Die SEC hat eine Regeländerung genehmigt, die Nasdaq erlaubt, ein Pilotprogramm für den Handel mit tokenisierten Versionen großer Aktien und ausgewählter Index-ETFs zu starten – ein Schritt, der Blockchain-basierte Abwicklung in die Kerninfrastruktur des US-Aktienmarkts bringt, obwohl der breitere Kryptomarkt über Nacht 4,5 % verlor und Bitcoin (BTC) 5,2 % in Richtung 70.000 $ abrutschte.
Pilot für tokenisierten Handel
Die Genehmigung, eingereicht als SR-NASDAQ-2025-072, erlaubt Nasdaq, digitale Repräsentationen traditioneller Aktien zu erstellen, die dieselben Rechte, Tickersymbole und Bewertungen wie ihre herkömmlichen Gegenstücke behalten. Der Prozess wird über die Depository Trust & Clearing Corporation (DTC) abgewickelt, was bedeutet, dass alle tokenisierten Trades innerhalb der bestehenden zentralisierten Clearingsysteme bleiben.
Für Trader ist die Änderung weitgehend unsichtbar. Wenn eine Order für eine tokenisierte Abwicklung gekennzeichnet wird, leitet Nasdaq sie an die DTC weiter; wenn die Wallet- und Technologieanforderungen des Käufers erfüllt sind, wird der Trade on-chain abgewickelt.
Falls ein Problem auftritt, fällt das System auf die traditionelle Abwicklung zurück – eine hybride Sicherheitsmaßnahme, die das Clearinghouse in der Kontrollposition hält. Nasdaq Executive Vice President Tal Cohen sagte, Emittenten „sollten immer im Zentrum“ des Ökosystems bleiben – ein Signal, dass Corporate Governance nicht durch dezentralisierte Protokolle verdrängt werden soll.
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Warum das wichtig ist
Das Pilotprojekt adressiert eine der hartnäckigsten Ineffizienzen im traditionellen Finanzsystem: die ein- bis zweitägige Verzögerung zwischen Ausführung eines Trades und seiner tatsächlichen Abwicklung – ein Leerlauf, der täglich Milliarden von Dollar bindet. Tokenisierung könnte letztlich nahezu sofortige Abwicklung und Rund-um-die-Uhr-Handel ermöglichen, auch wenn das aktuelle Programm noch auf reguläre Marktzeiten und die Zeitpläne der Clearinghäuser beschränkt ist.
Die Genehmigung spiegelt auch eine regulatorische Strategie wider.
Während der Kongress Fristen für Gesetzgebung wie den CLARITY Act einhält, scheint die SEC entschlossen zu sein zu demonstrieren, dass sie die Marktstruktur innerhalb ihrer bestehenden Zuständigkeit modernisieren kann – möglicherweise, um die Zuständigkeit für tokenisierte Vermögenswerte zu behalten, bevor der Gesetzgeber eingreift.
Krypto-Puristen merken an, dass die Closed-Loop-Struktur der DTC das Kernversprechen öffentlicher Blockchains untergräbt: Offenheit und erlaubnisfreien Zugang. In diesem Pilotprojekt ist Selbstverwahrung tokenisierter Aktien über Wallets wie MetaMask keine Option.
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