根据一份公开数据集 tracking token launches this year.，2025 年推出的大多数代币当前价格远低于其开盘估值，新代币发行年份艰难，且 TGE 之后的表现持续承压。
Memento Research 对 118 个代币发行（TGE）的analysis显示，其中 84.7%，即 100 枚代币，目前的估值低于其发行时的完全稀释估值（FDV），系通过对比开盘 FDV 与当前 FDV 得出。
仅有 18 枚代币在当前价格维持在发行估值之上或持平，凸显今年这一批新发行代币整体跌幅之大。
数据表明，疲弱并非个别项目的失利，而是整体性的：不同赛道、不同募资规模、不同分发模式的项目都出现亏损。
只有少数代币跑赢发行估值
尽管整体表现低迷，仍有少量代币远超发行时的估值。
数据集中表现最亮眼的是 Aster (ASTER)，其 FDV 相比开盘估值上涨超过 740%。
随后是 Yooldo Games (ESPORTS)，FDV 涨幅超过 530%，而 Humanity (HUMANITY) 以超过 320% 的涨幅位列前三。
这些表现突出的项目在整体数据集中格外显眼，如此级别的涨幅极为罕见。
整体来看，它们只是市场中的少数例外，大部分代币都未能守住其最初的定价。
深度亏损主导“榜单底部”
在另一端，一些备受关注的发行项目则经历了大幅回撤。
Syndicate (SYND) 是表现最差的项目，FDV 相比发行水平跌幅超过 93%。
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Animecoin (ANIME) 与 Berachain (BERA) 紧随其后，两者的 FDV 跌幅同样超过 93%。
亏损在“尾部”区域的密集分布表明，发行后持续的抛压与估值压缩是常态而非偶发事件，既波及备受期待的大项目，也影响体量较小的发行。
FDV 压缩反映估值重定价
通过关注完全稀释估值而非现货市值，该数据集刻画了自发行以来，市场对未来代币供给与长期经济模型预期的转变。
发行时 FDV 与当前 FDV 之间的广泛背离，意味着市场正在重新评估 TGE 定价中隐含的假设。
随着全年不断有新代币入场，数据表明，供给扩张速度已经超过了持续的投资者需求，这也是多数新币出现大幅重定价的关键原因之一。
数据凸显发行环境的艰难
这些发现凸显出 2025 年对代币发行方和早期投资者而言极具挑战性。
超过五分之四的代币低于其开盘估值交易，说明当前环境下，发行定价在二级市场难以获得支撑。
虽然少数代币取得了远超大盘的回报，但它们只是例外，而 2025 年整体特征则是 TGE 之后普遍表现不佳。
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