比特币 (BTC) 仍有可能走出抛物线式上涨行情，但 CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 表示，下一波上涨需要更深层次的机构资本参与。
要点概览：
- Ju 称，比特币下一轮主要牛市周期很可能需要以万亿美元计的净资金流入。
- CryptoQuant 的数据表明，每一个新周期都需要更多资本才能推动价格上涨。
- 金库公司和 ETF 扩大了参与渠道，但比特币目前仍低于 6 万美元。
比特币资金
Ki Young Ju 表示，比特币仍有机会出现剧烈的价格飙升，但前提是机构配置要显著增加，足以吸收数万亿美元的新资本。
这位 CryptoQuant 创始人在 X 上发文表示，随着这一资产的成熟，其资本效率已经减弱。
在早期周期中，较小规模的资金流入就能带来极端涨幅。Ju 称，2011 年 27 亿美元的净流入，推动比特币上涨了 55,436%；而 2015 年至 2017 年间，680 亿美元支撑了约 10,000% 的涨幅。
这一模式已经改变。2018 年至 2021 年，约 3,640 亿美元的流入对应约 2,000% 的涨幅；而自 2022 年以来，接近 7,000 亿美元的资金仅带来了 689% 的涨幅。
Ju 表示，比特币必须成为核心宏观资产，并在已实现市值上吸收超过 1 万亿美元的资本，之后更大级别的行情才有可能展开。
“下一轮抛物线式牛市周期，很可能需要以万亿美元计的净资本流入，这意味着机构采用必须真正起飞。”Ju 在 X 上写道。
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机构比特币配置
机构敞口已创下历史新高，但市场的反应与早期周期相比明显不同。
比特币目前在 6 万美元下方交易，较 2025 年 10 月创下的 126,198 美元历史高点回落 53%。6 月初，一名 CryptoQuant 分析师曾表示，该资产可能在约 53,000 美元附近见底，然后尝试反弹。
报告援引 Bitcoin Treasuries 的数据称，上市公司目前持有超过 120 万枚 BTC，占总供应量的 5% 以上。
买盘大多遵循“金库策略”模式，Metaplanet、Twenty One Capital 和 Strive 等公司将比特币纳入资产负债表。
现货比特币交易型开放式指数基金也将传统投资者吸引进场，管理资产规模已超过 1,000 亿美元。
这场讨论源于比特币自 2025 年末以来的急剧反转——该资产在 10 月创下历史新高后，价格一路下滑并跌破 6 万美元。这一下跌解释了 Ju 如今强调资本问题的原因：机构已经到场，但规模尚不足以完全压制抛压。