美国货币监理署（OCC）发布了一份长达 376 页的拟议规则，用以落实 the GENIUS Act， 其中争议最大的一节直指稳定币收益——这可能威胁到目前让 Coinbase 能向用户支付 持有 Circle USDC 约 3.5% 年化收益（APY）的收益分成安排。
业内律师对这份规则的适用范围看法分化， 而银行业则认为该规则远远不够严格。
2025 年 7 月签署成法的 GENIUS 法案，禁止稳定币发行方直接向持有人支付收益。
OCC 的这一提案则将该禁令 扩展 至第三方安排，设立了一个“可反驳推定”：凡是通过合约关系将收益传递给稳定币持有人的结构， 都被推定为违规——除非相关各方能够以书面形式证明并非如此。
提案会限制什么
OCC 拟议的措辞涵盖关联方关系以及类似 PayPal 与 Paxos（ PYUSD 发行方）之间的“白标”合作安排。
一个关键触发点是持股比例：如果发行方在某第三方中持股达到或超过 25%， 该关系就落入禁令范围之内。
持股比例较小的实体，可能仍有空间设计“类收益”计划， 不过具体门槛的表述仍然存在争议。
VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigal 在 X 上表示， 像 Coinbase 这样的公司将不得不把现有安排重构得更像“忠诚度计划”， 而不是“利息支付”。
延伸阅读：Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market
为何双方都不满意
该提案同时遭到了两边的批评。金融律师 Scott Johnsson 对 Decrypt 表示， 这份措辞“很有可能”会影响 Coinbase 的 USDC 奖励计划，尽管他预计这一点会遭到挑战。 Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 则在公开场合称赞了 OCC 的提案。
与此同时，一位银行业人士对 Decrypt 表示，该规则“并没有解决问题”—— 银行业希望将收益限制写入成文法律，而不是交由可随时变更立场的监管机构决定。
乔治亚州立大学专注银行监管的法学教授 Todd Phillips 称， OCC 的提案“不可能让这两个交战阵营都满意”。
这一冲突直接牵动着更广泛的加密货币市场结构谈判——即停滞不前的 Clarity 法案。 有业内人士认为，本次 OCC 规则制定可能使国会在该法案中完全回避“收益”问题； 也有人认为这种结果并不现实。
银行业与加密行业代表之间的一揽子协议——白宫主导的谈判原本目标是在本周末达成—— 迄今尚未出现。OCC 为期 60 天的公众评议期已经开启， 而 GENIUS 法案的全面落地截止时间则是 2027 年 1 月。