Strategy 上周仅斥资2150万美元增持了250枚 比特币 (BTC)， 却几乎拿出9倍于此的资金——1.924亿美元——回购自家可变利率优先股。
要点概览：
- 10月5日至11日，Strategy新增250枚BTC，比特币持仓升至848,250枚。
- 同一周，公司耗资1.924亿美元回购STRC优先股。
- 近两周每周买入规模从1,665枚BTC骤降至250枚BTC。
比特币加仓节奏明显放缓
公司在新闻稿中披露，Strategy于10月5日至11日期间分批买入这250枚比特币， 含费用在内的平均成交价为每枚86,194美元。 最新增持后，其比特币总持仓升至848,250枚，累计买入成本约640亿美元， 对应的平均持仓成本为每枚75,444美元。
与此同时，比特币本周一在约83,000美元一线震荡，低于Strategy上周的买入均价， 市场短线波动也加剧了外界对公司加仓节奏放缓的关注。
为筹措本轮购币资金，Strategy出售了125,183股MSTR普通股，套现约2,100万美元， 余下约50万美元以自有现金补足。 更为引人注目的是，公司同期以1.924亿美元回购了1,932,145股STRC可变利率优先股， 高于前一周的1.763亿美元回购规模。
公司执行董事长 Michael Saylor 在周日发文暗示最新动向，称“永远还能再多一点橙色”， 再次表达对比特币长期前景的坚定看多。
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稀释忧虑与资本结构博弈
本轮减速并非源于“弹药不足”。截至10月11日，Strategy仍持有48.8亿美元的美元储备， 以及6.405亿美元现金，账上资金相当充裕。
Saylor曾在2月5日解释称，“当我们的股价走弱时，我们不会去卖股。” 其逻辑是：在股价低位增发MSTR普通股，会摊薄每股对应的比特币数量， 不利于现有股东的权益锚定。因而公司近期更倾向于依靠优先股工具和手头现金来推进策略。
不过，外界对于这一思路的可持续性存有疑虑。
投行 TD Cowen 在10月8日上调了比特币年底目标价至约109,000美元， 但对Strategy维持260美元的目标价不变，理由是持续的股本稀释风险与财务义务 可能压制股东回报空间。
黄金多头、知名评论员 Peter Schiff 则直言， 一旦此前支撑大规模买币计划的股权融资告一段落，公司“购买力”就已经明显衰减。
上周，Strategy股价下跌7%，周五收于154.34美元，反映出投资者对其筹资与回购策略的复杂情绪。
策略微调：从“只进不出”到更精细的资产运筹
本轮买入规模缩窄，是公司数月来战术调整的最新一环。
今年5月下旬，Strategy自2022年以来首次卖出比特币， 随后在夏季进一步减持部分持仓，用于支付优先股股息及回购STRC， 随后又在8月底一次性买入4,603枚BTC，短线恢复“猛踩油门”。
不过，自那以后，公司每周增持规模持续收缩： 9月下旬每周尚有1,665枚BTC进账，10月初降至334枚，上周更是仅剩250枚。
在市场押注减半后牛市与潜在监管不确定性交织的背景下， Strategy一边维持“比特币本位”的长期叙事，一边又通过股权与优先股工具 精细调节资本结构，其后续买入节奏与融资路径，仍将是机构与散户共同关注的风向标。
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