Coinbase 与链上分析公司 Glassnode 报告称，在去年发生显著重塑衍生品活动与投资者行为的去杠杆事件之后，数字资产市场在 2026 年伊始呈现出更低的杠杆、更干净的结构以及更有纪律的风控布局。
发生了什么：一季度市场展望发布
两家公司于 1 月 27 日发布季度《Charting Crypto》报告，基于自有链上数据与机构调研，评估一季度的市场状况。比特币 (BTC) 维持结构性领导地位，其市值占比稳定在约 59%，而中小市值资产则未能守住此前行情中的涨幅。
去年 10 月去杠杆之后，期权未平仓量现已超过永续期货。当前仓位更偏向保护性结构，参与者选择对进一步下跌进行对冲，而非完全退出风险敞口。
报告指出，近三个月内活跃的 BTC 供应在四季度上升至 37%，而长期沉睡供应则小幅下降。
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为什么重要：周期模型预测力减弱
以太坊 (ETH) 似乎正接近自 2022 年 6 月低点开启的本轮表现周期的后期阶段。报告认为，以太坊生态结构性变化——包括二层费用压缩以及网络经济模型演进——正在削弱传统周期框架的预测能力。
机构情绪依旧是选择性偏多。
调研结果显示，在地缘政治不确定性仍存的背景下，机构更偏好大市值资产敞口，而单纯依赖周期节奏已越来越难以作为未来表现的独立指引。