VanEck 表示，比特币（BTC）长期被观察到的四年市场周期可能在 2025 年被打破，这一变化可能会使传统的加密市场信号在进入 2026 年前变得更加复杂，并迫使投资者重新思考如何解读数字资产的时间、风险与仓位配置。
在其 2026 年一季度展望中，这家资产管理公司表示，比特币去年（2025 年）的价格表现已经偏离了历史上的减半后模式，而这些模式通常被用来引导市场预期。
VanEck 称，这种背离使短期方向性信号的可靠性下降，即便加密资产的长期逻辑依然完好。
“比特币传统的四年周期在 2025 年被打破。”VanEck 表示，并补充说，这种偏离支持在未来三到六个月内采取更为谨慎的观点。
不过，该公司也指出，内部观点并非完全一致，一些投资组合经理仍然对短期走势持更为乐观的态度。
在一个以周期框架为主导、并与比特币减半紧密相连的市场中，这一评估显得格外突出——历史上，这类框架在塑造投资者预期方面一直发挥着核心作用。
VanEck 表示，如果这些模式不再奏效，加密市场可能会越来越像其他对宏观因素敏感的风险资产，而不是一个独立的周期性交易标的。
加密前景与更广泛风险偏好信号出现背离
VanEck 对比特币持谨慎态度，与其对 2026 年前夕其他若干资产类别更加建设性的观点形成对比。
该公司表示，更清晰的财政与货币政策信号正在减少引发市场大幅波动的意外事件频率，从而营造出一种环境，使投资者可以进行选择性地承担风险，而不是一味采取防守姿态。
在这种背景下，人工智能、私人信贷、黄金以及部分新兴市场等领域出现了机会，即便加密资产的短期信号仍然较为复杂。
VanEck 称，比特币周期的“失灵”使得那些依赖历史类比（尤其是期待可预测减半后上涨）的投资者在择时方面变得更加困难。
相反，加密资产的表现可能越来越多地由流动性状况、监管进展以及更广泛的风险情绪所决定。
2025 年波动过后 AI 及相关主题重新定价
在加密领域之外，VanEck 表示，去年年底部分与 AI 相关股票的大幅抛售已经使估值回落至更具吸引力的水平。
该公司指出，尽管股价出现修正，但对算力、AI 基础设施以及生产力提升的需求依然强劲，从而改善了中期投资者的风险回报状况。
与此相邻的主题，包括与 AI 驱动的用电需求相关的核电板块，也在 2025 年下半年出现了显著的重新定价。VanEck 称，这些调整消除了过度泡沫，但并未削弱长期投资逻辑。
2026 年政策冲击或将减少
VanEck 将其更广泛的风险偏好立场很大程度上归因于对财政和货币政策前景的能见度提升。
虽然美国赤字仍处于较高水平，但该公司表示，相比疫情时期的峰值，赤字占 GDP 的比重正在缩小，这有助于稳定长期利率。
在货币政策方面，VanEck 提到美国财政部长 Scott Bessent 近期的表态，将当前利率水平描述为“正常”。
该公司表示，这种表述暗示市场应预期政策大致保持稳定，仅有温和调整，而不是激进或带来不稳定的降息行动。
VanEck 称，这种清晰度降低了尾部风险，使投资者能够更多地关注基本面，而不是政策意外。
黄金与收益型资产重获吸引力
VanEck 重申其对黄金的建设性观点，称该金属在持续的央行买盘以及全球体系逐步远离高度美元中心化的背景下，正越来越多地发挥全球货币资产的功能。
虽然从技术面看黄金已经处于延伸状态，但该公司表示，回调应被视为布局机会，而非需求减弱的信号。
该公司还表示，商业发展公司在 2025 年经历了艰难时期，但在信用担忧被充分计价后，如今提供了更具吸引力的收益率与估值。
与这一板块相关的管理公司目前的交易水平，被 VanEck 形容为相对于其长期盈利能力而言更加合理。