Cboe Global Markets 将于 12 月 15 日推出第一个受美国监管的永久式加密货币期货合约，需获得最终监管批准。Cboe 期货交易所将为 比特币 和 以太 提供连续期货，将以前仅在离岸平台上可用的产品结构引入国内监管框架。
需了解的事项：
- Cboe 将推出比特币和以太的 10 年到期期货合约，每日现金调整，模拟在美国衍生品监管下的永久互换机制。
- 该产品消除了滚动到期期货合约的需要，解决了机构投资者在标准月度或季度到期时面临的操作摩擦。
- 12 月和 1 月将举行教育课程，帮助交易者熟悉合约规格、资金计算和战略应用。
离岸市场的受监管替代方案
永久期货已成为全球交易量最大的加密货币衍生品之一，但几乎完全在美国管辖范围之外发展。监管限制使国内交易所无法提供这些工具，使美国机构投资者要么忍受标准期货的滚动负担，要么进入监管较少的离岸市场。
Cboe 的连续期货试图弥合这一差距。
每个合约具有 10 年到期，并采用类似于永久掉期中使用的每日现金调整。该结构允许交易者在保持 CFTC 监管参数内保持头寸，而无需月度合约滚动。
“由于永久期货历史上在离岸交易，Cboe 很高兴能在美国监管、透明和中介友好的环境中帮助扩大这些产品的可访问性。”Cboe 衍生品全球主管 Rob Hocking 说道。
他指出，合约使投资组合管理更加高效，并提供了一条监督下的杠杆化数字资产敞口路径。
比特币合约将以 PBT 代码交易，而以太合约将使用 PET。这两者都将在 Cboe Clear US 中进行现金结算和集中清算，保证金要求遵循标准衍生品监管协议。交易者还可以通过 CFE 的现有金融结算比特币和以太合约获得交叉保证金收益。
技术结构和市场准入
合约将跟踪比特币和以太的 Cboe Kaiko 实时利率。每日“资金金额”将应用于未平仓头寸，模拟资金机制，该机制使永久掉期价格与现货市场保持一致。交易时间将跨越每天 23 小时，从周日晚到周五下午（东部时间）。
Kaiko 衍生数据管理总监 Anne-Claire Maurice 表示，这一结构解决了机构对长期加密货币敞口的需求。
“将永久式期货引入美国监管市场解决了寻求高效、长期加密敞口的机构投资者的真正需求，”Maurice 说，强调设计去除了滚动风险，同时保持透明度。
交易所运营商计划通过 Options Institute 举办两次公共教育课程。第一次将于 2025 年 12 月 17 日举行，随后于 2026 年 1 月 13 日举行另一场。课程将涵盖合约规格、资金计算和战略用例，从对冲到合成长期定位。
理解关键术语
永久期货与标准期货合约不同，没有到期日，尽管 Cboe 的版本采用了 10 年到期以遵守美国法规。传统期货要求交易者在新的合约月份关闭头寸并重新打开，称为滚动的过程会导致交易成本和时机风险。
资金机制作为多头和空头之间的定期调整。当期货价格高于现货价格时，多头通常支付空头；当期货低于现货时，空头支付多头。该机制在不需要合约结算的情况下鼓励价格趋同。
现金结算意味着合约以美元结算，而不是实物交割基础资产。通过受监管的清算所进行中央清算，通过担保合同履行来降低对手方风险。
结束语
Cboe 的连续期货代表了美国机构投资者提供的首个受监管的永久式加密货币衍生品。12 月的推出将测试国内交易者是否接受这样一个曾在离岸蓬勃发展的产品，现在以完整的监管监督和投资者保护到来。