رأس مال سوق البيتكوين تجاوز مرة أخرى علامة ال٢ تريليون دولار، مدعومًا بشكل كبير بواسطة ارتفاع حاد دفع سعره لأكثر من ١٠٠,٠٠٠ دولار. على الرغم من أن هذا الإنجاز يشير إلى وجود شعور قوي بالتفاؤل بين المتداولين الأفراد الجدد، إلا أن بيانات السلسلة تشير إلى أن الديناميات الأساسية للسوق أكثر تعقيدًا.
وفقًا لتحليلات شركة Glassnode المتخصصة في تحليل سلسلة الكتل، فإن هذا الارتفاع يُغذّى بواسطة المشترين لأول مرة، بينما التجار المحترفون والمشترون بالمؤسسات يبدون حذرًا، مما يثير تساؤلات حول استدامة الارتفاع.
قفزة البيتكوين لأكثر من ١٠٠,٠٠٠ دولار الأسبوع الماضي رفعت إجمالي قيمته السوقية إلى مستويات لم يشهدها منذ يناير ٢٠٢٥. الأهمية النفسية لهذه العتبة حفزت موجة جديدة من الاهتمام، وخصوصًا من المستثمرين الأفراد الذين يدخلون السوق لأول مرة. أداة "BTC Supply Mapping" من Glassnode تبين أن مؤشر القوة النسبية (RSI) للمشترين لأول مرة بقى عند قراءة قصوى ١٠٠ لمدة أسبوع كامل - مؤشر على نشاط شراء قوي ومتواصل من القادمين الجدد.
هذا الارتفاع في الطلب من المشترين الأفراد غالبًا ما يُعزى إلى "الخوف من الفقدان" وهو خوف يزداد خاصةً عند الوصول لقمم جديدة في الأسعار. في هذه المراحل، تزداد الأنشطة المضاربية حيث يصبح العامة أكثر وعيًا بالأرباح السوقية ويجذبهم احتمال الأرباح السريعة.
ضعف الزخم بين التجار المحنكين
بالرغم من الحماس المتجدد بين المتداولين الأفراد، تبرز بيانات Glassnode صورة أكثر حذرًا بين المشاركين الأكثر خبرة في السوق. المشترون بالزخم - المتداولين الذين يفضلون بناء المواقف بناءً على استمرار الاتجاهات القوية في الأسعار - يظهرون إشراكًا ضعيفًا. مؤشر القوة النسبية لمدة ٣٠ يومًا لهذه المجموعة يحوم حول ١١، مما يدل على انخفاض ملحوظ في القناعة أو الاهتمام مقارنة بمراحل سابقة في السوق الصعودي.
هذا التباين يرفع الأعلام الحمراء حول استدامة السوق. بينما التدفقات الداخلية الجديدة من المتداولين الأفراد يمكن أن تدفع الحركة السعرية على المدى القصير، فإن نقص المتابعة من المشترين بالزخم والمؤسسات يؤدي عادة إلى ركود الأسعار أو حتى حدوث تصحيح. وفقًا لـ Glassnode، إذا لم تستمر التدفقات بالمعدل الحالي، قد يدخل السوق فترة من التكامل أو يواجه تراجعًا على المدى القريب.
زيادة السلوك في جني الأرباح
تضيف طبقة أخرى من التعقيد ارتفاع النشاط في جني الأرباح. في الوقت الذي وصل فيه البيتكوين إلى السعر الرقمي الستة، يبدو أن العديد من أصحاب الأسهم القديمة والمتداولين المضاربيين يعمدون إلى التسييل. وهذا أمر معتاد في دورات السوق الصاعدة الممتدة، حيث يبدأ المشاركون الأوائل في الخروج من مواقفهم تدريجيًا، محققين الأرباح قبل أن تبدأ معنويات السوق في التغير.
تدعم بيانات Glassnode هذا الاتجاه، مبينة أن النشاط في جني الأرباح يتسارع حتى مع تدفق المشترين الجدد. هذا الانتقال في العرض من الأيدي القديمة إلى الجديدة يمكن أن يكون دلالة على نضج للرالي - لكنه أيضًا يضع ضغطًا على استقرار الأسعار، خاصة إذا لم يستمر الطلب بالمعدل الحالي.
يتزامن توقيت صعود البيتكوين مع عوامل اقتصادية أوسع، بما في ذلك توقع المستثمرين للبيانات الخاصة بالتضخم في الولايات المتحدة والموقف السياسي للاحتياطي الفيدرالي. مع توقع خفض الفائدة لاحقًا في ٢٠٢٥، تواجه الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين اهتمامًا مجددًا حيث يسعى المستثمرون للحصول على بدائل ذات عائد أعلى للأسواق التقليدية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التدفقات الداخلية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة - وخاصة المنتجات الفورية التي تم الموافقة عليها في وقت سابق من هذا العام - قد أضافت طبقة من الطلب الهيكلي إلى السوق. هذه الصناديق، التي تقدم وصولاً منظماً إلى تعرض للبيتكوين، قد دفعت اهتمامًا مؤسسيًا كبيرًا وقد تؤثر بشكل غير مباشر على السعر، حتى وإن استمرت التقلبات اليومية في تشكيل سلوك التداول بالتجزئة.
تباين النشاط على السلسلة: علامة على نضج السوق؟
قد تعكس الانشقاقات بين نشاط المشتري الجديد وسلوك التداول بالزخم أيضًا نضج أوسع في السوق. بينما كانت الدورات السابقة تعتمد إلى حد كبير على النشوة المضاربية، فإن البيئة الحالية أكثر تجزؤًا. المشاركون المؤسساتيون، الذين يعتمدون عادة على المؤشرات الاقتصادية والنماذج المعدلة للمخاطر، يتصرفون بحذر، بينما يظهر المستثمرون الأفراد رد فعل أكثر على التحركات السعرية والعناوين الإعلامية.
قد يشير الانقسام الحالي إلى أن البيتكوين يدخل مرحلة حيث تتزايد مصادر الطلب تفرقًا - لكنها أيضًا أقل تنسيقًا. يمكن أن يؤدي هذا السلوك غير المتزامن إلى حركة سعرية متقلبة، لا سيما عندما يكون أحد الفئات (مثل الأفراد) نشطًا بشكل كبير بينما يجلس الآخر (مثل المؤسسات) على الهامش.
إذا تعثرت الزخم الحالي، فقد يظهر التكامل بعدة طرق: تداول جانبي مطول، تصحيح طفيف، أو زيادة في التقلبات بفعل السلوكيات التجارية المتضاربة. لكي يتعدى البيتكوين مستويات جديدة بقوة مستدامة، يجب أن يشارك كل من الجدد ورأس المال المخضرم في سياق واحد.
تشير مقاييس Glassnode إلى أنه دون تجديد الاهتمام من المشترين بالزخم والمؤسسات، قد يتساوى نشاط السعر القريب الأجل للبيتكوين بينما يوازن سلوك جني الأرباح والخروج من المخاطر التدفقات من القادمين الجدد المدفوعين بالخوف من الفقدان.
الكلمات النهائية
غالبًا ما يُعتبر أداء البيتكوين بمثابة مقياس للسوق الأوسع للعملات المشفرة، وقد يكون لتقييمه الأخير البالغ ٢ تريليون دولار تأثيرات واسعة على الأصول الرقمية الأخرى. عادة ما ترتفع العملات البديلة في أعقاب الأداء القوي للبيتكوين، لكنها قد تعاني أيضًا بشكل غير متناسب أثناء التصحيحات.
من المرجح أن يؤثر الانقسام بين التفاؤل الفردي والتوجس المؤسساتي على كيفية تدفق رأس المال عبر النظام البيئي. الفائدة، سولانا، وغيرها من العملات البديلة ذات رؤوس الأموال الكبيرة قد تستفيد من آثار الانتشار، بينما قد تشهد الأصول ذات رأس المال الأصغر تقلبًا متزايدًا حيث يتنقل المتداولون بين الأموال بحثًا عن عوائد أعلى في الأجل القصير.
علاوة على ذلك، قد يكون للعزوف المؤسساتي الأساسي تأثيرات واسعة على التمويل اللامركزي (DeFi)، الذي شهد تخصيصًا غير متكافئ لرأس المال أثناء هذه الدورة السوقية. قد تكون المنصات التي تعتمد على التعدين السائل أو زراعة العائد أقل جاذبية إذا تسبب تكامل البيتكوين في إثارة معنويات الخروج من المخاطر عبر العملات المشفرة.
على عكس الدورات السابقة، فإن صعود البيتكوين في عام ٢٠٢٥ يحدث في ظل ظروف هيكلية مختلفة تمامًا. صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري أصبحت حقيقية الآن، وقد تم خفض مكافآت تعدين البيتكوين مرة أخرى، وتحتفظ الكيانات الحكومية الكبرى بعملات البيتكوين في احتياطاتها. تقدم هذه العوامل كلاً من الوسائد ومجموعة جديدة من المتغيرات التي قد تؤثر على سلوك السوق.
يعني وجود بنية تحتية تجارية أكثر تقدمًا - بدءًا من الحفظ المؤسسي إلى أسواق المشتقات - أن رد الفعل تجاه التكامل أو التصحيحات قد يكون أكثر انضباطًا، ولكن أيضًا قد يكون له تأثير أكبر إذا تم كسر مستويات رئيسية.
إن تسلق البيتكوين عبر حاجز ال٢ تريليون دولار في السوق هو علامة بارزة تعكس كل من الحماس المتجدد والشكوك المستمرة. بينما تؤكد بيانات السلسلة على تدفق المشترين الجدد، فإن التردد من المتداولين المحترفين والمشترين بالزخم يشير إلى أن الارتفاع قد يكون عرضة للخطر دون دعم أوسع من السوق.
مع تطور الظروف الاقتصادية وتحسن الوضوح التنظيمي في الولايات القضائية الكبرى، من المحتمل أن تكون الأسابيع القليلة القادمة محورية في تحديد ما إذا كان رالي البيتكوين سيحظى بمزيد من الجذب أو سيوقف من أجل التكامل. في الوقت الحالي، يقف السوق عند مفترق طرق: يدفعه الطاقة الفردية، لكنه بحاجة إلى قناعة أعمق للتمكن من الدخول بشكل مستدام في مناطق غير محددة.