Michael Saylor 于 6 月 26 日重回公开发声之际，Strategy 正面临法律审查、疲软的证券以及与其 Bitcoin (BTC) 模式相关的每年 12 亿美元分红负担。
要点概览：
- 在 Rosen 律师事务所开始审查与五类证券相关的声明后，赛勒再次重申 Strategy 的比特币聚焦战略。
- Strategy 持有 847,363 枚 BTC，但其平均买入价仍接近 75,500 美元。
- 随着股息成本考验现金储备，市场对包括 STRC 在内的优先证券压力持续上升。
Strategy 的比特币压力
赛勒在 X 上的发文中并未正面回应这次证券审查，而是选择将波动描述为对长期纪律性的考验。
Rosen 律师事务所已启动调查，以确定 Strategy 高管是否在与五只关联证券相关的声明中存在重大误导，而公司方面尚未发表正式回应。
这一缺席被认为颇具分量，因为发文发布的时间点，正值投资者质疑公司资本结构、优先股价格，以及在下跌周期中继续为比特币购买提供资金的能力。
Strategy 持有 847,363 枚比特币，占比将来总发行量的 4% 以上，单币平均购入成本接近 75,500 美元。
这一头寸曾帮助 MSTR 股价获得溢价，投资者愿意通过该股票为加杠杆的比特币敞口付出额外价格。
随着比特币价格跌破 Strategy 的成本价，该溢价已收窄，市场开始更多关注公司的融资工具和优先证券。
赛勒面临的法律风险
在赛勒发文前一日，Peter Schiff 加大了批评力度，指出 MSTR 距历史高点已下跌 84%，且 STRC 较面值跌去了 25%。
Schiff 还表示，STRC 的隐含收益率达到 15.3%，这一水平反映出投资者对 Strategy 分红模式可持续性的担忧。
目前的担忧集中在现金覆盖能力上，因为 Strategy 的优先股分红结构预计每年成本约为 12 亿美元。
公司在 6 月 22 日披露其现金储备为 14 亿美元，以当前水平计算大约仅能覆盖一年分红。
赛勒的表态在一定程度上为这一策略进行“间接辩护”，但并未回答法律压力或更高收益率是否会放缓未来的比特币增持。Strategy 目前的持仓，是自 2020 年起经过多年转型的结果——当时公司将买入比特币从单纯的财务库管理决策，升级为其核心企业身份认同。