比特币 (BTC) (BTC) 相较于股票创下自 2022 年末 FTX 崩盘以来最疲弱表现：过去六个月下跌 43%，而标普 500 上涨 7%，黄金飙升 51%。分析公司 Santiment 称，这种背离在历史上难以持续。
发生了什么：BTC 与股票脱钩
自 8 月下旬以来，BTC 一直与传统市场走势相反，打破了其与股市长期存在的相关性格局。黄金大幅上涨，股票整体稳健，而比特币却持续走低。
这一差距意味着 BTC 与股票的相关性跌至 2022 年末市场动荡以来的最低，当时利率上升叠加 FTX 暴雷，将比特币压至约 15,700 美元。
Santiment 指出，如此剧烈偏离历史相关性的情况通常不会长期维持。以往案例显示，随着情绪与宏观环境变化，市场会轮动，资金流向也会随之改变。
Santiment 还表示，如果 BTC 恢复其在经济扩张期跟随股市走势的历史倾向——尤其是在 2025 年下半年出现三次降息这一情景下——比特币和山寨币可能存在显著反弹空间。
周三，比特币一度短暂突破 66,000 美元，随后回落并企稳于 65,000 美元上方，但在 62,000–68,000 美元区间内，BTC 期货市场的资金费率整体仍为负值。CryptoQuant 称，比特币可能尚未真正筑底，指出短期持有者近 30 天几乎一直在亏损抛售，多次大型抛压被市场消化，却未能引发持续反弹。
“这些反弹正在充当离场流动性，而在短期持有者利润重新转正并维持之前，明显的趋势反转都不太可能出现。”CryptoQuant 报告补充道。
为何重要：相关性崩裂的信号
这次脱钩之所以重要，是因为比特币在历史上往往与标普 500 同涨同跌，使得当前这种走势分化显得格外罕见。在利率低企且经济增长的阶段，如 2021 年和 2024 年部分时间，BTC 和山寨币通常会与上涨的股票齐步走强。
而在收紧周期——包括美联储在 2018 年和 2022 年的大幅加息阶段——加密资产则与股票一道回落。当前这种“股市与黄金齐涨，而比特币下跌”的格局，很难被简单归类为上述任一模式。
Santiment 的数据表明，当相关性出现如此剧烈的断裂后，往往会随时间出现回归。如果 2025 年后期宏观环境转向宽松，BTC 可能迎来一波大幅补涨。
不过，CryptoQuant 的分析警告称，短期前景依然偏空。尽管价格偶尔拉升，但抛压始终占据主导地位；在短期持有者重新转为整体盈利之前，持续性反弹的可能性不大。