将比特币压在 7 万美元下方的无形力量，如今已与加密货币本身无关

比特币（BTC）持续在窄幅区间内波动，尽管企业稳步增持、机构参与不断加深，但宏观政策不确定性已取代杠杆驱动的强制平仓，成为塑造加密货币市场的主导力量。

在亚洲交易时段，该资产一度跌破 65,000 美元，随后在约 65,300 美元附近企稳。分析人士认为，这反映的是一个对供给高度敏感的环境，而不是结构性崩溃。

大持仓者向交易所的高水平流入，在现货需求依然克制之际，提升了短期供给的可见度，使得价格被限制在相对明确的支撑与阻力区间之内。

“当政策变得更难定价时，加密资产通常会最先吸收波动性，”Nexo Dispatch 分析师 Iliya Kalchev 表示，并指出数字资产如今正对与股市、黄金和债券市场相同的宏观信号作出反应。

宏观不确定性取代强平风险

当前的盘整阶段，延续在此前衍生品杠杆完成全面出清之后——此前杠杆曾放大了行情的上涨与下跌。

据 Bitfinex 报告显示，波动率收窄以及中性的资金费率表明，强制平仓已不再是推动价格波动的主要力量。

取而代之的是，市场正在等待有关通胀、关税以及利率政策的明确信号。

“市场可以消化波动，它们难以处理的是无法被框定的不确定性。”Kalchev 说道，他提到全球临时关税机制的重新引入，以及这对增长与通胀预期的影响。

美国黏性的通胀数据已将降息预期进一步推后，而即将公布的就业、信心及生产者价格数据，预计将决定美债收益率与美元是否走强——这一组合在历史上往往压制加密资产的上行空间。

尽管价格表现平淡，长周期的持币累积仍在持续重塑市场结构。

某策略账户又新增购入 592 枚比特币，约合 3,980 万美元，使其持有量增至 717,722 枚 BTC，占总供应量的 3.4% 以上。

与此同时，机构基础设施也在继续扩张。

受监管的交易场所正向 24 小时不间断交易迈进，稳定币的资本监管待遇在改善，传统资产配置机构则在增加对现货 ETF 等产品的敞口。

Bitfinex 报告将当前阶段描述为“平衡而非派发”，在 60,000 至 69,000 美元之间存在密集需求簇，形成结构性支撑区，而资本扩张仍然有限。

以太坊及高 Beta 代币在本轮盘整中表现逊色，分析人士认为，这反映的是一个以仓位结构主导的环境，在其中，流动性条件比具体板块叙事更为重要。

“决定下一步方向的，很可能是流动性纪律，而不是叙事动能。”Kalchev 表示。

稳定币正逐步成为连接加密市场与传统金融市场的关键桥梁。到 2028 年，稳定币总市值有望接近 2 万亿美元，这意味着对美国短久期国债最多可新增约 1 万亿美元的潜在需求。

这一动态正日益将数字资产的表现与利率曲线前端捆绑在一起。