مع تقدّم تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ وتوجّه أسعار الفائدة العالمية نحو الانخفاض، قد يكون هناك تحوّل أكثر هدوءًا جارٍ داخل عالم التمويل اللامركزي، حيث يمكن أن تكون الحقبة التي تقودها شريحة المستثمرين الأفراد في طريقها لإفساح المجال أمام رؤوس أموال مؤسسية ومخصِّصين خوارزميين.
سام ماكفرسون، الشريك المؤسِّس والرئيس التنفيذي لـ فينكس لابز وأحد المساهمين الأساسيين في سبارك، قال إن السوق تقترب من نقطة تحوّل في الطريقة التي سيدخل بها رأس المال إلى الأسواق على السلسلة وكيف سيُستخدم فيها.
قال ماكفرسون في مقابلة مع Yellow.com: «نحن نصل إلى نقطة انعطاف حيث ستأتي المؤسسات إلى السلسلة بأحجام كبيرة بالفعل».
في نظره، هذا التحوّل سيعيد تشكيل معنى «تبنّي التمويل اللامركزي»، دافعًا البروتوكولات إلى التركيز على تحسين الامتثال التنظيمي، وواقع الميزانيات العمومية، وإدارة المخاطر على مستوى النظام بدلاً من دورات النمو المعتمدة على المستثمرين الأفراد.
المؤسسات قادمة إلى السلسلة بأحجام كبيرة
الرؤية الماكرو الأساسية لدى ماكفرسون هي أن المشاركة المؤسسية ستتوسع ماديًا من هذه النقطة فصاعدًا، وأن الفائزين سيبدون أقل شبهًا بتطبيقات استهلاكية، وأكثر شبهًا بنسيج رابط بين مختلف الأطراف.
وصاغ استراتيجية «فينكس لابز» على أنها مبنية حول هذا التوقع، فمجمّعات السيولة المهيمنة التالية على السلسلة قد تكون تلك التي تستطيع المؤسسات فعليًا الارتباط بها، مع أطر مخاطر تشبه ما تعهده هذه المؤسسات بالفعل.
ولهذا وصف «سبارك» بأنه «طبقة اتصال مؤسسية»، مجادلًا بأن المقترضين المؤسسيين غالبًا ما يحتاجون إلى خصائص لا توفّرها الأسواق اللامصرّح لها بالكامل، بما في ذلك عمليات «اعرف عميلك» ومكافحة غسل الأموال، ومنتجات ذات أسعار فائدة ثابتة، ورقابة تشغيلية.
البنوك كشركاء لا كتهديد وجودي
رفض ماكفرسون الفكرة القائلة إن العملات المستقرة الصادرة عن البنوك تزيح التمويل اللامركزي تلقائيًا من المشهد.
وبدلاً من ذلك، جادل بأن دخول البنوك إلى الأسواق على السلسلة سيظل بحاجة إلى «سكك» السيولة الخاصة بالتمويل اللامركزي، وأن منافستها مباشرة في حجم الميزانيات العمومية للبنوك أمر غير واقعي.
وقال: «إذا دخلنا في حرب سيولة مع بنك، فلن نكون قادرين على الفوز فيها». وأضاف: «لكن عندما تأتي البنوك إلى السلسلة، فهذا ليس مجالها الطبيعي. يمكننا المساعدة في تسهيل دخولها إلى التمويل اللامركزي».
اقرأ أيضًا: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
أسعار فائدة أقل قد تعيد إحياء عوائد التشفير الأصيلة
مع انخفاض عوائد أذون الخزانة المرمَّزة وتيسير السياسات النقدية، يفترض كثيرون أن عوائد الادخار على السلسلة يجب أن تنخفض أو تتحمل مخاطر ائتمانية أعلى.
قال ماكفرسون إن انخفاض أسعار الفائدة يمكن أن يزيد الشهية للمخاطر، ما يميل إلى زيادة الطلب على الرافعة المالية، الأمر الذي يمكن أن يرفع نشاط الاقتراض والتمويل الأصلي للعملات المشفّرة.
وأضاف: «خفض أسعار الفائدة سيدفع إلى مزيد من المضاربات في العملات المشفرة»، واصفًا مسارًا يكون فيه الطلب المتزايد على الرافعة المالية داعمًا لأسعار الفائدة على السلسلة بدلًا من أن يقوّضها.
وإذا صح هذا الطرح، فقد يكون نظام العوائد التالي أقل ارتباطًا بتمرير أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، وأكثر ارتباطًا بسرعة عودة الطلب على الرافعة المالية في ظل أوضاع نقدية أكثر تيسيرًا.
وكلاء الذكاء الاصطناعي، واقعية الحوكمة، ومقايضة الامتثال
قال ماكفرسون إنه يتوقع أن يصبح وكلاء الذكاء الاصطناعي مشاركين رئيسيين في السوق، مجادلًا بأن المخصِّصين الأكثر تطورًا يمكنهم تحسين كفاءة رأس المال وتقليل التقلبات المدفوعة بالعواطف.
وقال: «أشتبه في أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيكونون في الواقع المشغّلين الرئيسيين على سلاسل الكتل في المستقبل غير البعيد».
كما وصف الحوكمة اللامركزية بأنها تجربة مفتوحة النهاية.
وإذا فشلت في التنسيق بفعالية على نطاق واسع، فإنه يلمّح إلى أن الأنظمة قد تعود نحو هياكل تشغيلية أكثر مركزية، حتى لو استمر المنتج الأساسي في العمل.
وقال: «من الممكن أنه إذا لم تكن الحوكمة ناجحة، فإننا نعود إلى هيكل أقرب إلى الهيكل المؤسسي التقليدي».
اقرأ بعد ذلك: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec