Coinbase 本月发布了其《BTC Practical Playbook》中的一份报告，指出 82,000 美元是关键阻力闸门，60,000 美元是 Bitcoin (BTC) 的核心支撑台阶。期权市场的伽马敞口数据显示，价格向下接近下方区间时，跌势可能被剧烈放大，而向 90,000 美元上行的行情则更可能在途中停滞并进入整理。
发生了什么：期权伽马与关键价位相遇
该报告综合了市场结构和成交量的枢纽点，划分出价格带，用以映射历史上供需最集中的区域。最密集的支撑簇位于约 60,000 美元附近，而第一道密集阻力带则位于约 82,000 美元上方。
Coinbase 随后在这些价位之上叠加了伽马敞口——即当 BTC 波动时，期权做市商需要如何对冲的度量。
60,000–70,000 美元区间内显著的负伽马带意味着，做市商的对冲行为可能会放大抛售，而不是对其起到缓冲作用。
相比之下，在 85,000 美元和 90,000 美元附近存在正伽马口袋，暗示对冲资金流会与价格动能“对着干”，从而提高价格在这些执行价附近“钉住”的概率。
报告列出了四种战术情景：
- 在 82,000 美元遇阻回落，适合偏空期权价差策略；
- 有效突破 82,000 美元，则偏好布局指向 85,000–90,000 美元区间的看涨价差；
- 急跌至 60,000 美元后重新站回，则有利于配置不对称的多头敞口；
- 失守 60,000 美元，则意味着更深层的格局破坏，保护性看跌价差开始变得重要。
为何重要：隐藏流动性塑造行情
报告指出，从功能上看，伽马敞口使期权市场成为一种“隐藏的流动性提供者”，既可能削弱，也可能放大价格波动。在正伽马环境中，做市商会逢低买入、逢高卖出，起到减震器作用，从而降低已实现波动率。
在负伽马区间，这一动态则反向运作——做市商会在强势中买入，在弱势中卖出，从而形成反馈回路，使本来常规的回调演变为连续的清算踩踏。现实含义是：通向 60,000 美元的路径在结构上更容易出现剧烈“过冲”风险，而通向 90,000 美元的路径更可能表现为缓慢的震荡整理。