持对Strategy（NASDAQ: MSTR）的跑赢大盘评级及 450 美元目标价。这家公司是持有比特币规模最大的上市企业，上述目标价意味着相较周一 138.20 美元的收盘价仍有约 226% 的上涨空间。
报告反驳了市场上普遍担心的“50% 回撤会迫使 Strategy 抛售比特币”的观点。实际情况则相反：今年以来，Strategy 在这一轮下跌过程中已增持约 89,600 枚比特币，正走向自 2020 年开始配置比特币以来的第二大单季增持规模。
STRC：改变账面“数学”的优先股
伯恩斯坦论点的核心是 Strategy 的优先股工具 STRC。报告称，Strategy 今年迄今已通过 STRC 融资 21 亿美元，其中仅截至 3 月 15 日的一周内就募集了 12 亿美元，并将其中约 22 亿美元资金用于购入约 29,400 枚比特币。
STRC 年股息率为 11.5%，且为永久性结构。伯恩斯坦认为，这一设计让 Strategy 得以在不摊薄普通股股东权益的情况下持续增持比特币。过去三个月，该工具的交易量上升了 65%。
目前，优先类工具已占 Strategy 总计 180 亿美元债务与优先股规模中的 100 亿美元。
Strategy 的资产负债表上，持有的比特币和现金合计 560 亿美元，对应 180 亿美元的负债。仅现金储备就足以覆盖约 25 个月的年化股息与利息支出。
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ETF 资金流与伊朗冲突
伯恩斯坦给出“已见底”判断的两个主要催化因素之一是 ETF 资金流。比特币 ETF 年初以来的资金净流出趋势已经扭转，过去四周录得 22 亿美元净流入，使得在 900 亿美元资产规模下，年内累计净流出收窄至仅 3.64 亿美元。
目前 ETF 已持有约 6.1% 的比特币总供应量。
此外，伯恩斯坦指出，自 2 月 28 日美以伊冲突爆发以来，比特币的表现较黄金好出约 25%。该机构认为，比特币在跨境可携性和抗审查性方面的特性，在地缘政治紧张时期尤为关键。
Strategy 股价周二在 138 美元附近交易，较过去六个月下跌约 58%。