Cathie Woods Ark Invest nutzte am Mittwoch eine bekannte Strategie und kaufte Aktien im Wert von 30,5 Millionen Dollar in die Stablecoin-Ausgabefirma Circle Internet Group, deren Aktienkurs nach dem dritten Quartalsbericht um 12 % eingebrochen war.
Das Investment-Management-Unternehmen fügte einen Gesamtwert von 353.328 CRCL-Aktien über drei ihrer börsengehandelten Fonds hinzu: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) und ARK Fintech Innovation (ARKF). Der Kauf erfolgte an einem Tag, an dem Circles Aktien bei 86,30 Dollar schlossen, was den niedrigsten Punkt seit dem 5. Juni und den steilsten Tagesrückgang seit einem Rückgang von 16 % am 27. Juni markierte.
Der Rückgang der Aktie folgte der Veröffentlichung der Ergebnisse des dritten Quartals von Circle, die auf dem Papier bemerkenswert stark erscheinen. Das Unternehmen meldete einen Nettogewinn von 214 Millionen Dollar, was einem Anstieg von 202 % im Vergleich zum selben Quartal des Vorjahres entspricht, bei einem Gewinn pro Aktie von 64 Cent, der die Analystenschätzungen von 18 Cent deutlich übertraf.
Der Gesamtumsatz stieg auf 740 Millionen Dollar, was einem Anstieg von 66 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Prognose von Wall Street von 700 Millionen Dollar übertrifft. Das Flaggschiffprodukt des Unternehmens, USDC Stablecoin-Umlauf, wuchs um 108 % im Vergleich zum Vorjahr auf 73,7 Milliarden Dollar, während das bereinigte EBITDA um 78 % auf 166 Millionen Dollar anstieg.
Trotz dieser Kennzahlen konzentrierten sich die Investoren auf zukunftsgerichtete Bedenken. Die Betriebsausgaben stiegen um 70 % auf 211 Millionen Dollar, hauptsächlich durch höhere Vergütungskosten getrieben, einschließlich 59 Millionen Dollar aktienbasierter Vergütung. Circle deutete auch an, dass die Betriebsausgaben auf zwischen 495 und 510 Millionen Dollar steigen würden, was auf eine weiterhin starke Investition in Wachstumsinitiativen hinweist.
Das Zinsrätsel
Vielleicht am beunruhigendsten für Investoren war das Gespenst von Leitzinssenkungen der Federal Reserve. Circle generiert erhebliche Einnahmen aus Reserveeinkommen — Zinsen, die auf den Barmitteln und Treasury-Wertpapieren, die USDC decken, verdient werden. Die Renditequote des Unternehmens auf Reserven fiel bereits um 96 Basispunkte im Vergleich zum Vorjahr auf 4,15 % und spiegelt die jüngsten politischen Anpassungen der Fed wider.
Die Federal Reserve senkte ihren Leitzins um 25 Basispunkte im Oktober auf eine Spanne von 3,75 % bis 4 %, was die zweite aufeinanderfolgende Reduktion markiert. Während die Märkte weithin noch eine weitere Senkung im Dezember erwartet hatten, zerstreute Fed-Chair Jerome Powell diese Erwartungen und sagte: „Eine weitere Senkung des Leitzinses bei der Dezember-Sitzung ist keine beschlossene Sache. Ganz und gar nicht.“
Dennoch scheint der Kurs klar zu sein. Niedrigere Zinsen reduzieren direkt die Renditen, die Circle aus seinen Reservebeständen erhält, und könnten potenziell den zukünftigen Gewinn belasten, selbst wenn die USDC-Akzeptanz zunimmt.
Arks konträre Strategie
Der Kauf durch Ark Invest ist ein Beispiel für den langjährigen Ansatz der Firma, bei vorübergehenden Preisschwankungen zu kaufen. Die Strategie ist zu einem Markenzeichen von Woods Investitionsphilosophie geworden, obwohl mit gemischten langfristigen Ergebnissen. Ark kauft häufig große Mengen von Unternehmensanteilen auf, wenn die Preise vorübergehend durch Marktüberreaktionen gedrückt erscheinen.
Die Beziehung der Firma zu Circle reicht zurück bis zum Börsengang von Circle im Juni 2025, als Ark bei der Einführung etwa 373 Millionen Dollar in CRCL-Aktien kaufte. Circles Aktien eröffneten bei $69, mehr als das Doppelte seines IPO-Preises von $31, bevor sie bei $83,23 schlossen – ein Zuwachs von 168,5%, der die enorme anfängliche Begeisterung für die Aussichten des Unternehmens widerspiegelt.
In den Monaten seitdem hat Circle erhebliche Volatilität erlebt. Die Aktie erreichte Spitzenwerte über $150, bevor sie in einen moderateren Handelsbereich überging, was den Preis von $86,30 am Mittwoch für wertorientierte Investoren wie Ark besonders attraktiv machte.
USDCs wachsende Marktposition
Hinter den Aktienpreisschwankungen steht ein Stablecoin-Geschäft, das echte Traktion zeigt. USDCs Marktanteil steigt weiterhin stetig im Vergleich zum Marktführer Tethers USDT und erreichte in den letzten Monaten etwa 30% relativ zu USDT.
Das Wachstum resultiert aus mehreren Faktoren. Circle wurde der erste Stablecoin-Anbieter, der unter dem MiCA-Rahmenwerk der Europäischen Union lizenziert ist und auch in Kanada und Dubai Lizenzen erhalten hat. Diese regulatorische Konformität spricht besonders institutionelle Nutzer an, die vorsichtig gegenüber potenziellen Durchsetzungsmaßnahmen gegen weniger transparente Wettbewerber sind.
USDC-Transaktionsvolumen sind ebenfalls in die Höhe geschnellt, mit dem Stablecoin, der im zweiten Quartal allein Transaktionen in Höhe von etwa 6 Billionen Dollar verarbeitet hat. Das Circle Payments Network erlebte ein explosives Wachstum, mit einem 30-tägigen Zahlungsverlauf, der sich um das 100-fache erhöhte und Anfang November eine annualisierte Rate von 3,4 Milliarden Dollar erreichte.
Neue Produkteinführungen stärken das Ökosystem von Circle weiter. Das Unternehmen kündigte Arc, eine neue Layer-1-Blockchain an, die speziell für Zahlungen und Finanzanwendungen entwickelt wurde. Das öffentliche Testnetz von Arc zog über 100 bedeutende Teilnehmer an, darunter Branchengiganten wie AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard und Visa, die starkes institutionelles Interesse an Circles Infrastrukturvision signalisieren.
Analystenperspektiven
Wall Street ist hinsichtlich der Aussichten von Circle weiterhin geteilter Meinung. Bernstein behält eine Outperform-Bewertung bei mit einem Kursziel von 230 Dollar und argumentiert, dass Bedenken hinsichtlich Zinssenkungen das größere Bild einer expandierenden USDC-Versorgung verfehlen. Das Unternehmen stellt fest, dass Zinssenkungen tatsächlich das Risikoappetit-Sentiment bei digitalen Vermögenswerten unterstützen und potenziell zusätzliche Nachfrage nach USDC ankurbeln könnten.
JPMorgan stufte Circle auf Übergewicht auf von Untergewicht nach dem Gewinnbericht, obwohl die Bank warnte, dass der zunehmende Stablecoin-Wettbewerb den Markt in ein Nullsummenspiel verwandeln könnte. Der Analysten-Konsens liegt derzeit bei einem Moderaten Kauf, mit einem durchschnittlichen Kursziel von etwa 166 Dollar.
Blick in die Zukunft
Circles Herausforderung besteht darin, starke Investitionen in Wachstumsinfrastruktur gegen den Druck der kurzfristigen Rentabilität in einem potenziell niedrigeren Zinsumfeld auszubalancieren. Das Unternehmen hat gezeigt, dass es den USDC-Umlauf auch bei schrumpfenden Margen steigern kann, aber es aufrecht zu erhalten, während erhöhte Betriebsausgaben gehandhabt werden, wird die Ausführungskapazitäten des Managements testen.
Für Ark Invest stellt der Kauf eine kalkulierte Wette dar, dass der Verkauf am Mittwoch einen Einstiegspunkt geschaffen hat, dessen Risiko-Ertrags-Profil Käufer begünstigte. Ob sich dies als vorausschauend herausstellt, hängt von Circles Fähigkeit ab, seine starke Wettbewerbsposition bei Stablecoins in nachhaltige langfristige Gewinne umzuwandeln – und davon, wie aggressiv die Federal Reserve letztlich die Zinsen in den kommenden Monaten senkt.
Mit einer Stablecoin-Marktkapitalisierung, die nun über 305 Milliarden Dollar liegt und der beschleunigten institutionellen Adoption, könnte Circles langfristige Entwicklung letztlich mehr von Bedeutung sein als die kurzfristige Gewinnvolatilität. Für den Moment wettet Cathie Wood darauf, dass die Reaktion des Marktes vom Mittwoch eine zu verlockende Gelegenheit darbot, um ungenutzt zu bleiben.