根据一份追踪今年代币发行的数据集，大多数在 2025 年发行的代币目前价格远低于其开盘估值，新发代币度过了异常艰难的一年，TGE 之后的表现持续承压。
Memento Research 对 118 场代币生成事件（TGE）的分析显示，84.7% 的代币（即 100 枚）当前的完全稀释估值（FDV）低于其发行时的初始 FDV，这一结果基于发行时 FDV 与当前 FDV 的比较。
只有 18 枚代币的交易价格在发行估值附近或之上，这凸显了今年发行批次整体回撤的幅度之大。
数据表明，弱势是全市场性的，而非个别项目“掉队”：不同赛道、不同发行规模与分发模式的代币都出现了明显亏损。
只有少数代币跑赢发行估值
尽管整体表现低迷，但仍有少数代币大幅跑赢其发行估值。
数据集中表现最强的是 Aster（ASTER），其 FDV 相比开盘估值上涨逾 740%。
Yooldo Games（ESPORTS）紧随其后，FDV 涨幅超过 530%，Humanity（HUMANITY）位列第三，FDV 涨幅超过 320%。
在整体样本中，这些超额收益极为罕见，显得格外“扎眼”。
它们更多像是市场中的特例：在大多数代币难以守住发行价格的环境下，少数项目逆势走强。
深度亏损主导榜单底部
在另一端，一些备受关注的发行则遭遇了惨烈回调。
Syndicate（SYND）是表现最差的代币，FDV 相较发行价跌幅超过 93%。
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Animecoin（ANIME）与 Berachain（BERA）紧随其后，它们的 FDV 跌幅同样都超过了 93%。
底部项目密集出现大额亏损，说明发行后的抛压与估值压缩并非偶发，而是持续存在，既影响到备受期待的大项目，也波及体量更小的发行。
FDV 压缩反映估值重置
相较于单看流通市值，这份数据集侧重观察完全稀释估值，因而更好地反映出自发行以来，市场对未来代币供给与长期代币经济模型预期的变化。
初始 FDV 与当前 FDV 之间的普遍背离，表明市场正在重新评估 TGE 定价中所隐含的诸多假设。
随着新代币在这一年里持续进入市场，数据也暗示：新供给扩张的节奏已经超过了持续的投资者需求，这是大多数发行出现大幅重定价的重要原因。
数据凸显 2025 年发行环境的艰难
整体结果强化了一点：2025 年对代币发行方与早期投资者而言都极具挑战。
超过五分之四的代币低于开盘估值交易，说明发行定价在二级市场普遍难以站稳脚跟。
虽然有少数代币带来了可观回报，但它们只是例外；更具代表性的，是发行后普遍跑输、持续破发的一整年。
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