BitMEX 联合创始人 阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）预期，一旦围绕人工智能（AI）的信贷泡沫破裂，所触发的流动性洪峰，可能将比特币 (BTC) 推升至逾 100 万美元的价位。
要点概览
- 海耶斯将举债兴建 AI 基础设施的热潮，比作 2008 年金融危机前的信用过度扩张。
- 在流动性环境真正放松前，比特币可能在 6 万至 7 万美元区间震荡，甚至回落至 5 万美元一线。
- 科技巨头已承诺约 1.09 万亿美元的未来租赁支出，但不同公司的财务风险差异巨大。
比特币与流动性前景
海耶斯在周二发表的博文中指出，市场往往把数据中心与电力项目当作高成长“科技投资”，但他认为，其融资结构本质上更接近高杠杆商业地产。
他警告称，信贷方可能在乐观预期驱动下，持续为 AI 相关项目“超额供给”资金；而当 AI 资本开支放缓、现实盈利难以匹配时，部分借款方的脆弱性将暴露出来。一旦违约潮或系统性压力浮现，政策当局很可能被迫再度出手，向市场注入大量流动性。
在他看来，这轮扩张“更像 2008 年的信用故事，而不是 2000 年互联网泡沫式的盈利故事”。在这一设定下，救市与宽松将酿成一场“信贷崩塌后的繁荣”，为比特币引爆“裂变式牛市”（crack-up boom）提供燃料。
不过，这一情景仍具高度投机性。海耶斯同时表示，在真正的流动性拐点到来前，比特币可能长时间徘徊在 6 万至 7 万美元区间，甚至不排除向 5 万美元靠拢的修正走势。
他还预计，在今年年底前，以太币 (ETH) 有望上探 5,000 美元。一方面，他所参与的加密投资机构 Maelstrom 正在积极增持头寸；另一方面，他看好通过卖出价外以太坊看跌期权，进一步放大潜在收益。
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海耶斯眼中的 AI 信贷风险
路透社周二报道称，微软（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、**亚马逊（Amazon）**和 Alphabet 等美国科技巨头，已为主要用于数据中心的尚未生效租赁合同，累积承诺约 1.09 万亿美元的未来付款义务。
这一数字接近其已在财报中确认租赁负债（约 2,850 亿美元）的四倍，尽管其为未折现的多年期总额，并将分摊于较长时间维度。
杠杆压力在各家公司之间高度不均。甲骨文的债务规模约为其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 4.3 倍，而其他几家大型科技企业的该项比率均不足 1 倍。**标普全球（S&P Global）**分析师 Andrew Chang 指出，甲骨文的数据中心租赁期限通常为 15 至 19 年，但其客户合同最长仅约 5 年，这一期限错配增加了风险敞口。
海耶斯曾在 5 月 13 日的观点中强调，美中在 AI 领域的竞争，将迫使金融体系进一步扩张信贷与法币供给，而这从长期来看有利于比特币等稀缺资产的估值重估。
此外，他在 6 月 4 日减持了 Hyperliquid (HYPE) 和 Near Protocol (NEAR) 代币，并警示称，若大型 AI 概念项目密集上市，可能在短期内“吸走”加密市场的资金，令加密资产先经历一轮流动性被抽走的调整，随后才迎来因新一轮宽松而起的再度抬升行情。
