比特币主导地位已降至六个月低点的59%，而自7月以来山寨币市值已激增超过50%，机构以太坊ETF流入超过23亿美元，推动分析师称为全面山寨币季节的早期阶段进入九月。
根据分析，由于比特币的市场主导地位继续下降，机构资本流量日益转向其他加密货币，市场显示出潜在山寨币季节的明显迹象。
比特币主导地位已跌破其两年趋势线，从最近几个月的约64%降至59%，分析师认为这标志着山寨币季节正式开始。据多个市场情报平台的数据，比特币的市场主导地位已从超过64%降至约59%，表明资本正向山寨币转移。
Coinbase Institutional的全球研究主管David Duong在月度展望报告中写道，当前市场条件表明“随着我们接近九月，可能会转向全面山寨币季节。” 公司将山寨币季节定义为市场资本排名前50的山寨币中至少75％在过去90天内表现优于比特币的时期。
以太坊引领机构资本轮动
以市值计最大的山寨币以太坊，本周上涨超过20%，加密货币从支撑位反弹至当地高点超过4200美元。以太坊的表现超过比特币，过去一个月上涨54%，而比特币仅上涨10%，显示出典型的资本轮动画面。
机构需求是这一趋势的主要推动力。以太坊ETF流入2025年8月达到23亿美元，像BlackRock这样的重要参与者推动市场观察人士描述为无与伦比的机构对其他加密货币的兴趣。2025年8月7日，BlackRock和Fidelity领导的BTC和以太坊ETF流入量达到5.03亿美元，BlackRock的IBIT和Fidelity的FETH为主要贡献者。
监管环境为机构采纳提供了额外支持。美国证券交易委员会（SEC）批准实物ETF赎回增强了市场流动性和投资者信心，创造出分析师描述为更稳定的加密货币投资框架。
技术指标信号市场转型
多种技术指标支持市场正在从比特币主导地位转型的观点。今天的CMC山寨币季节指数读数为47/100——技术上仍为中性——过去一个月上升了147%，反映出投资者对比特币以外资产的兴趣正在增长。
虽然该指数仍低于确认全面山寨币季节的75阈值，但势头指标表明转型正在加速。CoinMarketCap的山寨币季节指数已从29上升至38，表明技术定义的山寨币季节的稳步进展。
以太坊及其周围生态系统引领潮流。过去一周，ETH上涨24.6%，而Chainlink (LINK) 收益23.1%。两者共同推动以太坊生态系统市值达到7,340亿美元——仅在24小时内增长3.25%。
美联储政策创造有利条件
宏观经济条件为包括山寨币在内的风险资产提供了额外的顺风。7月CPI上涨0.2%，缓解市场对特朗普关税的担忧，并推动对9月美联储降息的押注，期货市场现已定价大约有87％的概率在美联储下次会议上降息。
最近的会议上，两位联邦公开市场委员会成员投票支持降息0.25个百分点，表明央行内对货币宽松的支持正在增加，可能有利于风险较高的资产。
Coinbase的研究指出，钱市基金中有“大量零售资本观望”，而美联储宽松可能在中期释放“更大的零售参与”。较低的利率通常会吸引新的资本进入市场，并成为如山寨币等替代投资的催化剂。
山寨币表现因行业而异
截至2025年7月21日，根据主要交易所的表现数据，Stellar (XLM) 以一周74%的涨幅领跑，交易价0.527美元。其他表现突出的还有多种层-1区块链协议和受益于网络活动增加的去中心化金融代币。
去中心化金融（DeFi）蓬勃发展，2025年第二季度DEX交易量达到8760亿美元——较上一季度增长6.2%，为通常在山寨币季节中表现优异的DeFi相关代币提供了基本支撑。
稳定币行业也获得了可能支持更广泛的加密货币采用的监管明确性。稳定币在2025年7月19日通过GENIUS法案达到法律里程碑，确认其在美国的监管明确。
市场结构变革支持山寨币增长
本轮增长的主要因素之一是全球M2货币供应量，跟踪经济中流通的总货币量。历史模式显示该指标与加密市场走势有很强的联系，表明当前货币条件广泛有利于加密货币投资。
此外，恐惧与贪婪指数仍反映出零售投资者的谨慎态度，表明普通公众尚未完全意识到市场的回升，分析师将此解读为随着情绪改善可能进一步获益。
风投公司Jsquare创始合伙人Joanna Liang指出：“三大关键条件需要配合才能形成山寨币季节：支持性的宏观背景、下降的BTC主导地位以及强劲的新叙事。” 她还表示，尽管过去的周期由清晰的催化剂推动（如2017-2018年的ICO和2021-2022年的DeFi/NFTs），“本周期市场仍在等待能吸引重大新资本的引人注目的一级市场信号，真正点燃山寨币季节。”
展望九月
随着市场接近九月，多种因素似乎正在为可能成为持续的山寨币季节铺平道路。比特币主导地位下降、通过ETF的机构资本流入、有利的货币政策预期及改善的监管明确性共同创造了过去通常预示重大山寨币超额表现的条件。
然而，分析师警告称，尽管早期指标是积极的，但维持一个山寨币季节需要持续的机构采纳和超越技术势头的明确基本催化剂。未来几周对于决定当前趋势能否将山寨币季节指标提升至75的阈值以上，从而确认全面市场转型远离比特币主导地位至关重要。