比特币（BTC）在本月初一度跌至接近61,000美元的低位后，于周六重新站上70,000美元，但这波反弹对缓解更广泛的看空情绪作用有限。
自10月6日创下126,210美元历史高点以来，该加密货币已下跌约45%，CoinMarketCap 的恐惧与贪婪指数仍处于 11，深陷“极度恐惧”区间。
本轮下跌是自2022年以来比特币经历的最大回撤，当时价格由69,000美元跌至16,000美元以下。
抛压来自哪里
链上数据显示，大额持币地址仍在持续向交易所转入比特币。区块链分析公司 Lookonchain reported 称，与前 BitForex 首席执行官 Garrett Jin 相关的钱包，本周向 Binance 充值了5,000枚 BTC，价值约3.49亿美元。
Jin 还从该交易所提取了 5,312 万枚 USDT，与一笔已完成的卖出行为相吻合。据报道，他仍持有超过30,000枚 BTC。
Jin 本人颇具争议。2025年10月，与他相关的钱包在 唐纳德·特朗普（Donald Trump） 宣布对中国征收100%关税的提案前约30分钟建立了大量空头头寸——这一举动引发了超过190亿美元的加密货币爆仓。
Jin denied 自己与特朗普家族有任何关联，并表示这些钱包属于其一位客户。链上调查员 ZachXBT 也对 Jin 是否是此次交易背后的巨鲸表示怀疑。
另有 Whale Alert 追踪到1,651枚 BTC（约1.14亿美元）从未知钱包转入 Binance，进一步增加了交易所的流入压力。
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交易所资金流说明了什么
2月初，比特币在交易所的净流向出现明显转变。
2月3日，净流入接近4.5亿美元，与比特币在2月6日前后跌向65,000美元的走势相吻合。
随后在2月6–7日，交易所净流出超过2.5亿美元，价格则出现企稳。自2月8日以来，资金流规模更小且趋于平衡，表明最为急迫的抛售压力可能已得到释放。
熊市所处阶段
比特币在2025年10月6日触及126,210美元高点，目前已进入下跌周期的第四个月。此前几轮熊市在持续时间和跌幅深度上差异明显。
2021–2022周期经历了约12个月、峰值至谷底达77%的跌幅；2017–2018周期在约13个月内下跌了84%。相比之下，目前45%的回撤虽属严重，但按历史标准尚未算极端。
一些分析人士开始猜测更深的底部，社交媒体上流传的数字低至32,000至49,000美元不等。
这些预测大多依赖将当前走势与既往周期进行模式匹配——在如今这个机构参与度、ETF 资金流以及宏观经济环境自2022年以来已发生根本变化的市场中，这种方法缺乏可验证的预测可靠性。
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