比特币（BTC）在本周六重新站上 70,000 美元，此前本月早些时候一度跌至接近 61,000 美元的低位，但这波反弹并未明显缓解更广泛的看空情绪。
自 10 月 6 日创下 126,210 美元历史新高以来，该加密货币累计跌幅约 45%，CoinMarketCap 的恐惧与贪婪指数仍处在 11，深陷“极度恐惧”区间。
这轮回撤是自 2022 年以来比特币遇到的最大跌幅，当时价格自 69,000 美元一路跌至 16,000 美元下方。
抛压来源在哪
链上数据显示，大额持币者仍在持续将比特币转入交易所。区块链分析公司 Lookonchain reported 称，与前 BitForex 首席执行官 Garrett Jin 相关的钱包本周向 Binance 存入了 5,000 枚 BTC，价值约 3.49 亿美元。
Jin 还从交易所提取了 5,312 万枚 USDT，这与完成卖出操作的行为相吻合。据报道，他仍持有逾 30,000 枚 BTC。
Jin 是一个备受争议的人物。2025 年 10 月，与他相关的钱包在 Donald Trump 宣布对中国征收 100% 关税的提案约 30 分钟前建立了大额空头头寸——这一举动引发了超过 190 亿美元的加密市场爆仓。
Jin denied 与特朗普家族存在任何关系，并表示这些钱包属于一位客户。链上调查员 ZachXBT 也对 Jin 是否为这笔交易背后的巨鲸表示怀疑。
另一方面，Whale Alert 追踪到 1,651 枚 BTC（约 1.14 亿美元）从未知钱包流入 Binance，进一步加大了交易所的净流入压力。
另见： Nic Carter Warns BlackRock Could 'Fire the Devs' If Bitcoin Ignores Quantum Risk
交易所流向显示了什么
2 月上旬，比特币交易所净流量明显转为负值。
2 月 3 日净流入约 4.5 亿美元，恰逢 BTC 在 2 月 6 日前后跌向 65,000 美元。
随后在 2 月 6–7 日出现了超过 2.5 亿美元的净流出，价格阶段性企稳。自 2 月 8 日以来，资金流向规模缩小且更加均衡，显示最剧烈的抛售压力或许已经缓解。
熊市背景
比特币于 2025 年 10 月 6 日见顶 126,210 美元，目前已进入下跌周期的第四个月。此前几轮熊市在持续时间和跌幅深度方面差异很大。
2021–2022 周期自高点到低点约回撤 77%，历时约 12 个月。2017–2018 周期跌幅达 84%，持续 13 个月。与之相比，目前 45% 的回撤幅度虽已相当严峻，但按历史标准来看尚未到极端水平。
一些分析师在社交媒体上猜测更深的底部，抛出 32,000 美元至 49,000 美元等各种数字。
这些预估大多基于与往期周期的“形态对比”，而在如今这个机构参与程度更高、有 ETF 资金流、且宏观经济环境自 2022 年起已发生根本变化的市场中，这种方法几乎不具备可靠的预测价值。
接着看： X Will Not Act As A Crypto Brokerage, Nikita Bier Clarifies Hours After Trading Hype