机构加密货币交易正从中心化交易所转向场外交割执行。根据一份报告，场外交易（OTC）市场和去中心化平台正在获取growing share of activity（不断增长的市场份额）。
数据显示，市场结构出现明显分化。
报告指出，Finery Markets 与 Caladan 周二发布的数据称，OTC 现货交易量同比增长 43%，而去中心化交易所（DEX）的交易量在同期增长了 39%。
相比之下，前 20 大中心化交易所的交易量下滑了 45%，这表明机构参与者正持续转向替代性执行场所。
场外交割执行重塑流动性与价格发现
这一转变反映了大机构的交易偏好。OTC 市场允许机构在尽量降低市场冲击的前提下完成大额订单，同时具备更高的交易隐私性和资本效率。报告指出，这种迁移路径与外汇市场的演变相似：大部分流动性都在场外运作，而非主要依赖公开交易场所。
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因此，越来越多的加密市场流动性正在可见订单簿之外完成撮合。OTC 月度增速也呈现出正常化迹象：从一月份的 63% 放缓至三月份的 25%，这表明在 2025 年末剧烈波动之后，该板块正在进入“趋于成熟但仍在扩张”的阶段。
稳定币与以太坊主导机构资金流向
在这一新结构中，稳定币已成为主导性的结算层。其在全部交易中的占比在 2026 年第一季度上升至 82%，高于一年前的 76%；加密资产兑稳定币的交易流量同比增长 82%。
在资产层面，机构资金正更集中于头部代币，比特币和以太坊占据了 OTC 总量的 74%。不过内部构成正在变化：以太坊份额从 20% 大幅攀升至 41%，而比特币则从 42% 下滑至 33%，显示出机构投资组合权重正在重新配置。
市场结构变迁已超越交易场所本身
报告认为，这些变化属于结构性而非周期性现象。OTC 成交量上升、DEX 活动扩张以及中心化交易所参与度下滑的组合，正在推动加密市场基础设施被重新配置。
这一转型与宏观波动和监管进展并行发生，其中包括围绕U.S. market structure legislation.（美国市场结构立法）的持续推进。
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