机构加密货币交易正从中心化交易所转向场外执行， 场外交易（OTC）市场和去中心化平台正在获取growing share of activity， 一份报告如此指出。
数据显示市场结构出现明显分化。
报告称，截至周二，Finery Markets 与 Caladan 的联合研究显示： OTC 现货交易量同比增长 43%， 同期去中心化交易所（DEX）交易量增长 39%。
相比之下，前 20 大中心化交易所整体成交量下滑 45%， 表明机构参与者正持续转向替代性执行场所。
场外执行重塑流动性与价格发现
这一转变反映了大机构的交易选择。 OTC 市场让机构得以在不明显冲击市场的情况下执行大额订单， 同时具备更高隐私与更优资金效率。 报告指出，这一迁移路径与外汇市场演进相似： 大部分流动性都在场外而非公开交易场所运转。
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因此，越来越多的加密流动性正在可见订单簿之外成交。 月度 OTC 增长也出现正常化迹象：从 1 月的 63% 放缓至 3 月的 25%， 这表明在 2025 年末剧烈波动之后，该领域仍在扩张，但更加成熟。
稳定币与以太坊驱动机构资金流
在这一新结构中，稳定币已成为主导结算层。 其在全部交易中的占比在 2026 年第一季度升至 82%， 高于一年前的 76%；加密资产兑稳定币交易流同比增长 82%。
在资产层面，机构资金进一步集中于头部代币， 比特币与以太坊合计占据 74% 的 OTC 总成交量。 不过结构正在变化：以太坊占比从 20% 急升至 41%， 而比特币从 42% 降至 33%， 反映出机构投资组合内部正在重新加权。
市场结构转变超越交易场所本身
报告将这些变化界定为结构性而非周期性。 OTC 成交量上升、DEX 活动扩张以及中心化交易所参与度下降的组合， 指向加密市场基础设施的重新配置。
这一转型与宏观波动及监管进展同步发生， 包括U.S. market structure legislation. 的持续推进。
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