黄金自 1 月创下纪录高位以来已下跌近五分之一，这是自 2013 年以来最惨淡的单月表现，但价格仍远高于 4,000 美元区域。
要点：
› 黄金自 1 月接近 5,600 美元的纪录高位回落约 19%。 › 金价仍维持在 4,000 美元之上，远高于 2022 年触及的 1,620 美元底部。 › 各国央行的购金需求和上升的宏观风险维持了长期投资兴趣。
黄金守住 4,000 美元关口
本周现货金价徘徊在每盎司 4,500 美元附近，远低于 1 月 29 日开启抛售前创下的 5,596 美元的历史高位（当时其 reached 该水平）。自那一峰值以来，跌幅接近 19%，属 2022 年牛市启动以来最猛烈的回调之一，当时金价在 1,620 美元附近见底。从那年开始的长期上涨趋势目前看起来仍然完好。
仅 3 月份就带来了该金属自 2013 年以来最大单月跌幅，相关数据 showed。如今，4,000 美元成为交易员最为关注的关键水平。
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降息预期与油价对黄金施压
利率预期的变化推动了金价的大部分跌势。美联储目前 signals 2026 年仅有一次降息，这一立场令实际收益率保持在高位，并提高了持有不产生收益资产的成本，原本的顺风因素变成了逆风。
中东局势的冲突在今春带来了第二重打击，霍尔木兹海峡附近的局势扰动 pushed 油价大幅走高，并推升美元兑多数主要货币的汇率。这一走势迫使包括土耳其在内的多家央行为捍卫本币而抛售黄金。
央行构筑长期需求“锚”
结构性因素依然偏多。官方购金在 2025 年 hit 863 吨，远高于此前十年约 473 吨的平均水平，中国则将其购金周期 extended 至截至 3 月连续 17 个月。预测人士预计今年还将增持接近 850 吨，令购金步伐大致维持在去年的水平。
长期逻辑建立在全球稳步减持美元资产之上，而地缘政治紧张、坚挺的油价以及顽固的通胀共同支撑这类需求。全球债务占产出比例高于 100%，令货币稳定性问题受到格外关注。
黄金纪录升势降温
当前这轮调整紧随一段非同寻常的涨势之后而来。
2025 年黄金价格约 climbed 44%，全年创下 53 个历史新高，年度总需求首次突破 5,000 吨大关。这一轮行情将金价从去年年底接近 3,400 美元的水平一路推升至 1 月的峰值，随后抛售才开始出现。
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