比特币 (BTC) 现货需求自 11 月下旬以来首次回升。根据 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 跟踪的链上数据，比特币的表观需求（Apparent Demand）指标在经历了数月低迷之后终于重新转为正值。
发生了什么：需求转正
表观需求指标通过比较比特币每日挖矿产出与一年以上未动用币的变动来估算实时现货需求。当该指标为正时，意味着从长期存储中流出的比特币多于矿工新产出——这通常被视为需求上升的信号。
该指标的 30 日累积值在 12 月大幅跌入负值区间，并一直持续到 1 月中旬。1 月下半月开始逐步回升，经过 2 月大部分时间的小幅负值徘徊后，该指标终于重新回到正值区间。
“比特币现货需求自 11 月下旬以来首次增长。”Moreno 在 X 平台的帖子中写道。目前这一转正读数仍然偏小，市场仍在观望这次回暖是否会持续并积累动能。
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为何重要：机构正在累积的信号
另一方面，CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 指出了 Coinbase 溢价指数（Coinbase Premium Index）的变化。该指数追踪 Coinbase 上 BTC（美元交易对）与 Binance 上 BTC（USDT 交易对）之间的价差。近期该指数在价格大涨的同时由负转正，可能意味着美国机构的买盘为本轮上涨提供了支撑。
Coinbase 溢价之所以重要，在于它反映出以美国投资者为主的 Coinbase 用户，是否愿意支付高于 Binance 全球用户所接受的价格。历史上，正溢价往往与机构买入压力上升的阶段相伴出现。
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