比特币 (BTC) 网络在经历连续六个月的下滑后，总算力较长期增长轨迹低约50%。与此同时，越来越多矿企将电力与资本投入收益更高的人工智能算力基础设施。
要点概览：
- 比特币网络算力录得自2021年中国矿业禁令以来，首次连续六个月下滑，目前较长期趋势低约50%。
- CoinShares估算，AI算力每兆瓦年利润约150万美元，而比特币挖矿约为50万美元。
- 若比特币价格持续走强，有望显著改善挖矿经济性，但部分矿工的基础设施已经锁定在AI方向。
比特币算力承压
数字资产管理机构 CoinShares 在其二季度挖矿报告中指出，比特币当前网络算力大约比既有增长趋势低了一半。这是自2021年中国全面取缔境内挖矿业务以来，网络首次出现持续半年的算力收缩。报告同时提到，在以往减半周期后，也曾出现类似的算力回调。
尽管竞争有所缓和，挖矿成本依然偏高。上市矿企的加权平均不含税现金成本在二季度约为每枚比特币7.55万美元，而比特币当季收于5.84万美元，意味着部分矿工已接近甚至跌破现金盈亏平衡线。
在行业转向中，Core Scientific 的动作颇具代表性。公司花费4190万美元，取消向 Block 旗下 Proto 部门订购的约15 EH/s下一代矿机，并将重心转向数据中心改造。与此同时，其他矿企也在降低比特币敞口，或将电力资源导向高性能计算业务。
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CoinShares 的前景判断
报告作者 Luke Nolan 指出，上市矿企如今更像是在追逐人工智能这一“高收益且看似长期的顺风机会”，而非因比特币网络本身出现系统性问题而选择“弃矿”。他同时表示，美国对新建数据中心的监管与限制不断趋严，使得手握电力与基础设施的既有站点，其资产价值显著提升。
CoinShares 估计，AI算力业务每兆瓦年利润可达约150万美元，而比特币挖矿仅约50万美元。
报告写道，若比特币价格出现持续且明显的上涨，“这一经济账本可能被彻底改写”，从而吸引部分矿企重新将产能转回挖矿业务。
当前这轮回调是自2021年中国挖矿禁令以来，首次出现的六个月算力收缩，不过 CoinShares 指出，在历史上几轮减半后，也曾多次出现算力偏离趋势的阶段性“缺口”。算力已从2026年早些时候的低点出现一定回升，而下一次比特币减半预计将于2028年到来。
