Digitale Vermögensmärkte verloren in 41 Tagen 1,1 Billionen Dollar, als überhebelte Positionen aufgelöst wurden, was der Marktanalyst Shanaka Anslem Perera als strukturellen Reset beschreibt, anstatt einer typischen Korrektur. Die Kaskade, die vom 6. Oktober bis zum 17. November lief, zwang zur Schließung von Milliarden an Derivatpositionen und drückte Bitcoin in das, was technische Analysten als Bärenmarktgebiet klassifizieren, mit einem Rückgang um 25% von seinem Oktober-Höchststand.
Was zu Wissen:
- Der Kryptomarkt verlor etwa 27 Milliarden Dollar pro Tag während einer 41-tägigen Liquidationsperiode, die insgesamt 1,1 Billionen Dollar an Wert löschte, wobei ein einziges Ereignis am 10. Oktober 19,2 Milliarden Dollar erzwungene Schließungen ausmachte.
- Bitcoin fiel von über 126.000 Dollar auf etwa 93.000 Dollar, während Ethereum in sieben Tagen um mehr als 12% auf etwa 3.200 Dollar fiel, wobei andere große Kryptowährungen im selben Zeitraum zwischen 8% und 17% sanken.
- Analysten schlagen vor, dass der Ausverkauf einen Übergang von durch den Einzelhandel getriebenem, hoch gehebelten Handel zu einem institutionellen Modell markiert, das sensibler auf die Dollarlquidität und traditionelle Makrofaktoren reagiert als auf den historischen Vierjahreszyklus von Bitcoin.
Hebelumkehr beschleunigt sich in den Derivatemärkten
Pereras Analyse dokumentiert, wie das offene Interesse an Bitcoin-Perpetual-Futures bis Anfang Oktober über 40 Milliarden Dollar gestiegen war, mit Finanzierungsraten, die auf extreme Long-Positionierung hindeuteten. Als der makroökonomische Druck zunahm, einschließlich einer Verschärfung der Dollarliquidität, eines 43-tägigen US-Regierungsstillstands und eskalierender Handelskonflikte, begannen diese Positionen zu kollabieren.
Das Liquidationsereignis am 10. Oktober allein führte zu 19,2 Milliarden Dollar an erzwungenen Schließungen, was den größten eintägigen Ausverkauf in der Kryptogeschichte markiert. Bitcoin, das Anfang Oktober ein Allzeithoch von über 126.270 Dollar erreichte, fiel bis Mitte November auf etwa 93.000 Dollar. Der Ausverkauf hielt an, selbst als Finanzminister Scott Bessent andeutete, dass ein Handelsabkommen zwischen den USA und China vor dem Erntedankfest zustande kommen könnte.
"Bitcoin, die Leithammel-Kryptowährung, stürzte von ihrem Oktober-Höchststand von 126.270 Dollar auf ein November-Tief nahe 93.000 Dollar, was einem Rückgang um 25% entspricht und technisch als Bärenmarktgebiet betrachtet wird", schrieb Perera in seiner Analyse.
Der Schaden erstreckte sich über Bitcoin hinaus. Ethereum handelte bei etwa 3.200 Dollar, nachdem es in sieben Tagen um mehr als 12% gefallen war, gemäß den Daten von CoinGecko. XRP, BNB und Solana fielen im gleichen Zeitraum um 8% bis 17%. Am 16. November fiel Bitcoin auf knapp über 93.000 Dollar, nachdem es Anfang der Woche nahe 106.500 Dollar gehandelt wurde.
Perera führte die Schwere auf übermäßige Hebelverhältnisse zurück. Händler, die 50x oder 100x Hebel einsetzten, sahen sich bei Preisbewegungen von nur 1% bis 2% automatischen Liquidationen gegenüber.
Institutionelle Kräfte ersetzen Halving-Zyklus-Dynamik
Die breitere Bedeutung liegt darin, was die Episode über strukturelle Änderungen bei der Funktionsweise der Kryptomärkte offenbart. Perera bekräftigte Analysen von K33 Research, die darauf hindeuten, dass der vierjährige Halving-Zyklus von Bitcoin durch das Wachstum von Spot-Exchange-Traded-Funds und institutionelle Handelsstrategien von Basisgeschäften bis hin zu Unternehmensschatzallokationen ungültig geworden ist. Anstatt den von Einzelhändlern getriebenen Mustern zu folgen, reagiert Bitcoin nun direkter auf Dollarlquiditätsbedingungen, Zinserwartungen und die Volatilität der Aktienmärkte.
The Kobeissi Letter, ein Konto für Finanzkommentare, charakterisierte die Ereignisse ebenfalls als eine "strukturelle Bewegung", die ein neues Regime anzeigt, in dem Hebeleviveaus und Liquidationskaskaden das Marktverhalten antreiben. Das Konto stellte jedoch fest, dass sich Krypto historisch zu neuen Höchstständen erholt hat, nachdem jeder Rückgang von mehr als 25% überschritten wurde.
On-Chain-Metriken und Stimmungsindikatoren deuten darauf hin, dass der Markt sich möglicherweise von erzwungenen Verkäufen zu einer Akkumulationsphase bewegt. Der Angst- und Gier-Index fiel am Wochenende auf 10, den niedrigsten Wert seit Februar. Die Stablecoin-Versorgung hat sich in diesem Jahr um fast 20 Milliarden Dollar erweitert, was Kapital repräsentiert, das typischerweise nach scharfen Korrekturen in die Märkte eintritt.
Verständnis von Perpetual Futures und Hebel
Perpetual Futures sind Derivatkontrakte, die es Händlern ermöglichen, auf Kryptowährungspreise ohne Verfallsdatum zu spekulieren, anders als traditionelle Futures. Diese Instrumente erfordern, dass Händler nur einen Bruchteil des Gesamtwertes der Position als Sicherheit hinterlegen, was Hebelverhältnisse ermöglicht, die 100x oder höher erreichen können. Das offene Interesse misst den Gesamtwert ausstehender Derivatenkontrakte und dient als Indikator für die Marktexposition. Finanzierungsraten stellen periodische Zahlungen zwischen Long- und Short-Positionen dar, wobei erhöhte Raten auf unausgewogene Positionierung hinweisen, die Liquidationskaskaden verstärken können, wenn sich die Märkte drehen.
Marktteilnehmer bewerten Erholungszeithorizont
Der Rückgang um 1,1 Billionen Dollar stellt eine der schwerwiegendsten Phasen in der Geschichte der Kryptomärkte dar, gemäß Pereras Analyse. Die tägliche Verlustquote von etwa 27 Milliarden Dollar hielt über sechs Wochen an und unterscheidet diese Episode von kürzeren Volatilitätsspitzen.
Marktbeobachter debattieren nun, ob der Deleveraging-Prozess abgeschlossen ist oder ob weitere Abwicklungen bevorstehen. Die Erweiterung der Stablecoin-Versorgung und extreme Angstwerte deuten darauf hin, dass einige Teilnehmer die aktuellen Niveaus als Akkumulationschancen betrachten.