In einem koordinierten Test, der sowohl öffentliche als auch genehmigte Blockchain-Netzwerke umfasste, haben Ondo Finance, J.P. Morgans Blockchain-Einheit Kinexys und Chainlink gemeinsam eine Cross-Chain-Delivery-versus-Payment (DvP)-Transaktion durchgeführt.
Der Test, durchgeführt auf dem Ondo Chain-Testnet, markiert einen wichtigen Meilenstein bei der Entwicklung einer blockchain-nativen Infrastruktur für die Abwicklung realer Vermögenswerte (RWA).
Die Transaktion umfasste den Austausch tokenisierter kurzfristiger US-Staatsanleihen (OUSG) auf der Ondo Chain, wobei die Zahlung über das genehmigte Netzwerk von Kinexys Digital Payments abgewickelt wurde - orchestriert mit Chainlinks Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) und der Chainlink Runtime Environment (CRE) für sichere Off-Chain-Koordination. Es ist die erste DvP-Operation dieser Art, die eine öffentliche, speziell für RWA entwickelte Blockchain mit einem institutionellen Zahlungsnetzwerk verbindet, das von einer großen globalen Bank betrieben wird.
Obwohl der Pilot in einer kontrollierten Testnet-Umgebung durchgeführt wurde, könnten die architektonischen Implikationen erheblich sein. Er zeigt ein Modell für die gleichzeitige Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte und fiat-äquivalenter Zahlungen über isolierte Ketten hinweg, was das Abwicklungsrisiko verringert und die Abhängigkeit von Vermittlern beseitigt, die traditionelle Clearing-Systeme plagen.
Wie die Transaktion funktionierte
Der abgeschlossene DvP-Test ermöglichte die atomare Abwicklung von zwei separaten Abschnitten:
- Der Vermögensabschnitt: ein tokenisierter Staatsanleihen-Vermögenswert, OUSG, ausgegeben auf der Ondo Chain.
- Der Zahlungsabschnitt: abgewickelt über Kinexys Digital Payments, J.P. Morgans institutionelle Blockchain für Zahlungs- und Abwicklungstransaktionen.
Die Infrastruktur von Chainlink diente als Orchestrierungs-Schicht, wobei CRE die Off-Chain-Logik verwaltete, um sicherzustellen, dass beide Abschnitte der Transaktion synchron ausgeführt wurden. Diese Architektur ermöglichte gleichzeitige Vermögens- und Zahlungstransfers über zwei unterschiedliche Blockchains hinweg und löste das Vertrauen auflösende Abwicklung, ohne dass ein Drittanbieter-Clearinghaus erforderlich war.
Der Ansatz spiegelt traditionelle DvP-Arbeitsabläufe wider - die üblicherweise in institutionellen Handel verwendet werden, um das Gegenparteirisiko zu verringern - jedoch implementiert durch On-Chain-Smart-Contracts und Cross-Chain-Messaging, mit nahezu Echtzeitendgültigkeit und Transparenz.
Was ist Lieferung gegen Zahlung
DvP ist ein Standard in Finanzmärkten, bei dem die Lieferung von Vermögenswerten nur erfolgt, wenn die Zahlung eingegangen ist, wodurch die Wahrscheinlichkeit reduziert wird, dass eine Partei nicht liefert, nachdem die andere bezahlt hat. In traditionellen Kapitalmärkten wird DvP jedoch häufig durch Latenz, Abhängigkeit von Vermittlern und Mängel aufgrund von Systemfragmentierung beeinträchtigt.
Branchenberichte zufolge haben Abwicklungsfehler den globalen Märkten in den letzten zehn Jahren mehr als 900 Milliarden Dollar gekostet, insbesondere bei grenzüberschreitenden Transaktionen, bei denen unterschiedliche rechtliche Rahmenbedingungen, Verwahrer und Währungsrisiken zu Verzögerungen und Komplexität führen.
Ein blockchain-nativer DvP-Prozess - insbesondere über verschiedene Kettentypen hinweg - führt ein:
- Atomizität: Vermögenswerte und Zahlungen bewegen sich gemeinsam oder gar nicht.
- Programmierbarkeit: Bedingungen und Compliance-Prüfungen können in Smart-Contracts eingebunden werden.
- Transparenz: Abrechnungsdatensätze sind dauerhaft sichtbar und on-chain verifizierbar.
- Effizienz: Prozesse, die einst Tage dauerten, können in Minuten oder Sekunden komprimiert werden.
Ondo Chain und die Tokenisierung von US-Staatsanleihen
Ondo Chain ist ein neues Layer 1-Netzwerk, das speziell zur Unterstützung der Tokenisierung institutioneller realer Vermögenswerte entwickelt wurde. Sein erster Vermögenswert, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries Fund), gibt On-Chain-Benutzern Zugriff auf Erträge aus Staatsanleihen - einer Anlageklasse, die zu einem Eckpfeiler des RWA-Experiments in DeFi geworden ist.
Bei diesem Piloten fungierte OUSG als übertragbares Asset, das während der DvP-Transaktion ausgetauscht wurde. Die Entscheidung, eine tokenisierte Anleihenversion zu verwenden, unterstreicht einen wachsenden Trend: Blockchain-Schienen für traditionelle Festzinsinstrumente zu nutzen, insbesondere solche, die von souveränen Emittenten mit hoher Liquidität und geringem Kreditrisiko abgesichert sind.
Kinexys Digital Payments ist J.P. Morgans umbenannte und erweiterte Blockchain-Abteilung (ehemals bekannt für den JPM Coin), die entwickelt wurde, um institutionelle Zahlungen, Verrechnung und Abwicklung über ihr genehmigtes Netzwerk zu erleichtern.
Seit der Einführung hat Kinexys mehr als 1,5 Billionen Dollar im nominalen Wert verarbeitet, durchschnittlich 2 Milliarden Dollar an täglichen Transaktionen, laut aktuellen Zahlen. Es operiert in einer geschlossenen Umgebung, die auf die institutionellen Standards von Datenschutz, regulatorischer Compliance und Sicherheit abgestimmt ist.
Der Pilot markiert einen Wendepunkt für Kinexys: die Erweiterung über geschlossene Transaktionen hinaus, um die Interoperabilität mit öffentlichen Ketten wie Ondo Chain zu testen. Dies eröffnet die Möglichkeit, dass institutionelle Liquidität gegen Vermögenswerte wie tokenisierte Anleihen, Immobilien oder zukünftige Derivate auf öffentlichen oder halböffentlichen Ledgern abgewickelt wird.
Chainlink als Interoperabilitätsschicht
Das Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) und die Chainlink Runtime Environment (CRE) von Chainlink waren zentral für die Orchestrierung dieser Transaktion. CCIP übernimmt sichere Nachrichtenübermittlung und Werttransfers über Blockchains, während CRE externen Systemen - wie Kinexys - erlaubt, mit Smart-Contracts unter streng kontrollierten, prüfbaren Bedingungen zu interagieren.
Der Einsatz dieser Technologien zeigt, wie Off-Chain-Infrastruktur sicher On-Chain- Aktionen koordinieren kann und dabei die Einhaltung von Finanzvorschriften gewährleistet, während Blockchain-Vorteile wie Transparenz und Endgültigkeit erhalten bleiben.
Dies ist nicht das erste Mal, dass Chainlink eine Schlüsselrolle bei der koordinierten Zusammenarbeit von Institutionen über Ketten hinweg spielt, aber es ist die erste öffentlich gemeldete Zusammenarbeit, die sowohl Kinexys als auch eine öffentliche RWA-zentrierte Kette umfasst.
Der erfolgreiche Pilot einer DvP-Transaktion zwischen öffentlichen und genehmigten Blockchains bietet eine Blaupause für die Integration realer Vermögenswerte in interoperable, dezentrale Finanzsysteme. Insbesondere veranschaulicht er:
- Skalierbare Vermögensabwicklungsmodelle für tokenisierte Anleihen und andere Festzinsprodukte.
- Atomare Cross-Chain-Workflows, die die Notwendigkeit von Vermittlern verringern und die Liquidität verbessern.
Ein Konvergenzweg für traditionelle Finanzen und DeFi unter realen rechtlichen, regulatorischen und operativen Zwängen.
Für institutionelle Akteure ist dies mehr als eine technische Demonstration. Es signalisiert, dass öffentliche Blockchain-Ökosysteme beginnen, die betrieblichen Standards zu erfüllen, die für die Real-World-Einführung erforderlich sind - nicht nur unter krypto-nativen Nutzern, sondern auch bei Banken, Vermögensverwaltern und globalen Abwicklungssystemen.
Herausforderungen und nächste Schritte
Auch wenn der Pilot erfolgreich war, wird die Einführung eines solchen Rahmens in Live-Produktionsumgebungen einigen Hürden gegenüberstehen:
- Regulatorische Klarheit: Viele Gerichtsbarkeiten fehlen noch klare Leitlinien für tokenisierte Wertpapiere und synthetische Kassenequivalente.
- Verwahrungsrahmen: Institutionen benötigen rechtliche Klarheit über Vermögenswerteigentum, Schlüsselverwaltung und Insolvenzschutz für tokenisierte Vermögenswerte.
- Risikominderung: Auch bei protokollebener Atomizität bleiben Risiken durch Smart-Contracts, Orakelabhängigkeiten und Transaktionsgebühren bestehen.
- Standardisierung: Cross-Chain-DvP-Modelle benötigen standardisierte Nachrichtenformate, Compliance-Schemata und rechtliche Interoperabilität.
Dennoch schafft der Erfolg des Piloten Grundlagen für Live-Transaktionen in tokenisierten Wertpapieren, Echtzeitzahlungen und letztendlich grenzüberschreitende CBDC-Abwicklungssysteme.
RWA-Protokolle bewegen sich die Stackebene hinauf
Die Transaktion im Ondo-Testnetz ergänzt eine wachsende Liste von RWA-Tokenisierungs- Pilotprojekten und Implementierungen in 2024–2025:
- BlackRocks BUIDL: tokenisierter U.S.-Staatsanleihefonds, gestartet auf Ethereum-gestützten Infrastrukturen.
- Franklin Templeton: Tokenisierung von Geldmarktfonds zur Verwendung in digitalen Marktplätzen.
- Backed Finance und Maple: bringen festverzinsliche Kreditprodukte zu DeFi-Protokollen.
- Centrifuge und Goldfinch: ermöglichen Schwellenmarktfinanzierungen durch tokenisierte reale Schulden.
Diese Entwicklungen signalisieren einen Wandel im institutionellen Verhalten von Experimenten hin zu vorsichtiger Einführung. Die Herausforderung besteht jetzt nicht nur in der technischen Machbarkeit - es geht um regulatorische, operative und ökonomische Integration.
Auf dem Weg zur institutionellen Abwicklungsinfrastruktur für öffentliche Blockchains
Die Testtransaktion mit Ondo, Kinexys von J.P. Morgan und Chainlink markiert eine neue Phase in der blockchain-basierten Finanzierung. Durch die Erreichung von Cross-Chain-DvP zwischen einem tokenisierten Anleihevermögen und einem von einer Bank betriebenen Zahlungsnetzwerk demonstriert der Pilot, wie zukünftige Märkte werttreulos, effizient und über bisher isolierte Systeme hinweg abgewickelt werden könnten.
Der Erfolg auf dem Testnetz ist keine Garantie für Produktionsbereitschaft, aber es ist ein klares Zeichen dafür, dass die Schienen für die Abwicklung realer Vermögenswerte gelegt werden - wobei öffentliche Blockchains eine zunehmend zentrale Rolle spielen. Während Institutionen darauf abzielen, Prozesse zu verschlanken, das Gegenparteirisiko zu senken und die Liquiditätsgeschwindigkeit zu erhöhen, könnten diese Systeme bald Teil der zentralen Finanzinfrastruktur werden.