比特币（BTC）从密码朋克实验演变为受监管的金融资产，为其带来了大规模的机构合法性。
交易型开放式指数基金、主权资金的兴趣，以及与传统金融的深度融合，已经将比特币从“局外科技”转变为宏观资产。
这种转变同时也暴露出一个矛盾。
支撑比特币被机构广泛采用的透明性，可能限制了它对真正需要金融隐私的个人用户的实用性。
随着比特币逐渐演变为“系统货币”，人们的注意力重新回到那些曾被视为小众的隐私币上，而 Zcash 逐渐成为一个重要代表。
机构成功与透明性的代价
Delphi Digital 的一份分析指出，比特币被吸收进受监管市场，实际上关上了通往原生隐私的大门。
每笔交易与每个余额都永久公开地记录在公共账本上，这一设计推动了区块链分析和合规工具行业的成长。
随着比特币与托管机构、交易所和交易型产品的联系愈发紧密，其“假名性”正变得越来越脆弱。
相关阅读: What Happens When Random Users Receive 2,000 Bitcoin Instead Of A $2 Reward From A Major Exchange
透明性让监管者和机构安心，但也削弱了比特币对那些威胁模型包含监控、审查或金融追踪用户的适用性。
Zcash 与比特币未曾走上的路径
Zcash 的源头可以追溯到 2013 年一个被比特币社区否决的隐私提案。
该提案后来演化为一套零知识证明系统，可以在不暴露发送方、接收方或金额的前提下验证交易。
当 Zcash 在 2016 年启动时，加密技术本身已经可用，但可用性却明显滞后。
近年来这一差距正在缩小。
Halo 的引入消除了对“可信设置”的需求，而钱包体验的改进则让受保护（shielded）交易在消费级设备上变得切实可行。
根据 Delphi Digital 引用的数据，2025 年存放在受保护地址中的 ZEC 占比明显上升，这表明隐私功能如今正在被实际使用，而不再被忽视。
下篇阅读: After Losing Billions In 24 Hours Crypto Markets Are Now Flashing The Rarest Buy Signal Since 2020