GameStop 本周在年度 SEC 文件中披露，其将所持 4,710 枚 Bitcoin 中的 4,709 枚（BTC）质押给 Coinbase Credit，作为场外备兑认购策略的抵押品——而非直接出售。
这一举措将其持仓从直接持有的无形资产重分类为资产负债表上的 3.683 亿美元数字资产应收款。
公司在 2025 财年就其加密货币持仓记录了 1.316 亿美元净亏损。
这一披露终结了数月来的市场猜测。
链上分析师此前曾指出，1 月份几乎全部 BTC 头寸被转入 Coinbase Prime，可能预示着清算在即。
备兑认购交易如何运作
根据抵押协议，GameStop 针对其 99.98% 的比特币头寸卖出了短期限看涨期权，行权价在每枚 105,000 至 110,000 美元之间，到期日持续至 2026 年 3 月 27 日。
截至周五，比特币价格约为 67,000 美元——远低于上述水平——这意味着这些期权很可能到期变得一文不值，使公司得以保留已收取的权利金。
10-K 文件记录，与这些未平仓头寸相关的 230 万美元未实现收益以及 70 万美元负债。
由于 Coinbase 有权对被质押代币进行“再质押、混合使用或单方面出售”，根据美国 GAAP 会计准则，GameStop 需要将相关资产从账面上终止确认。
如今，公司持有的是一项应收款，代表其在未来按合约取回等值比特币的权利。
公司在 10-K 中表示，其“经济敞口与直接持有标的比特币基本一致”。
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资产负债表影响及 CEO 释放的信号
根据 Bitcoin Treasuries 数据，这种会计处理使 GameStop 在企业比特币持有者中的排名从第 21 位跌至第 190 位。
这 1.316 亿美元亏损拆分为：在终止确认时产生的 7,180 万美元已实现亏损，以及围绕应收款的 5,970 万美元未实现亏损。
公司最初在 2025 年 5 月为建立这笔 BTC 头寸花费了约 5 亿美元，资金来源是前一个月完成的 15 亿美元可转债发行。
CEO Ryan Cohen 并未排除最终退出的可能性。2 月份，Cohen 在接受 CNBC 采访时表示，公司在收购方面的雄心“远比比特币更具吸引力”。
不过，10-K 文件称，GameStop 计划将 2030 年到期可转债部分募集资金用于未来的比特币买入。
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