**嘉信理财（Charles Schwab）**是美国最大的券商之一，管理着数万亿美元的客户资产。该公司在最新研究报告中警告，即使只向传统投资组合中加入 1% 的比特币（Bitcoin） (BTC)，也会明显重塑其风险结构，并在市场下跌期间放大波动性。
嘉信对比特币风险的发现
报告研究了当比特币和 以太坊（Ethereum） (ETH) 等数字资产被纳入传统投资组合时，会发生什么情况。
研究发现，即便是 1% 到 3% 的配置，也会在平稳和压力市场环境下实质性地改变投资组合的表现。
嘉信的研究人员指出了一个关键模式：即便只是作为较小的「卫星」仓位持有，加密资产在抛售时期的行为也不同于股票或债券。
它们往往下跌得更快、幅度更大，使投资组合的波动远超其小权重本身所暗示的水平。
报告中的历史数据显示，比特币和以太坊在多个市场周期中曾出现超过 70% 的回撤。嘉信指出，这一记录强化了这样的担忧：无论配置比例多小，这些资产都可能为组合贡献超出预期的高风险。
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分析师对配置的指导
报告并未给出明确的目标配置比例，而是比较了投资者常用的两种方法。第一种方法是预测收益、波动率和相关性——但嘉信提醒，加密资产的不可预测性，使得可靠的前瞻预测非常困难。
第二种方法是设定「风险预算」，即明确投资者愿意仅从加密资产承担多少波动风险。该方法将重心从追逐收益，转向在剧烈下跌中能承受多大损失。
「对投资者来说，真正的问题不是加密货币在理论上是否应该被纳入投资组合，而是随着市场周期演进，他们究竟能接受多大程度的不确定性。」嘉信分析师写道。
报告还强调，数字资产仍具有高度投机性。
它们缺乏央行信用背书，也没有标准化的投资者保护机制；同时，关于流动性、托管安全以及欺诈风险的担忧，都需要投资者格外谨慎地加以考量。
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