比特币（BTC）(BTC) 相对于股市的表现创下自 2022 年底 FTX 崩盘以来的最弱纪录：过去六个月下跌 43%，而标普 500 指数上涨 7%，黄金飙升 51%。分析公司 Santiment 称，这种背离在历史上难以持续。
发生了什么：BTC 与股市脱钩
自 8 月下旬以来，BTC 已经开始走势与传统市场相反，打破了其与股票长期保持的相关性。黄金大幅走高，股市整体稳定，而比特币却一路走低。
这一差距标志着自 2022 年底市场动荡以来，BTC 与股票之间最弱的相关性。当时，利率上升叠加 FTX 暴雷，将比特币价格打压至约 15,700 美元。
据 Santiment 称，如此猛烈偏离历史相关性的情况通常不会长时间持续。以往的案例显示，随着情绪和宏观经济环境变化，市场会轮动，资金流向也会随时间发生转移。
Santiment 还表示，如果 BTC 在经济扩张阶段重新回到与股市同步的历史趋势——尤其是在 2025 年下半年出现三次降息的情景下——比特币和山寨币将有较大反弹空间。
周三，比特币一度短暂站上 66,000 美元，然后回落并在 65,000 美元上方企稳，但在 62,000–68,000 美元区间内，BTC 期货市场的资金费率整体仍为负值。CryptoQuant 指出，比特币可能尚未真正筑底，短期持有者已连续近 30 天在亏损中卖出，多次出现的大额抛售也被吸收，但仍未引发持续反弹。
“这些反弹正在充当‘离场流动性’，在短期持有者重新转为盈利并维持获利之前，趋势出现有意义的反转可能性不大。”CryptoQuant 报告补充道。
为何重要：相关性瓦解发出信号
这次脱钩之所以重要，是因为历史上比特币在上涨和下跌阶段都与标普 500 基本同向波动，如此程度的背离极为罕见。在利率低、经济增长的时期（例如 2021 年和 2024 年部分时间），BTC 和山寨币通常会与上涨的股市一同走强。
而在紧缩周期——包括美联储 2018 年和 2022 年的激进加息阶段——加密资产则与股票一同下跌。当前这种股市和黄金齐涨、唯独比特币走弱的环境，很难被归入上述任一典型模式。
Santiment 的数据表明，当相关性出现如此急剧的断裂时，往往会出现一定程度的回归。如果宏观环境在 2025 年后期转向宽松，BTC 可能迎来大幅补涨。
然而 CryptoQuant 的分析警告称，短期前景仍偏空。尽管价格偶有拉升，但抛压始终占据主导地位；在短期持有者重新回到盈利之前，持续性的回升看起来并不现实。