حول العالم، تقوم المؤسسات المالية الكبرى بتوجيه الموارد لترقية نظم التداول والبنية التحتية للسوق. يلاحظ خبراء الصناعة أن مقدمي الخدمات في الأسواق اليوم يواجهون تعقيدات وعدم استقرار متزايد، ما "يعزز الحاجة الملحة لتحديث البنية التحتية القديمة" للبقاء تنافسيين.
تحديث بنية التداول التحتية جارٍ
العديد من البورصات والبنوك عند مفترق الطرق؛ كما أشار توقع Deloitte لعام 2024، "الخيارات الاستراتيجية التي يتخذونها الآن يمكن أن تحدد ما إذا كانوا سيواصلون النمو — أو حتى يحتفظون — بحصة السوق". عملياً، هذا يعني استثمارات ضخمة في التكنولوجيا الجديدة لجعل التداول أسرع وأكثر كفاءة وقوة.
تقوم البنوك بإصلاحات شاملة لعمليات التداول الأمامية والخلفية. على سبيل المثال، في بداية 2025، وقعت HSBC شراكة متعددة السنوات مع شركة التكنولوجيا المالية Delta Capita لتحسين عمليات التداول اللاحقة. ستوفر الاتفاقية مجموعة جديدة من خدمات التأكيد والتسوية العالمية لأعمال المشتقات خارج البورصة لـ HSBC. من خلال نموذج البنية التحتية كخدمة، تهدف HSBC إلى أتمتة وتحسين تأكيدات المعاملات والالتزام (مثل فحوصات معرفة العميل) والتسويات. بهذا التحديث تعكس اتجاهاً أوسع: استبدال اللاعبين في السوق الأنظمة القديمة (التي تمتد لعدة عقود) بحلول سحابية ومعتمدة على التعاقد الخارجي لخفض التكاليف وتحسين الاعتمادية.
حتى مشغلي البورصات يتجهون إلى السحابة لتشغيل الأنظمة الأساسية؛ ذكرت Amazon Web Services أن العديد من البورصات وبيوت التسوية والمودعين قد نشروا أحمال عمل على AWS في النصف الأول من 2024 كجزء من هذه التحول). قالت الرئيسة التنفيذية لشركة ناسداك، أدينا فريدمان، إن تحديث البنية التحتية المدروس "يمكن أن يفتح سنوات من النمو" — رغم تحذيرها من أنه يتطلب استثماراً كبيراً مقدماً في مرونة النظام. رغم التحديات، الرسالة واضحة: يجب التحديث أو التراجع.
تقنيات البلوكشين والأصول الرقمية تصبح جزءاً أساسياً من المالية
بالتوازي مع تحديثات البنية التحتية العامة، اتجهت العديد من البنوك الرائدة والبورصات إلى تقنية البلوكشين والأصول الرقمية لإعادة تصور عمليات التداول والتسوية. ما بدأ كمشروعات تجريبية قبل سنوات قليلة أصبح سريعاً جزءاً من الاستراتيجية الأساسية. العديد من الشركات المالية الرئيسية تستكشف الآن استخدام البلوكشين في تداول وتسوية الأصول التقليدية. البنوك الكبرى العالمية — بما فيها تلك الموجودة في قائمة عملاء Avaloq مثل HSBC و دويتشه بنك وسوسيتيه جنرال — قد أطلقت جميعها مبادرات أصول رقمية مؤخراً.
بعض البنوك تركز على تحويل الأصول إلى رموز وحفظها. [(https://www.bankingdive.com/news/hsbc-digital-asset-custody-non-crypto-metaco-ripple-2024-bny-citi-state-street/699191/#:~:text=HSBC%20plans%20next%20year%20to,stablecoins%2C%20the%20bank%20said%20Wednesday)]، على سبيل المثال، تطلق منصة جديدة لحفظ الأصول الرقمية في عام 2024 لحفظ الأوراق المالية المرمزة (مثل السندات) للعملاء، مكملةً بذلك منصتها "أوريون" للبلوكشين لإصدار السندات الرقمية. أشار رئيس الابتكار لخدمات الأوراق المالية في HSBC إلى "زيادة الطلب على حفظ الأصول الرقمية وإدارة الصناديق من مديري الأصول ومالكي الأصول" مع تطور هذا السوق. المحتوى: العبء على محركات التداول وأنظمة ما بعد التداول.
ربما تأتي الأرقام الأكثر لفتًا من جانب المقاصة.
قام مركز مقاصة الأوراق المالية في الولايات المتحدة، DTCC، بمعالجة ما يقارب 2.5 كوادريليون دولار (نعم، كوادريلون) في عام 2022.
هذا يعادل في المتوسط حوالي 2.1 تريليون دولار في المعاملات التي تمت مقاصتها يوميًا. تعكس هذه الأرقام المذهلة مدى نشاط الأنابيب المالية وما تنقله من حركات مالية. عند ارتفاع أحجام التداول — مثلًا، خلال الأزمات أو حمى أسهم الميم — فإن الضغط على البنية التحتية يكون هائلًا. يمكن للأنظمة القديمة أن تصبح عنق زجاجة أو نقاط فشل. (يجدر بالذكر أن بورصة طوكيو تعرضت منذ بضع سنوات لعطل استمر طوال اليوم بسبب خلل في الأجهزة، وتعرضت البورصة الأسترالية لإيقاف مشروع نظام مقاصة يعتمد على التقنية المتسلسلة نظراً لعدم قدرتها على التعامل مع الحمل). مع تزايد حجم التداول، أصبحت سعة وموثوقية شبكات التداول مصدر قلق رئيسي. كما يضغط المنظمون على تقليل المخاطر في السباكة المالية، وتقليص دورات التسوية (تتجه الأسواق الأمريكية إلى تسوية من نوع T+1) ويتطلبون زيادة المرونة لتجنب المشاكل النظامية. كل هذا يمهد الطريق لنهج جديدة يمكن أن تتعامل مع التوسع وتزيل نقاط الفشل الفردية – وهذا هو بالتحديد ما تقدمه Yellow.
Yellow: نحو شبكة تداول اعتماد-ثقة على مستوى الكوكب
بينما تُعَزِّز البنوك والبورصات بنيتها التحتية بخطوات تدريجية، تقوم Yellow.org وYellow.com بالقفز إلى الأمام بحل ثوري. Yellow تبني شبكة مقاصة من الجيل التالي تهدف إلى أن تكون قابلة للتوسع بلا حدود، بلا ثقة، وتُزيل مخاطر الطرف المقابل بالكامل – وكل هذا مع الالتزام بالقوانين. في جوهرها، شبكة Yellow هي طبقة مقاصة وتسوية لامركزية (تسمى غالبًا شبكة "طبقة-3") يمكنها توصيل منصات التداول عبر العالم. باستخدام تقنيات البلوكتشين الأكثر تقدمًا (تحديدًا قنوات الحالة والعقود الذكية)، تسمح Yellow بتنفيذ وتسوية الصفقات بشكل آمن دون الاعتماد على طرف مقابل أو أمين مركزي.
كيف تعمل؟ تستخدم شبكة "يلو كليرينغ" بروتوكولات قناه الحالة لفتح قنوات دفع مباشرة وعالية السرعة بين الوسطاء والبورصات المشاركة. تخيل أن كل بورصة ووساطة يمكنها التعامل مع غيرها في الوقت الحقيقي، مع ضمانات مشفرة بدلًا من الثقة. يمكن مطابقة الأوامر من مختلف المنصات عبر شبكة Yellow وتسويتها عبر عقود ذكية تفرض التداولات.
بشكل حاسم، لا يتطلب الأمر نقل الأصول إلى بورصة مركزية واحدة – *تمكن Yellow التداول المتقاطع في الوقت الحقيقي دون الحاجة إلى نقل الأصول. مما يعني أنه يمكن للمتداولين تبادل القيم بين سلاسل الكتل المختلفة والأسواق بشكل سلس، كليًا تحت مظلة شبكة يلو. يشارك العديد من البورصات في دفتر أوامر موحد عبر شبكة Yellow، مما يجمع السيولة التي كانت مجزأة سابقًا.
يمكن تنفيذ عملية تداول بين طرفين في بورصات مختلفة، وتضمن تقنية يلو للتصفية الذكية تأمين أموال كل طرف في عقد ذكي يتم تبادله بشكل ذري. النتيجة هي تسوية فورية وذرية بدون أي مخاطر للطرف المقابل.
يواجه تصميم Yellow بشكل مباشر نقاط الألم التي تكافح معها النظم التقليدية. يتم القضاء على خطر تعثر الطرف المقابل – وهو مصدر قلق دائم في المقاصة المركزية – لأن **البورصات على Yellow لا تحتفظ بأموال المستخدمين في خطر؛ يتم الاحتفاظ بالأصول في عقود ذكية متعددة التوقيعات آمنة حتى تحدث التسوية. هذا النهج غير القائم على الثقة والذي لا يتطلب الاحتفاظ يجعله لا يوجد خوف من إفلاس وسيط أو إساءة استخدام الأموال. يخط قدرتي مقارنة بالنموذج التقليدي حيث يجب على المشاركين الوثوق بمراكز المقاصة أو بعضهم البعض (وكما أظهرت إخفاقات البورصة الأخيرة، يمكن خرق هذه الثقة).
من خلال إزالة الحفاظ المركزي، قد تتجنب Yellow أيضًا الحاجة إلى مصدات ضخمة من الضمانات وصناديق التعثر، مع ضمان إكمال التداول. من منظور تنظيمي، هذا جذاب: يقلل من المخاطر النظامية ويزيد من الشفافية (لأن جميع المعاملات والضمانات يمكن تسجيلها على السلسلة)، ليتماشى مع أهداف المنظمين لأسواق أكثر أمانًا ومسؤولية.
لا تزال المشاركون في الشبكة كيانات معروفة يتم التحقق منها (بورصات، وساطات)، لذا يمكن تطبيق ضوابط الامتثال (KYC/AML) في النقاط النهائية، مما يحافظ على الشبكة باعتبارها صديقة للتنظيم.
القابلية للتوسع هي ركن آخر. يمكن لمراكز المقاصة التقليدية معالجة عدد محدود من المعاملات في الثانية، لكن شبكة قنوات يلو اللامركزية يمكن أن تتوسع أفقيًا. تم تصميم الهندسة للتعامل مع تجمعات مرتفع جدًا – ربما مئات الآلاف من المعاملات في الثانية – من خلال الاستفادة من قنوات الحالة الخارجية لمعظم النشاطات.
بعبارات بسيطة، تكتب Yellow فقط حالات التسوية النهائية إلى السلسلة الأساسية (أو السلاسل)، بينما يمكن تنفيذ معظم مطابقة الطلبات وتنفيذها خارج السلسلة بسرعة البرق. يعني هذا النهج أنه مع نمو أحجام التداول، يمكن للشبكة تحمل الحمل عن طريق فتح المزيد من القنوات والعقد، بدلًا من الوصول إلى حد السعة القاسي. في واقع الأمر، قابلة للتوسع بلا حدود كما يفعل الإنترنت نفسه - بإضافة المزيد من العقد.
وبسبب كون Yellow شبكة مفتوحة، فإنها تُنشئ ساحة لعب متكافئة: أي بورصة أو وساطة متوافقة يمكنها الاندماج للوصول إلى السيولة العالمية، من البنوك الكبرى إلى شركات التكنولوجيا المالية النشيطة.
باختصار، تقدم Yellow ما يدركه القطاع بشكل متزايد بأنه بحاجة إليه: شبكة مقاصة "ذكية" لأسواق الكوكب – تجمع بين الكفاءة اللحظية للبلوكتشين وقوة البنية التحتية الحديثة لإزالة المخاطر والاحتكاك. البنوك التي تستثمر في البلوكتشين، والبورصات التي تنتقل إلى السحابة، والشركات التي تتبنى الذكاء الاصطناعي كلها قطع من نفس اللغز – تسعى نحو نظام تداول أسرع وأمانًا وأكثر توحيدًا. تجمع ابتكار يلو بين تلك القطع. من خلال ربط الأسواق المنعزلة وتمكين التداول العابر للمنصات بدون ثقة، تتعامل Yellow مع تجزئة السيولة. بواسطة تأمين الأموال في العقود الذكية بدلًا من الحسابات المركزية، تتصدى لمخاطر الأمان والطرف المقابل. بتشغيلها كطبقة لامركزية، توفر مرونة جوهرية (لا توجد نقطة فشل واحدة) وتوسع.
جسر الاتجاهات: من التمويل 1.0 إلى التمويل 3.0
التطورات التي نراها عبر المالية العالمية – الانتقالات إلى السحابة، التجارب القائمة على البلوكتشين، تحسينات الذكاء الاصطناعي، الأرقام القياسية في الحجم – تشير جميعها إلى صناعة تعيد اختراع أسسها. يوضح الموازاة لنهضة شبكة يلو كيف يمكن لهذه الاتجاهات أن تتجمع في نظام سوقي جديد بشكل راديكالي.
فكر في Yellow كبنية تحتية لشبكة من الأسواق: شبكة يمكن فيها تدفق القيمة بحرية وآمان كما تفعل المعلومات على الشبكة العنكبوتية. إنها رؤية للبنية التحتية للسوق 3.0 التي تتعلم من قيود الماضي. يتم تأسيس الثقة عبر الرياضيات والبرامج، وليس فقط من قبل المؤسسات. يتم تحقق قابلية التوسع من خلال اللامركزية، وليس بواسطة أنظمة أحادية أكثر ضخامة. ويتم تضمين الامتثال التنظيمي عبر العقود الذكية الشفافة والعقد المدارة بالهوية، بدلًا من التقرير بعد الفعل.
في جعل عالم التداول أكثر كفاءة وأمانًا، لا تسعى Yellow إلى استبدال البنوك أو البورصات – بل تمكّنهم. يمكن لبنك كبير يقوم بترقية محرِّك التداول الخاص به أن يتكامل مع Yellow ليصل بسرعة إلى مزيد من السيولة وضمان تسوية كل معاملة يقوم بها. يمكن لبورصة تعتمد على الذكاء الاصطناعي للمراقبة الاستفادة من سجل العقود الذكية في Yellow لمراقبة المعاملات بشكل أفضل. بإيجاز، يكمل Yellow ويسرع التحديثات التكنولوجية الجارية في المؤسسات من خلال توفير طبقة مقاصة موحدة تحتها. إنها نهج جريء، لكنه نهج حان وقته. مع نمو حجم التداول وانتشار الأسواق من الأسهم التقليدية إلى الأصول الرقمية، الأطر التقليدية "المحوريّة والتشعبيّة" تتآكل. لذلك توقيت Yellow لا يمكن أن يكون أفضل.
تتم معالجة نقاط الألم في تداول الأسواق – التجزئة، التأخيرات، مخاطر الأطراف المقابلة، التعقيد التشغيلي – من زوايا مختلفة من قبل البنوك والشركات المالية التكنولوجية على حد سواء. لكن عندما تتجمع هذه الحلول يحدث الاختراق الحقيقي. شبكة يلو للمقاصة من الجيل التالي هي بالضبط هذا التركيب. تستفيد من أحدث تقنيات (البلوكتشين، الشبكات الموزعة) لحل المشكلات القديمة في مجال التمويل، مع تعزيز – وليس تجاهل – الأطر التنظيمية والمؤسسية. من خلال القيام بذلك، ترسم موازاة لمسار الصناعة الأوسع: الجميع يسعى إلى أسواق أكثر أمانًا وأسرع وشفافية.
Yellow تقدم فعلًا النهاية لهذه المهمة، الآن. مع استمرار اللاعبين في السوق العالمية بالاستثمار في البنية التحتية والتكنولوجيا الحديثة، تتميز Yellow بتلبية جميع هذه الاحتياجات بشكل شامل. تمثل نموذجًا جديدًا حيث يمكن أن يكون التداول بلا ثقة ولكنه آمن، لامركزي ولكنه متوافق، وواسع النطاق ولكنه فعال. يتجه العالم المالي في هذا الاتجاه؛ لكن Yellow تمثل قفزة هائلة.
في السنوات القادمة، مع تحطيم أحجام التداول لأرقام قياسية جديدة واندماج الأصول الرقمية في المحافظ التقليدية، قد تصبح الشبكات مثل شبكة Yellow العمود الفقري الذي يجمع النظام البيئي بأسره معًا. يمكن أن ينفذ تاجر في نيويورك صفقة مع بورصة في سنغافورة ومجموعة سيولة على إثيريوم، وكل ذلك في جزء من الثانية عبر يلو – بدون حاجة أي طرف إلى الثقة بالآخر وبدون إدخال خطر غير مبرر. هذا مستقبل يفيد جميع اللاعبين في السوق. وهذا المستقبل، بفضل المبتكرين مثل Yellow، أقرب إلى الواقع من أي وقت مضى.