对 Bitcoin (BTC) 的需求已跌至四个月低点，这一最大加密货币在 跌破 80,000 美元 后持续挣扎，显著提高了进入长期盘整阶段的概率。
比特币显性需求触及四个月低点
近几日需求读数明显走弱，由 Capriole Investments 追踪的“显性需求”指标已滑落至 -3,138 BTC。
这是自一月中旬以来的最弱 读数，出现之际，BTC 在 80,000 美元上方不远处遭遇强劲抛压而停滞。
CryptoQuant 在最新的每周加密报告中表示，整体需求已经转为净收缩，现货需求萎缩的速度快于此前数周。
美国现货交易型基金进一步施压。SoSoValue 追踪的产品在截至 5 月 19 日的一周内净流出约 9.797 亿美元，叠加此前一周约 10 亿美元的流出，终结了此前持续六周的净流入势头，而这些流入曾支撑了春季的上涨行情。
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Glassnode 警示熊市风险
Glassnode 指出，ETF 持仓的 30 日变动已降至约三个月来的最低水平，表明在区间上沿附近，现货买盘的进攻性正在减弱。
比特币自 60,000 美元宏观低点反弹 38% 至 82,800 美元，将价格推升至“真实市场均值”之上——该模型目前位于约 78,300 美元附近，用来衡量活跃交易供给的平均持仓成本。
Glassnode 分析师认为，重新站上这一水平是结构性转变的必要条件，但并不充分；历史上，在任何趋势“换档”被确认之前，牛市前期阶段往往需要在该均值附近盘整数周乃至数月。
从当前水平继续出现更深回调，将把近期反弹重新定义为持续熊市中的一段局部顶部。
CoinDesk 如何解读买盘疲态
分析师们 指出，CryptoQuant 的“Bull Score Index”（多头得分指数）已从 40 降至 20，在该公司体系中属于极度看空区间。
春季反弹的三大支柱——杠杆期货买盘、现货累积以及美国 ETF 净流入——如今已经同步走弱。
其他分析师则强调，动能正在衰减，散户参与度转弱，期货端的主动做空情绪升温；部分观点警告称，一旦 78,000 美元支撑失守，BTC 可能回踩 65,000 美元。
自 2025 年 11 月以来，比特币一直被困在宽幅区间内。当时其自 126,200 美元的历史新高 回落，并于 2 月在接近 60,000 美元处探底。此后该资产在 4 月前大约反弹了 38%，但整个 5 月都停滞在接近 82,400 美元的 200 日均线下方。
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