**嘉信理财（Charles Schwab）**是美国最大的券商之一，管理着数万亿美元客户资产。该公司在一份最新研究报告中警告称，即便只将 1% 的比特币（Bitcoin） (BTC) 纳入传统投资组合，也会显著重塑其风险特征，并在市场下跌时期放大波动。
施瓦布关于比特币风险的结论
报告研究了当比特币和 以太坊（Ethereum） (ETH) 等数字资产被引入传统投资组合时会发生什么。
分析发现，即便是 1% 到 3% 的配置，也会在平稳和压力市场环境中大幅改变投资组合的表现。
施瓦布的研究人员指出了一个关键模式：即便作为小比例的“卫星”配置，加密资产在抛售期的表现也不同于股票或债券。
它们往往下跌得更快更猛，使得投资组合的波动幅度被放大，远超这些资产在组合中所占的权重所暗示的水平。
报告中的历史数据显示，比特币和以太坊在多个市场周期中都曾出现超过 70% 的回撤。施瓦布指出，这一记录强化了这样一种担忧：无论配置比例多小，这些资产都会对组合整体风险做出超出比例的贡献。
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分析师的配置建议
报告并未给出具体的目标配置比例，而是比较了投资者常用的两种方法。第一种方法是预测收益、波动率和相关性——但施瓦布提醒，鉴于加密资产难以预测的特性，要做出可靠预测非常困难。
第二种方法是设定“风险预算”，即明确投资者愿意单独从加密资产承受多少波动。这种方法将关注点从追求收益，转向在剧烈下跌时可以接受多大损失。
“对投资者来说，真正的问题不是加密货币在理论上是否应该出现在投资组合中，而是随着市场周期演变，他们究竟能容忍多大程度的不确定性。”施瓦布分析师写道。
报告还强调，数字资产仍具高度投机性。
它们缺乏央行背书和标准的投资者保护机制，而流动性、托管和欺诈等方面的风险都需要被谨慎评估。
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