比特币 (BTC) 以及更广泛的加密货币市场持续走弱，自11月中旬以来，约100亿美元的稳定币储备从 Binance 流出，使该交易所可用流动性 回落到自2024年10月以来未曾见过的水平。
发生了什么：稳定币储备骤降
根据 CryptoQuant 的最新报告，币安的稳定币持有量已从大约509亿美元下降至414亿美元，跌幅约18.6%。自11月13日以来，这一下滑趋势一直较为平稳，反映出投资者逐步减持、降低对数字资产的敞口。
这一收缩之所以重要，是因为交易所上的稳定币储备被视为可动用资本的衡量指标。储备上升通常意味着市场愿意承担更多风险仓位，而持续的资金流出则表明资本正在撤离。
尽管出现回撤，币安仍约占据中心化交易所稳定币总储备的64%。但趋势已十分明显：资金正在离场。
CryptoQuant 的分析将此与缺乏新增资金进入加密市场联系在一起。总市值已从2025年行情中接近4万亿美元的高点，收缩至2.1万亿至2.2万亿美元区间。市场已跌破其50周移动平均线，并正逼近100周均线——这一形态在历史上更像是周期中期调整，而非结构性大逆转。
为何重要：复苏需要新增资本
成交量走势更偏向“派发”而非“吸筹”。下跌期间的抛售放量明显强于反弹时的买入力度，显示市场参与者依旧保持谨慎。
这一局面让市场处于较为脆弱的状态。如果2万亿美元这一支撑水平失守，在更薄弱的流动性条件下，价格波动向下扩大的风险可能加剧。
从历史经验看，新一轮稳定币净流入往往与风险偏好改善、价格支撑增强相伴而生。稳定币资金流向出现持续性反转，很可能是市场展开较为持久复苏之前所必需的前提。