Arthur Hayes 警告：若黄金和比特币持仓下跌 30%，Tether 或面临资不抵债风险

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 对 Tether（USDT）的财务稳定性做出了严厉评估，称这家稳定币发行方的黄金和 Bitcoin 头寸若出现大幅下跌，可能会抹去其全部股本，从而在技术上导致 USDT 资不抵债。

发生了什么

在 Tether 最新的储备构成报告发布后，Hayes 发布了自己的分析。报告显示，该公司在贵金属和比特币上持有大额头寸。

报告指出，Tether 的黄金持仓总额为 129.2 亿美元，其比特币持仓为 98.6 亿美元，两者合计约 227.8 亿美元，对这类高波动资产有不小敞口。

Hayes 表示，“如果黄金加比特币头寸大致下跌 30%，就会抹去他们的股本，理论上 USDT 将会资不抵债。”

这一测算意味着，这两类资产合计约 68.3 亿美元的跌幅，可能就会耗尽 Tether 的财务缓冲。

Tether 的储备报告显示，其总资产为 1812.2 亿美元，用于支撑其稳定币负债。

大部分储备仍配置在相对保守的工具中，包括美国国库券（1124.2 亿美元）、逆回购协议（合计 210.5 亿美元）以及货币市场基金（64.1 亿美元）。现金和银行存款仅占 3010 万美元。

Hayes 进一步推测，Tether “正处于进行一笔巨额利率交易的初期阶段”，其仓位正在为未来可能到来的美联储降息做准备，而降息将减少其传统资产持仓产生的利息收入。

在 Hayes 看来，转向黄金和比特币代表着一种策略性转移——押注那些“理论上应当会在货币价格下跌时大涨”的资产。

这位知名加密圈人物还预言，大额持有人和交易所将会加大审视力度，可能会“要求实时查看 Tether 的资产负债表，以评估其偿付能力风险”。

他还预计，主流媒体会关注这份分析，尤其是那些对 Cantor Fitzgerald 的 Howard Lutnick 为 Tether 提供支持持批评态度的媒体。

Tether 的储备构成近年来发生了明显变化，公司逐步增加对非传统资产的敞口，包括比特币、黄金以及总计 38.7 亿美元的其他投资。

公司还持有 146 亿美元的有担保贷款，使其资产负债表的结构更加复杂。

Yellow.com 已就此联系 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 征求评论。